上海迪士尼8日动工首期项目十二五期间将开园

　　上海迪士尼最新资讯

　　上海迪士尼8日动工 间接投资规模或为千亿元

　　大牌悉数出席 上海迪士尼有望4月8日开工

　　巨大帐篷容纳近千人 独家揭秘上海迪士尼开工典礼现场

　　迪士尼有望于明天正式开工 门票在250-300元间

　　上海迪士尼开工在即 专家称沪港能共容两园

　　上海迪士尼乐园开工倒计时

　　上海迪士尼周五开工 多家上市公司沾光

　　上海迪斯尼或于本周五奠基

　　谋求转型 上海“十二五”开局“动作频”

　　个股掘金

　　上海迪士尼概念股一览

　　九大概念股或迎机会

　　上海迪士尼8日动工 间接投资规模或为千亿元

　　多家媒体接到来自上海国际旅游度假区管委会、上海申迪有限公司和华特迪士尼公司联合邀请的新闻发布会，但并未提及具体内容。中国证券报记者获悉，上海迪士尼将于8日破土动工。

　　间接投资规模或为千亿元

　　种种迹象表明，已经立项达16个月之久的上海迪士尼乐园项目有望8日正式开工。迪士尼川沙板块的配套公路已经动工，相关施工队已经对川沙A-1已经封闭，出现“上海国际旅游度假区建设工程指挥部”字样。而上海地铁11号线将建迪士尼专线，预计今年9月开建。

　　上海迪士尼是继上海世博会之后的又一重大建设项目，项目直接投资额约245亿元，配套项目投资预计为400亿元。有研究分析认为，上海政府对整个迪士尼以及上海国际旅游度假区的投资，将超过1000亿元，规模远超世博会 .

　　6日是《上海国际旅游度假区核心区控制性详细规划》征询公众意见截止日。根据流程，公示期结束后，规划部门将进入综合研究阶段。这是中国内地首个、世界第六个迪士尼主题乐园，其一期项目将于“十二五 ”期间建成，计划预计2014年底开园，每年游客接待人次约730万人。

　　据悉，上海迪士尼乐园是规划中的上海国际旅游度假区的核心，该度假区总面积约20平方公里。上海市旅游局公布的相关旅游发展计划显示，上海迪士尼主题乐园，主要功能为主题游乐、配套餐饮、住宿、零售等。

　　申迪集团作为美国华特？迪士尼公司的本土合作伙伴之一，其前三大股东分别为陆家嘴集团、上海广电集团和上海国资委下属的锦江集团。

　　前景喜忧参半

　　迪士尼开工，标志上海迪士尼的基建工程拉开序幕，对于上海本地建筑类上市公司如上海建工、浦东建设、隧道股份等将形成利好。多个迪士尼概念股7日走势良好，界龙实业涨1.96%，浦东建设尾盘拉升2.2%，上海建工午后发力涨幅达8.77%。

　　迪士尼被列为“十二五”期间积极推进的上海旅游重大项目，对促进浦东大力培育服务业有重要意义，板块长期被看好。

　　此外，2月16日上海市旅游产业发展大会首次明确了“十二五”期间把上海建设成世界著名旅游城市的目标，并首次正式提出，将配合国家相关部门研究试行境外旅客购物离境退税和旅客免税购物政策。

　　随着上海迪士尼项目开工，其融资方案也逐渐浮出水面。据悉，国开行、浦发银行、交通银行等正在牵头组建银团贷款，中、农、工、建四大行以及其他中小银行等十来家银行或将参与其中，预计整个迪士尼项目银团贷款规模达数百亿元之巨。

　　但业内人士认为，迪士尼的财务前景依然有担忧。香港立法会的资料显示，在迪士尼的各个海外分号中，目前只有东京迪士尼的盈利是最好的。巴黎迪士尼建成后曾出现多年财政危机，香港迪士尼建成至今也是连年亏损，虽然迪士尼公司依然可以从管理费等方面获得收益，但香港特区政府却背负了沉重的亏损包袱。

　　巨大帐篷容纳近千人 独家揭秘上海迪士尼开工典礼现场

　　东方网记者霍世杰、刘歆、吴桅4月7日报道：4月8日，上海国际旅游渡假区管委会、上海申迪（集团）有限公司和迪士尼公司将联合在沪举行新闻发布会。这是否预示着上海迪士尼乐园工程将步入实质性进展？7日上午，东方网记者一行走进迪士尼乐园工地探营，发现园区里外都挂上"开工典礼"的广告，十余台挖掘设备带上红花一字排开。此前曾有媒体报道称上海迪士尼乐园项目将在4月8日正式开工。看来，这一切的谜底很有可能在明天揭开。

　　开工典礼在巨大帐篷内举行 可容纳近千人

　　从上海市区驱车一个小时来到迪士尼乐园工地，在位于唐黄路和黄赵路的两个园区入口处，保安把门，他们告诉东方网记者，没有通行证的车辆禁止进入。沿川展路从唐黄路一直到黄赵路，园区外则立起围墙。几经周折，东方网记者步行进入到园内。

　　在工程指挥部三排红顶低层小楼旁，两个巨大的白色帐篷内传出音乐声，门外演道路竖起三个"开工庆典"的指示牌，十多辆挖土机整齐地排列白色帐篷前的小广场上，另一则挂有"中铁八局"条幅的打桩机带着大红花，一派即将开工的架势。保安证实这里明天就将举行迪士尼开工典礼，"今天不能进去，明天欢迎采访。"

