黄陈之争未触及大股东过强问题

　　■ 一家之言

　　现有法律体系强调大股东利益，而当前股市最大的问题是，大股东意志张力过强，大股东有时会利用不对称的信息来侵吞小股东的利益。

　　3月9日国美电器(00493.HK)发布公告，陈晓辞去董事局主席一职，由大中电器创始人张大中接任。至此，去年8月黄光裕一方所提的五项提案已全部实现，也就是说去年开始的黄陈之争，最终是大股东获胜。

　　实际上去年9月国美股权大会的黄陈和解，已经隐藏着陈晓将要离开的伏笔。黄光裕五项提案中关键的一项“撤销配发、发行及买卖国美股份的一般授权”被当时股东大会通过，实际上就意味着大股东黄光裕的股权不会被稀释，黄光裕依然掌控国美电器，这就意味着陈晓最后必将离开。因为黄陈的决裂背后，关系着黄氏家族能否保住在国美电器的巨大权益，黄非去陈不可。

　　仔细分析陈晓离去张大中接任的三天国美电器的股市行情，很能看出市场的“心情”。在9日之前陈晓将要离去的消息盛传之时，8日、9日国美电器连跌两日，跌幅分别为4.73%和1.77%，10日涨0.72%。市场担心国美电器再次不稳定的心情在8日表现最强，9日已有尘埃即将落定的消息，而跌幅收窄。10日得知国美电器新班子已经产生，比原来更加统一。于是市场心定，股价上涨，但是涨幅不大，并未收复前两日失地，说明心定中仍有不定。

　　现在张大中接任国美电器董事局主席，应该是个利好的消息。张大中上任当天已经表示：“将保障股东权益及提升公司价值”。更重要的是，他虽然担任董事局主席，但并非执行董事，这样的职务设置意味着他本人不会触动大股东的利益。

　　随着陈晓的离去和张大中的上任，国美电器黄陈之争落下帷幕，实现了稳定，然而仍然不能让中小股东完全放下心来。因为无论陈晓的离去还是张大中的接任，起决定作用的是大股东黄光裕方面。现有法律体系强调大股东利益，无论A股还是H股，大股东的意志在起核心作用。然而当前股市最大的问题是，大股东意志张力过强，有时会利用不对称的信息来侵吞小股东的利益，却很少听到职业经理人随意侵吞股东利益的事情。

　　如今，国美的黄胜陈败、陈去张来可没有触及这个敏感问题，这就是为什么资本市场对于现在的国美电器放心又不放心的态度。