平安证券：市场向上概率大 金融地产板块仍有估值恢复空间

    平安证券：中小盘涨幅过大 业绩低于预期  

    王韧（平安证券首席策略分析师）：实际上对于近期市场，我们觉得很可能还是一个上升前蓄势的阶段，原因在于我们认为向下空间不大，这点是可以确认的，而且处于一个估值修复这么一个阶段过程之中，市场向上弹性要远远高于向下弹性，另一方面对于现在宏观政策背景呢，我们觉得总体上来说应该处于政策拐点酝酿期，原因在于实际上从昨天一个从上周加息我们可以看到，远期贷款利率实际上只加20个BP，相对来说比短期反而加的少一些，这体现出政策开始关注经济增长的问题，在这个角度来看，我们觉得政策未来一段时间会逐步从单一防通胀，逐步转向稳增长和稳通胀组合这么一个状态，我们什么时候判断上行续势阶段的结束呢，我们觉得有三个标志，第一个通胀这种阶段性高峰值的过去我们判断时间应该在五到六月份可能逐步明朗，第二政策调控惯性可能会逐步结束，实际上我们认为从二季度后半段开始，整个政策调控频率会出现明显下降，第三个就是国际部确定因素的消除，我们觉得在未来一个月左右时间也会逐步得到缓解和明朗，从这个角度来说我们认为现在在时点上市场向上机会会比向下要大。 

    黄永东：你刚才谈到你认为市场是目前处在上升续势过程，如果真的蓄势状态，应该说所有投资者或者大部分投资者认同你这么一个观点，未来通胀有一个高点，然后出现回落，然后市场往上，目前好像看上去市场分歧还是非常大，尤其是一些中小品种出现下跌，你怎么来看这样一个情况？ 

    平安证券：金融地产板块仍有估值恢复空间

    王韧：实际上中小品种下跌，我们觉得跟市场，跟我们对市场判断，可能应该区分来看，像这轮中小盘股下跌有两个背后动能，第一在过去两年里面积累过多涨幅获利盘，第二从年报数据来看，这些中小盘个股业绩普遍低于预期，从目前情况来看我们认为盈利预测下调过程可能并没有结束，所以这些板块我们觉得很可能还是处于相对弱势局面，但是我们觉得对市场影响更大是大的权重股板块，这些板块估值实际上仍然处于非常合理的区间，总归来看特别像低估金融地产、地产，以及前期那种不确定性较高像钢铁交易板块，仍然处于是比低的估值状态，未来仍然有估值修复空间，从这个角度来说我们觉得市场从指数表现来看，可能跟去年相反的，去年指数的表现明显要弱于个股收益，今年我们觉得指数表现可能会强于个股的收益。

    黄永东：那么还有一种情况就是通胀在高点回落，但是仍然保持一个相对比较高的水平，如果出现这样的一种情况，你觉得整个市场会不会出现一个很大的上扬呢？

    王韧：实际上我们觉得从我们一直以来判断，我们觉得从去年下半年通胀中枢是虽然上移的，大概比过年10年上移一个百分点左右，到4%左右这么一个区间，实际上我们认为对市场影响最大，不是实际通胀本身而是通胀变化，还有通胀预期的变化，从这个角度来说我们未来通胀演化很难超出现在市场预期，从这角度来说，我们觉得随着实体经济在这种通胀这种中枢上移调整逐步完成，那么我们觉得对于整个市场负面冲击也会逐步减弱。