　　东方网记者在工地几条主要道路两旁看到，"开工典礼"的巨幅广告已经矗立。附近的居民告诉东方网记者，两个白色帐篷大约在半个月前搭起来，"估计是怕开工典礼举行当天下雨，所以选择在室内举行，这几天还能听到从里面传出来的音乐声。"东方网记者目测，两大巨大白色帐篷能容纳近千人。

　　迪士尼工地已陆续开工 多个打桩机作业

　　迪士尼工地实际上已经开始了土建工程。在近川展路一则工地，东方网记者开到一个长约20多米、深5米的深沟，施工人员表示，已经开挖一周，"还要往东西两侧延伸。"在深沟旁，一个水泵房基本建好，工人介绍，整个园区不止一个水泵房，主要是为了往园区外抽水。

　　在迪士尼园区南侧，多个打桩机正在作业。工地旁，大片油菜花盛开。4至5年后，这块现在看来略显荒芜的土地上将建起一座梦想乐园。（东方网）

　　迪士尼有望于明天正式开工 门票在250-300元间

　　万众瞩目的上海迪士尼项目有望于明天正式开工，劳动报报道说，考虑到国内物价、收入水平，迪士尼门票价格应该在250到300元之间。根据规划(草案)，轨交11号线年内将开工，从罗山路站出发，通过3座车站，直接接入位于地下的迪士尼乐园站。此外，轨交2号线接驳线也被列为远期引入线路。 （东广新闻台）

　　上海迪士尼开工在即 专家称沪港能共容两园

　　中新网上海4月7日电 (记者 郑莹莹)上海迪士尼项目开工在即，中国能否如美国一样容纳两个迪士尼乐园、上海能否避免香港迪士尼此前营运亏损的"前车之鉴"？这些都已成为海内外关注的话题焦点。

　　中国有"肚量"容纳两个迪士尼乐园

　　上世纪90年代曾参与上海引入迪士尼项目早期调研的复旦大学旅游系教授杨正泰，在接受中新社记者专访时认为，沪港迪士尼的相对竞争不可避免，但正如美国能同时容纳洛杉矶和奥兰多两个迪士尼乐园一样，中国也完全能"容得下"两个迪士尼乐园。

　　目前迪士尼乐园的全球分布，除美国本土两家以外，还有法国巴黎、日本东京以及香港的迪士尼乐园。而上海迪士尼乐园一旦建成，将成为中国第二个、世界第六个迪士尼主题公园。杨正泰指出，在同时拥有两家迪士尼乐园这一点上，中美有可类比之处："美国人口不如中国多，两个迪士尼乐园同样经营得很好，中国地方这么大，人口这么多，经济又在快速发展，完全可以容纳两个迪士尼乐园。"

　　中国旅游协会咨询专家、上海财经大学旅游管理系主任何建民对此作了更进一步的分析。他向中新社记者分析道：作为一个有13亿人口的发展中国家，中国目前在长三角、珠三角等发达地区已有1亿左右人口达到发达国家消费水平，这部分人群对类似迪士尼乐园的世界性娱乐产品有相当的购买力和需求，而目前国内尚缺这类旅游综合产品。

　　何建民认为，迪士尼一类的旅游休闲产品具有区域性特点，设在香港主要覆盖东南亚，而设在上海则主要覆盖长三角乃至内地，各自都有足够的人口规模予以支撑。"香港迪士尼乐园现在有五、六百万的游园人次，而中国每年出境游客都有约5000万，中国再建一个迪士尼乐园并不缺乏有消费需求和能力的人群。"

　　中国第二个迪士尼能否规避营运风险？

　　上海迪士尼乐园一期工程总投资预计245亿元人民币。项目股权中，中美占57%和43%，这一比例结构相似于早期的香港迪士尼。鉴于香港特区政府于此背负巨大的营运包袱，上海方面如何规避收益分配、经营管理等方面的风险，令外界格外关注。

　　长期关注上海迪士尼项目的复旦大学旅游系教授夏林根在接受中新社记者采访时指出，在迪士尼的"海外分号"中目前只有东京迪士尼的盈利是最好的，巴黎和香港的迪士尼经营状况都欠佳。但他认为，上海迪士尼乐园的营运风险并不太大。

　　夏林根表示，以日本迪士尼乐园的游客消费水平为范本初步测算，上海迪士尼乐园开业三年内，第三年需达到1000万人次游客量，即当年日均约3万游客才不会出现亏本，他认为，以上海迪士尼乐园现在所拥有的潜在庞大客源市场而言，这是能达到的。

　　而杨正泰教授则认为，与香港不同，未来上海迪士尼乐园所面向的游客不局限在长三角区域，通过高速铁路等方式能5个小时内抵达上海的城市都有望成为上海迪士尼乐园未来的潜力客源，其商机甚巨。

　　他同时也指出，由于已非"第一家"，上海迪士尼乐园应该在设施科技含量、创意方面等方面多下功夫，并结合中国本土元素，方能吸引更多游客。

　　早在今年上海"两会"期间，上海市政协委员屠海鸣曾建议，中方公司要吸取香港迪士尼的教训，尽可能介入迪士尼酒店、迪士尼频道、迪士尼英语教育等高利润的附属经营项目，参与利润分成，以降低上海迪士尼的经营风险。(中国新闻网)

