五粮液五大改制方案露端倪 唐桥下周有望接任集团董事长

　　五粮液（000858.SZ）的产权改革近期可望有重要进展。

　　宜宾市国资委有关负责人3月22日向本报透露，五粮液集团很可能和五粮液发生一些产权关系，但并不是指转让全部国有股权。

　　“五粮液的产权改革，今年要做，我们去年就有初步方案了，现在正在细化。”这位负责人说。据悉，在春节后的第一个月，四川省宜宾市国资委召开了创新工作会议，其中谈及五粮液和五粮液集团的整合问题。

　　这意味着在五粮液集团对五粮液的托管协议被解除一年多以后，新一轮产权改革终于列入宜宾市国资委的计事日程。五粮液2009年12月结束与五粮液集团长达11年的被托管关系，归属宜宾市国有资产经营公司旗下。

　　但五粮液和“养父”五粮液集团之间仍保持千丝万缕的联系，将二者整合的呼声甚高。但具体的整合方案在一年多以来一直未明朗。

　　在结束国企党政干部公示后，五粮液董事长唐桥有望接替王国春兼任五粮液集团董事长。“本来任命通知书说是本周，但他本人在成都参加糖酒会，估计在下周。”上述宜宾市国资委官员22日告诉本报。

　　这位人士认为，随着唐桥的履新，未来五粮液和五粮液集团的股权关系将会更明晰。

　　“我还没有接到任命通知，上面还在研究。”22日，正在参加成都糖酒会并召开投资者说明会的唐桥对本报记者说。

　　唐桥或下周接替王国春

　　唐桥是五粮液和五粮液集团产权改革的力主者。

　　尽管唐桥2007年走马上任后，对五粮液先后进行了三次解决关联交易的大手术，并已剪断集团对五粮液的托管关系。但对他来说，集团和五粮液完全割裂，似乎于情不合。

　　在2009年末，唐桥曾说，“过去，五粮液是集团托管的儿子，现在变成了兄弟。至于下一步是平行，还是父子二合一，我们希望最好市里明年能定下来。”他一再强调，这要由宜宾市政府来定。

　　对于五粮液在不久的将来通过重大资产重组建立新家庭，业界也有诸多展望。

　　然而一年多过去，五粮液的产权改革并无动静。其间，记者多次致电宜宾市国资委和四川省国资委，均称无实质进展或不知道。

　　“五粮液集团是四川省属国企，省里没动市里就没动”。宜宾市国资委有关人士2月28日向记者解释说。

　　在这位人士看来，五粮液产权改革最复杂的是人的因素。

　　目前五粮液集团的掌门人是王国春，早到退休年龄的他已延长任职5年之久。唐桥虽为五粮液董事长，但王国春仍兼五粮液董事。在五粮液集团，尽管唐桥担任总裁一职，但他曾在多次场合表示，仅相当于“王总的助理”。

　　今年2月，五粮液公示了唐桥作为五粮液集团董事长候选人的消息。“之前并没有听说王国春要退下来，所以很突然。”宜宾市国资委有关人士称。

　　这位人士表示，唐桥一旦上台，将集五粮液股份和五粮液集团董事长于一身，有利于产权改革。

　　国资委年后开会细化方案

　　10多年前的那次改制，为五粮液今天的命运埋下许多伏笔。

　　1998年，五粮液从五粮液酒厂剥离上市。其时，五粮液只有8000万股的发行额度。最终，五粮液酒厂1/3的优质资产得以上市。

　　当时的招股说明书显示，宜宾市国资局持有五粮液75.00％的国家股股份。五粮液创立后， 宜宾市国资局拟将五粮液的国家股股权授权委托五粮液酒厂管理，五粮液酒厂改制为集团公司。

　　上世纪90年代时，宜宾市国资局还是市财政局的二级局，由于事业单位不能充当法人角色，不能发挥投融资和担保的作用，后宜宾市国资局改制为宜宾市国资公司。

　　五粮液上市后，五粮液集团划归了后来成立的宜宾市国资委管理，成为其全资子公司。作为生产型企业，五粮液集团和投资型企业宜宾市国资公司，都由宜宾市国资委100%持股。

　　也正因为国资公司的投融资平台作用，其并不直接参与生产经营，10多年来，五粮液的经营主体一直是五粮液集团。

　　对于股权托管带来的风险，五粮液早有预料。当年的招股说明书中提到，由于五粮液是由五粮液酒厂的优质资产剥离而成，导致五粮液酒厂和五粮液之间存在委托加工基酒、综合服务等关联交易，如处理不当，存在损害全部或部分小股东利益的风险。

　　如今托管关系虽解除，这对昔日“养父子”之间的依赖关系却未完全消失。

　　比如，五粮液集团为五粮液提供综合服务，包括保卫、食堂、学校、运输等。由于综合服务提供太多，如果五粮液收购了这部分集团的辅助性资产，就可能产生新的关联交易，还不如维持现状。