　　上海迪士尼乐园开工倒计时

　　日前，媒体纷纷收到来自上海国际旅游度假区管委会、上海申迪（集团）有限公司和华特迪士尼公司发出的将在本周末举行新闻发布会的邀请。

　　尽管三方对发布会内容三缄其口，但知情者透露，目前上海迪士尼正紧密筹划开工事宜，预计动工在即。而近期，迪士尼川沙板块的配套公路已经动工。

　　业界估算，上海迪士尼乐园建成后，每年将拉动约500亿元的产值。

　　开工倒计时

　　“上述三方将该活动的邀请媒体部分交给我们处理，但具体的内容以及新闻稿等资料到现在为止都保密，且新闻稿内容等都是由他们三方协商撰写，我们公司也没有获得更多信息。”本次活动的相关联系公司方面透露。

　　而据外电消息称，此次发布会与上海迪士尼乐园的动工有关。

　　“目前相关方面都在准备开工典礼，这也是最近最为忙碌的事情。”知情者透露，最近，上海迪士尼项目开工典礼即将举行。

　　《第一财经日报》昨日从中国建筑(601668)工程信息咨询网获悉，其公示的上海迪士尼主题乐园工程信息是在2011年6月开工，2015年12月竣工。如本周末有关方面会宣布上海迪士尼项目正式动工，则意味着开工时间提前。

　　川沙迪士尼核心地块区域的配套公路已经悄然动工了。据悉，相关施工队已经对川沙A-1（迪士尼核心地块）进行了封闭，该地块内也已裱上了“上海国际旅游度假区建设工程指挥部”字样。核心地块周边的唐黄路新建工程以及航城路新建工程已经开始建设。

　　每年撬动500亿元？

　　上海迪士尼乐园项目2010年11月在上海正式签约，由上海国际旅游度假区管委会、上海申迪（集团）有限公司作为乐园的服务和开发主体，整个项目由中美双方合资完成。

　　记者在采访中了解到，迪士尼乐园目前在全球5个城市有项目，上海是其全球落户的第6个城市，也是亚洲区域的第3个迪士尼乐园。首期建设的迪士尼乐园及配套区占地3.9平方公里，包括1.16平方公里的主题乐园和2.74平方公里的相关配套区域，一期工程总投资为245亿元人民币，预计2015年开园。

　　据悉，上海迪士尼乐园是规划中的上海国际旅游度假区的核心，该度假区总面积约20平方公里。上海市旅游局公布的相关旅游发展计划显示，上海迪士尼主题乐园，主要功能为主题游乐、配套餐饮、住宿、零售等。

　　公开资料显示，东京迪士尼每年的入园人数在2000万左右，其在2007年甚至达到了2542万人次，巴黎迪士尼乐园年游客量约1530万人次。有关专家据此估算，上海迪士尼乐园的门票收入每年大约有60亿元，而迪士尼最大的收益亮点在于衍生品，包括商品、二次消费、食宿等，比如东京迪士尼表演收入占总收入的44.2%、商品销售占32.2%等。这意味着上海迪士尼乐园所带动的住宿、购物等收益可以每年拉动约500亿元的服务业产值。这并不包括周边房地产和文化产业的增值。

　　“对于上海迪士尼项目，中方是以土地、投资等占控股权，而美方出具的主要是品牌和管理，所以美方承担的风险比中方小。且香港迪士尼的巨额亏损也是前车之鉴，该园是典型的高调开业却经营不善的例子。所以管理者一定要注意融入本地化元素。”易居中国分析师胡晓莺指出。（第一财经日报）

　　上海迪士尼周五开工 多家上市公司沾光

　　经上海锦江集团下属公司知情人士确认，筹划已久的上海迪士尼乐园将于本周五(4月8日)破土动工。届时，上海市政府相关部门及上海国际旅游度假区管委会、上海申迪(集团)有限公司有关人士将出席当日仪式。

　　申迪集团作为美国华特·迪士尼公司的本土合作伙伴之一，其前三大股东分别为陆家嘴集团、上海广电集团和上海国资委下属的锦江集团。

　　自2009年11月上海市政府宣布迪士尼项目启动以来，上海迪士尼乐园项目进展一直备受公众关注。本周五的动工仪式则将成为上海迪士尼建设大范围启动的重要标志。公开资料显示，上海迪士尼总体项目将包括一座主题公园、两家酒店、一家零售和餐饮综合体以及一个湖泊。外媒报道则称，在最近的一次投资者见面会上，迪士尼公司主题公园和度假村业务负责人斯塔格斯(Tom Staggs)预计该项目将在5年内建造完成。

　　迪士尼是继上海世博会之后的又一重大建设项目，项目直接投资额约245亿元，间接拉动的投资规模或为千亿级。

　　对此，国泰君安建筑行业分析师韩其成在研究报告中指出，此次正式开工，标志上海迪士尼的基建工程已拉开序幕，对于上海本地建筑类上市公司如上海建工(600170)、浦东建设(600284)、隧道股份(600820)等将形成直接利好。

　　迪士尼概念相关上市公司股票在上周五已经预热，迪士尼板块平均涨幅达2.29%，仅次于煤炭、纺织机械等行业板块。而个股中的上海建工、浦东建设等建筑类行业股，则高居迪士尼概念股的涨幅前列，上周五的涨幅已分别达到8.37%和4.43%。

　　东方证券策略团队王明旭、刘俊等研究员指出，除了上述上海国资概念上市公司将从中受益外，参与迪士尼项目后续运营及管理的陆家嘴(600663)也有望受到市场青睐。同时，中路股份(600818)、界龙实业(600836)、斯米克(002162)等传统的迪士尼概念股也将受到投资者的大力追捧。

　　据悉，上海迪士尼主题公园的建设成本将达245亿元，其配套旅游度假村的建设成本尚不包括在其中。而据外媒报道，度假村的大部分股份将由上海市政府相关部门下属传媒及娱乐公司持有。（证券时报）

　　上海迪斯尼或于本周五奠基

　　上海迪斯尼项目作为世博后的又一重大建设项目，在最终取得中国政府审批后，何时正式开工建设一直是外界关注的焦点。

　　近日，《华尔街日报》报道称，迪斯尼公司决定4月8日举行奠基仪式，宣布正式动工。昨日，《每日经济新闻》收到一份来自上海国际旅游度假区管委会、上海申迪（集团）有限公司及华特·迪斯尼公司三方联合署名的邀请函，邀请媒体4月8号到上海浦东参与新闻通气会，虽然会议内容未予说明，但预计与迪斯尼项目开工有关。

　　作为全球第6个迪斯尼乐园及酒店项目，上海迪斯尼项目经过数年的谈判，获得中央政府的原则批准。在上海迪斯尼获得中央政府批准之后，迪斯尼方面有望在本月8日举行奠基仪式，正式动工。在经历了漫长的16个月后，上海迪斯尼终于完成了项目立项至开工的历程。

　　3月9日，浦东新区政府、上海市规划和土地资源管理局联合公示的《上海国际旅游度假区核心区控制性详细规划（草案）》表示将用一个月的公示期来征询公众意见，4月8日是公示到期之日。

　　根据公示内容，上海国际旅游度假区核心区规划范围面积为7平方公里，其中一期建设面积为3.9平方公里。一期建设内容包括游乐设施（主题乐园）、中心湖与围场河、商业娱乐、旅馆等。上海迪斯尼乐园则位于上海国际旅游度假区区域中心位置，占主体地位。

　　迪斯尼概念将利好上海本地建筑公司以及其他一些拥有土地资源，或与其关联的上市公司。占有未来迪斯尼园区和配套设施建设很大比例的上海建筑业龙头上海建工，以具有承建大量超大规模工程所积累的 “总承包总集成”经验优势将成为迪斯尼的直接受益者；作为浦东路桥建设主力军的浦东建设，2010年9月以来已经中标总金额为17.29亿元的2个迪斯尼配套项目。（每日经济新闻）

　　谋求转型 上海“十二五”开局“动作频”

　　上海近日频现谋求经济加速转型的“大手笔”。

　　继3月底虹桥商务区一期工程正式启动后，投资总额超过120亿元的重大战略性新兴产业项目也于4月2日签约落户临港产业区；同时，据消息人士透露，4月8日，投资额达245亿元的迪士尼项目一期工程也将正式开工，首期项目将于“十二五”期间建成开园。

　　这一系列动作的背后，则是上海极力避免经济转型期产业“空心化”的重要举措，加速培育战略性新兴产业与现代服务业，“双轮驱动”的经济发展蓝图正在逐步勾勒。

　　布局战略性新兴产业

　　4月2日下午举行的“上海临港产业区发展战略性新兴产业发布会”签约仪式上，中航商用飞机发动机、徐工工程机械、中船柴油机配套园、三一能源重工、映瑞光电二期等24个高端装备制造业和战略性新兴产业项目签约落户临港产业区。

　　上述项目涉及航空配套、节能环保设备、新能源装备、海洋工程、精密机床、LED芯片、智能电网等多个领域，项目投资总额超过120亿元。“这些领域将成为临港产业区‘十二五’期间新的增长点。”上海临港经济发展（集团）有限公司董事长刘家平表示。

　　徐州工程机械集团有限公司董事长王民在上述签约仪式上表示，徐工集团将在上海临港产业区奉贤园区投资100亿元，全面发展推土机、挖掘机等工程机械，以及港口机械、海工装备等战略性主机产品及配套零部件。“我们将建设研发、生产、销售、服务中心，全部达产后将形成300亿的销售规模。”

　　《上海临港产业区“十二五”规划纲要》确定的具体目标显示：预计到2015年末，临港产业区将实现新增固定资产投资500亿~800亿元，新增引进项目总投资超过500亿元，实现工业总产值达1200亿~1500亿元。

　　届时，临港产业区将基本形成以先进装备制造业为核心、战略性新兴产业为重点的产业格局，临港产业区也将成为未来上海布局和培育战略性新兴产业的主战场。

　　作为上海未来经济转型的重要引擎之一，至2015年，上海战略性新兴产业的七大领域产值规模预计超过15000亿元，实现增加值占GDP比重超过15%。

　　打造服务业支柱产业

　　在加速布局战略性新兴产业的同时，上海也将打造服务业支柱产业提到重要议事日程。4月2日下午，上海市委、市政府举行的“2011年上海市文化创意产业工作推进会议”上，正式宣布将文化创意产业发展成为引领和支撑上海新一轮发展的重要支柱产业，力争到2015年占GDP比重达12%。

　　上海市政府副秘书长、上海市文化创意产业推进领导小组办公室主任肖贵玉在上述会议上表示，“十二五”期间上海文化创意产业发展重点任务之一是推动传统产业转型升级，积极培育新兴业态。

　　“上海将重点发展好媒体业、艺术业、工业设计业、时尚产业、建筑设计业、网络信息业、软件业、咨询服务业、广告会展业、休闲娱乐业等产业领域。”肖贵玉称。

　　上海市政府副秘书长、上海市商务委主任沙海林在4月1日举行的“长三角·香港现代服务业高峰交流会”上也透露，“基本建成国际会展中心城市”将是上海“十二五”期间发展目标之一，至2015年，上海展会面积规模将达到1500万平方米。

　　“世博会的成功举办使上海的办展能力和水平得到提升，会展设施也得到较大的改善，世博场馆的后续利用将增加约10万平方米的展馆面积。”沙海林称。

　　沙海林表示，商务部和上海市政府签约在虹桥商务区共建的国家级会展中心投资总额将达230亿元，该项目建成后将对上海突破会展业发展瓶颈，提升上海会展服务业能级起到非常重要的作用。

　　日前，上海市虹桥商务区管委会常务副主任薛全荣也表示，该会展项目用地目前正在进行动拆迁，预计今年上半年开工。

　　“上海还将积极培育专业服务、高技术服务、电子商务、数字出版、医疗保健、教育培训、家庭服务等新型服务业。”沙海林说，“这些新型服务业态蕴含巨大的市场潜力，比如，在专业服务业领域，上海将扩大对会计、审计、咨询、法律、人力资源等行业的开放度，鼓励相关专业服务业机构开展连锁经营和网络化经营。”

　　根据相关规划，“十二五”期末，上海市服务业增加值占GDP比重将达到65%。 （第一财经日报 ）

　　迪士尼概念股一览

九大概念股或迎机会

　　上海建工:建筑最佳组合,保障房刺激,近50%空间

　　上海建工 600170 建筑和工程

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2011-03-29

　　投资要点:

　　业务板块=东方园林+精工钢构+隧道股份+金螳螂+西部建设:上海建工是上海国资委下属企业,主业为施工,公司具有施工业务全产业链(设计→施工→装饰→园林),且在各环节具有全国领先的实力。1)园林公司全国排名第一,收入19亿,占收入3%,东方园林收入14.5亿,市值158亿,建工总市值为180亿。2)公司总承包建设上海环球金融中心、广州电视塔等标志工程。工业建筑收入同增45%,受益产业升级,逻辑与精工钢构同。3)地铁上海市场份额约40%,匹敌隧道股份。4)装饰公司全国排名第22名,完成国家大剧院等。5)市政院在建筑设计中全国排名第六,这两年公司逐步开展EPC 项目。6)公司混凝土业务全国排名第一,竞争力与盈利能力突出。

　　主题 1:保障房将成为公司发展的重要驱动力。建工已参与了6个保障房项目,尚有未开工的保障房项目3个(预测一定会增加),目前公司保障房收入占房地产收入的50%以上。我们测算,2012年上海建工保障房业绩将增长100%,至少贡献EPS0.12(假设5%净利率)。

　　主题 2:后世博的迪斯尼崛起。迪斯尼乐园预计耗资约244.8亿元。

　　估算配套总投资额为1715亿元,已进入施工建设期,公司房建优势突出,公司已公告签署迪斯尼场地平整项目6.4亿元,开局定下胜势。

　　主题 3:重组后协同效应提高收益。市政院与上海外经注入后,产生上下游协同效应,有助于公司业务规模拓展。

　　盈利预测: 10年公司新签合同758亿元,同增42%,11-12年EPS为1.23、1.54元,同增55%、25%。增持,目标价26元,PE21x。

　　浦东建设:迎来收获季节

　　浦东建设 600284 建筑和工程

　　研究机构：国信证券 分析师：邱波 撰写日期：2011-03-09

　　北通道项目顺利进入回购期、一次性审价差远超预期

　　公司单体规模最大的机场北通道BT 项目进入回购期,我们判断审价结果应与中报披露转入“持有至到期投资”的110.09亿元接近,因此,项目按55%权益计算的一次性审价差将达到11.54亿,考虑所得税后可实现EPS2.84元,预计将在2011年、2012年结转。

　　加息周期将增加公司投资收益

　　根据北通道项回购协议,公司投资收益的利率会随同期银行基准利率调整(按当年1月1日五年以上期贷款基准利率下浮10%),公司投资收益是按照投资总额计算(即自有资金也享受利息收益),因此加息周期将提高公司的收益,由于2010年和2011年利率已锁定,加息主要影响2012年以后的投资收益,我们的测算显示,利率每上调25个基点,可增加公司投资收益2000万元-400万元。

　　迪士尼实质开建与南汇入浦确保公司中长期增长无虑

　　根据浦东新区规划,“十二五”期间要完成FAI为8000亿元,较“十一五”增长53%,而“十一五”期间,浦东新区基建占FAI的32.7%,我们按此比例测算“十二五”期间用于基建的固定资产投资为2616亿,其中用于非轨道交通的基建投资为876亿,年均175亿,而公司目前营收规模仅为10-15亿,未来仅浦东新区基建就可满足公司发展的需要。而迪士尼乐园的实质性动工以及南汇入浦引发的市政升级改造为投资提供了具体的项目依托,公司作为浦东基建龙头,必然成为迪士尼乐园市政配套的主要承建者,中长期增长无虑。

　　上调盈利预测,维持“推荐”评级

　　上调公司2011-2012年EPS至1.53、2.01元,目前股价对应PE为15X、11X, 公司已完成从传统工程承包商向专注于投融资环节的“集成服务商”的华丽转身,而迪士尼乐园大规模投资将在5月拉开帷幕,公司将迎来业绩与合同的双重催化,维持“推荐”评级。

　　隧道股份年报点评:业务逐渐向沪外发展,或将受益迪斯尼建设

　　隧道股份 600820 建筑和工程

　　研究机构：天相投资 分析师：赵军胜 撰写日期：2011-03-23

　　2010年,公司实现营业收入151.74亿元,同比增长0.60%;营业利润5.46亿元,同比增长60.85%;归属于母公司净利润5.53亿元,同比增长53.37%;基本每股收益0.75元,好于我们预期。2010年分配预案为每10股派现2.0元(含税)。

　　公司主要业务为地铁、隧道等工程施工,业务收入一直都在80%以上,2010年该业务收入占比为90.93%。

　　受世博影响施工业务收入略有下降,毛利率增幅较大致营业利润增长较多。2010年公司施工业务实现收入137.98亿元同比下降了0.45%,主要是受世博影响,部分上海工程停工所致,该业务实现毛利率9.67%,同比增长了1.97个百分点受此推动公司实现综合毛利率11.67%,同比增长了2.22个百分点;发生期间费用率6.79%,同比增长了0.62个百分点;

　　中标合同额持续增长,业务逐渐向上海市外发展。2010年公司中标合同额为163.56亿元,同比增长了17.26%,其中地下工程合同108.66亿元,地下工程仍为公司开展业务的主要领域。从合同的区域分布看,上海市内工程占48.53%,市外工程占51.47%。自2007年起公司来自上海市内合同的占比逐年下降,2010年下降到了50%以下,公司业务开展区域逐渐转向全国。2011年年初以来上海市陆续公布了十二五规划及迪斯尼项目建设规划,将对公司形成利好,我们粗略计算预计公司2011新签合同额将在180亿元以上。

　　机械加工及制造业务发展良好,研发实力较强。报告期内公司机械加工及制造业务实现收入2.14亿元,同比增长了7.62%。公司盾构设备研发实力较强,继2009年直径6.64米盾构机投入使用后,2010年公司承接了直径4.72米盾构机的研制,直径11.22米的盾构机完成应用并顺利通过验收。

　　截止到2010年我国轨道交通运营里程约为1400公里,预计到2015年将达到2500公里,建设工程量较大,将对盾构设备有较大的需求。由于不同地区的地下工程需要不同规格及直径的盾构设备,较强的盾构设备研制能力,将成为公司在全国开展业务的坚强后盾。

　　未来将受益迪斯尼建设。根据《上海国际旅游度假区核心区控制性详细规划(草案)》,迪斯尼将建设2条配套地铁线路分别为11号线北段和2号线。11号北段工程共新设3座车站,地下站1座,线路全长约9.2公里,建设年限为2011年9月至2015年7月,计划投资39.92亿元。如果公司能够中标该项目标段,将直接受益于迪斯尼建设,对未来业绩有一定的促进作用。

　　盈利预测与投资建议。我们根据公司业绩上调盈利预测,暂不考虑迪斯尼项目对公司的影响,预计公司2011~2013年EPS分别为0.94元、1.03元、1.13元,对应的市盈率为12倍、11倍、10倍,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:

　　(1)外地工程管理模式的风险;

　　(2)工程管理及施工风险。

　　陆家嘴:商业地产增长显著

　　陆家嘴 600663 房地产业

　　研究机构：天相投资 分析师：石磊 撰写日期：2011-03-15

　　2010年公司实现营业收入27.54亿元,同比下降26.28%;归属于母公司净利润11.92亿元,同比增长1.3%;基本每股收益为0.64元。基本符合我们的预期。

　　商业地产出租收入增长显著。2010年底公司可出租商业面积60多万平米(不含新国际博览中心1-6期),期间大股东将上海富都世界公司和上海陆家嘴东怡大酒店公司的股权注入上市公司。公司处于长期经营状态的物业平均出租率达到82%,实现租金收入7.89亿元,较2009年增长42.86%,根据我们的测算,公司物业平均租金约3.5元/天。2011年公司计划竣工新国际博览中心7-8期、陆家嘴基金大厦和陆家嘴投资大厦两个甲级写字楼,将增加可租赁面积11.54万平米,按照82%的平均出租率,预计可增加租金收入1.5亿元左右。

　　2010年最后一块批租土地结算,2011年住宅项目开始贡献收益。2010年公司结转塘东北块TD-1地块土地批租收入15亿元,2011年天津陆家嘴河滨花园一期将竣工结算。河滨花园一期项目建筑面积10.8万平米,预计售价可达1.8万/平米,楼面成本仅2200元/平米,毛利率不低于65%。粗略估计,该项目可为公司带来毛利约12.6亿元,能够完全弥补土地批租业务减少造成的收益下降。目前公司建成和在建住宅面积37.5万平米,包括东银公寓、东和公寓、天津陆家嘴河滨花园(1期)和天津海上花苑西标段,预计这些项目主要用于出售,是公司近3年业绩爆发性增长点。

　　商业地产租金增长空间广阔:目前公司已建成商业物业权益建筑面积约64.2万平米,在建商业物业权益建筑面积约107万平米,按照目前的出租水平,商业地产完全建成后,预计可带来租金收入21亿元/年,按照目前公司商业地产业务约28%的净利润率,每年可为公司带来净利润约5.89亿元,增厚EPS0.32元。

　　金融股权和创业投资:期内公司非流动资产处置收益1.64亿元,主要为处置对天安保险及国泰君安证券长期股权投资的投资收益1.59亿元。出售完成后,公司仍持有申万证券0.48%、大众保险2.64%的股权。另外,公司投资1650万元持股张江创投10%的股权。这部分股权的增值预期强烈。

　　大股东参与迪斯尼项目:公司控股股东陆家嘴集团开始注重于金融及旅游业务的投资,是迪斯尼旅游度假区中方控股股东——申迪集团的第一大股东。关注集团为上市公司带来的商业机会。

　　维持“增持”评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.76元、0.91元,按公司最近收盘价为18.52元,对应的动态市盈率分别为24倍、20倍。鉴于公司商业地产、金融股权和创投业务的价值有待重估,且大股东参建迪斯尼,能够为公司带来更多商业机会,维持“增持”的投资评级。

　　中路股份:主导产品盈利能力偏低

　　中路股份 600818 家电、休闲品和奢侈品

　　研究机构：天相投资 分析师：天相投资研究所 撰写日期：2010-10-28

　　2010年1-9月,公司实现营业收入4.95亿元,同比下降0.82%;营业利润1,301万元,同比下降82.88%;归属母公司所有者净利润1,877万元,同比下降71.32%;基本每股收益0.06元。

　　从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入1.87亿元,同比增长2.37%;营业利润413万元,同比下降88.66%;归属母公司所有者净利润474万元,同比下降84.93%;第三季度单季度每股收益0.02元。

　　产品结构正在发生积极变化。公司产品包括自行车、燃气助力车、电动自行车、康体产业产品等。从历史收入数据来看,自行车是公司最主要的产品,比重始终保持在50%左右。在其余几类产品中,康体产业的收入占比逐渐上升。公司所从事的康体产业是以保龄设备、棋牌桌、塑胶跑道为核心,目前市场对此类产品的接受度较高,需求呈自然增长。我们认为,未来公司将主动迎合市场需求的变化,调整产品结构,来达到增收增利的局面。

　　综合毛利率对成本较为敏感。2010年1-9月,公司综合毛利率13.51%,同比提升2.53个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率10.3%,同比下降1.26个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比下降8.39个百分点。第三季度,原材料价格有一定涨幅,而第二季度的高毛利率也很大程度上归因于生产成本的下降。因此公司产品的毛利率受上游原材料价格的制约较为明显。

　　期间费用控制能力有所减弱。2010年1-9月,公司期间费用率14.3%,同比增加1.65个百分点。其中,销售费用率5.36%,同比增加0.69个百分点;管理费用率6.96%,同比增加0.97个百分点;财务费用率1.98%,同比下降0.01个百分点。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2010-2012年EPS分别为0.06元、0.10元和0.11元。以最新收盘价21.83元计算,对应的动态PE分别是358倍、216倍和198倍,我们维持公司“中性”的评级。

　　风险提示:1)行业竞争风险;2)新型产品的替代风险。

　　界龙实业

　　投资亮点1. 公司是两市最大的包装印刷业龙头企业,拥有完整的印刷产业链,涵盖了印前、印刷、印后加工,印刷器材生产等印刷整个产业领域。

　　2. 公司2010年三季度报告主要财务指标:每股收益0.0180(元),每股净资产1.3700(元),净资产收益率1.3305%,营业收入828317023.9600(元),同比增减-2.9263%;归属上市公司股东的净利润5719936.99(元),同比增减547.5291%。

　　斯米克调研快报:品牌重构即将进入收获期,锂矿资源被低估

　　斯米克 002162 非金属类建材业

　　研究机构：东兴证券 分析师：银国宏 撰写日期：2011-03-21

　　结论:

　　公司传统瓷砖业务处于转型期,目前国内陶瓷企业已达4000多家,陶瓷品牌数量已超过6000个,市场竞争激烈。公司2011年进一步提升高端品牌认知,并从高端向中端进行渗透。公司2010年完成了内部组织的变革,效果会从2011年开始显现,预计2011年主营业务瓷砖的销售收入会有30%左右的增长。公司锂电业务目前还处在初步的规划阶段,且进度较快,但2011年不会形成大批量的生产,对业绩也不会产生大的影响。锂矿业务方面,经济效益最快也会在2012年之后体现,因此,预计公司2011年~2013年的EPS分别为0.12、0.17和0.27元,对应P/E为118、80和51倍,估值过高。但从锂瓷土矿资源角度看,6000万吨的矿产,假设公司提取1000万吨锂云母单独销售,而其余作为尾矿销售,按照锂云母1000元/吨和尾矿180元/吨的保守价格计算,对应的价值为190亿元。假设净利润率为25%,则对应47.5亿元。公司目前市值为57.9亿元,除掉锂瓷土矿的部分,传统业务的市值为10.4亿元,对应瓷砖业务的估值为2.5元,对应三年P/E分别为21倍,14倍和9倍,估值偏低。考虑到矿产资源的价值,并对应传统业务2011年25倍P/E,我们给予公司6个月目标市值为75亿,对应目标价为17.9元,距离当前价位有约30%的涨幅,给予推荐的投资评级。

　　锦江投资（600650）：业绩符合预期合理估值22元

　　我们对公司2010-2011年的业绩予以测算,得出营业收入分别增长14.34%和1.04%,归属于公司股东的净利润分别增长19.14%和-5.98%,每股收益分别为0.58元和0.55元,对应的PE分别为31.02倍和32.99倍。

　　我们认为,公司客运业务稳定且可持续,现代物流和仓储业务的成长空间很大,将成为今后业绩增长的主要动力。2010年的世博会,物流上的巨大需求会推动公司业务的增长,值得关注。公司主业稳定,且具世博会与国资整合概念,维持"跑赢大市"评级。另外,公司股价接近于我们认为的合理估值区间18.86-21.22元,注意短期风险。（上海证券冀丽俊）

　　锦江股份（600754）：业绩超预期股价明显低估

　　三季度锦江之星收益再创历史新高。报告期公司经济型酒店业务实现营业收入46,748万元,比上年同期增长42.41%;首次加盟费收入632万元,比上年同期增长22.90%;持续加盟费收入2,147万元,比上年同期增长48.20%,净利润6348万元,折合每股收益0.11元,前三季度累计实现每股收益0.22元,较09年全年增长85%。

　　锦江之星业务进入高成长高收益期。我们认为,造成2010年锦江之星爆发式增长的原因一是由于上海世博会,二是因为行业进入景气周期,而以锦江之星为主的全国性品牌的价值获得加倍的提升。从公告来看,三季度上海地区平均房价和出租率提升造成上海地区客房收入(RevPAR)单季达到317.65元,同比增长83.88%。但是值得一提的是,三季度上海平均入住率97.42%,全国平均达到91.7%,以此测算上海以外地区的客房收入(RevPAR)同比也有近8%以上的增长,考虑到新店影响及一线城市以外地区房价偏低等因素,客房收入增长主要来自于入住率的提高。而这正是行业景气和公司品牌效应综合影响的结果。

　　未来3-5年锦江之星仍将保持30%以上的速度增长。我们认为,2011年锦江之星净利润有15-20%的增长,增长主要来自于入住率的提高、新店成熟及财务费用的减少。公司中央预订及网络订房系统的完善使得总部订房量明显提高,目前电话系统日接电量同比有80-100%的增长,两者合计预订量已超过20%,2011年有望继续提高3-5个百分点。报告期末,已经开业经济型连锁酒店合计达到382家,客房总数50451间,其中第三季度净增13家店,预计年底可达410家店,全年新增77家,增幅23%,这部分新店将在2011年贡献部分收益,另外财务费用预计有2000余万元的节约。中长期来看,行业景气、入住率提高、规模效应(如总部摊销费用下降)等将使公司业绩增幅保持在30%以上。

　　维持2010-2011年0.61元(合并收益0.68元)和0.68元的预期值,维持增持评级,目标价26.6元。目前股价,总市值近150亿,给予20倍PE予肯德基则28亿,近20亿的长江证券和现金,剩余近100亿市值。

　　这部分市值包括锦江之星、吉野家、新亚大包等连锁餐饮业务,另外锦江之星有29家自有物业。即使不考虑其他连锁餐饮业,仅酒店物业市值就在20-30亿,扣除这部分资产锦江之星实际市值近80亿,这与目前140亿的如家和65亿的七天,100亿的汉庭相比,存在明显低估。（东方证券杨春燕）

　　大牌悉数出席 上海迪士尼有望4月8日开工

　　东方网记者霍世杰、刘歆、吴桅4月7日报道：2009年11月4日，上海迪士尼项目申请报告获国家有关部门核准。迪士尼项目何时正式开工，一直是人们关注的焦点。近日，东方网收到来自迪士尼公司的邀请函，称4月8日将有重要消息宣布。种种迹象表明，已经立项达16个月之久的上海迪士尼乐园项目有望明天正式开工。

　　日前，东方网收到了一份来自上海国际旅游度假区管委会、上海申迪(集团)有限公司及华特·迪士尼公司三方联合署名的邀请函，内容为邀请媒体4月8日参加新闻通气会。值得一提的是，邀请函并未说明会议的具体内容，负责联系媒体的安可顾问（APCO Worldwide）工作人员也对会议内容三缄其口，只是表示内容"肯定会让媒体记者满意"，至于出席发布会的嘉宾，"你能想到的大牌都会出席"。

　　事实上，昨天是《上海国际旅游度假区核心区控制性详细规划(草案)》征询公众意见的最后一天。根据流程，公示期结束后，规划部门将进入综合研究阶段。而万众瞩目的迪士尼项目，正是国际旅游度假区的核心项目。这些迹象都表明，上海迪士尼乐园项目很有可能将在明天正式开工。

　　上海迪士尼乐园项目于2010年11月在上海正式签约，这是中国内地首个、世界第六个迪士尼主题乐园，其首期项目将于"十二五"期间建成开园。(东方网 )