银泰证券：五变化助推指数上行

□银泰证券

　　目前的市场环境与3月份相比发生了明显变化，随着时间推移，这种变化正朝着有利于反弹行情持续的方向发展。尽管市场还可能出现震荡，但4月站稳3000点并继续上行是大概率事件。

　　积极变化明显增多

　　变化一：外围局势更加明朗。首先是有迹象显示，利比亚动荡局势结束的希望在增大。在该国政治与经济局势恢复稳定后，其正常的原油生产出口将使世界原油供应紧张预期得到缓解；其次是日本核泄漏事件基本趋向平稳，后期补救及经济重建将逐步展开，这对世界经济平衡发展有重大意义；第三是欧洲央行6日加息之后，美国实施收紧政策基本已成定局，世界经济恢复性增长的步伐正在加快，而前期由于全球扩张性货币投放引发的通胀趋势正面临重大转折点。

　　变化二：国内实体经济渐趋活跃。目前中国经济正处在控制通胀与保增长的关键时期。本周将公布3月及一季度的重要经济数据，市场普遍预期CPI破5%，通胀形势比较严重；一季度GDP增速将继续小幅放缓，M2占GDP比已经接近两倍，治理通胀的难度相当大。但我们认为，通胀问题确实存在，但还没有严重到恶性程度，也不足以改变市场基础环境。而且从目前经济增长情况看，还是有许多有利因素存在，比如地产销量触底回升，钢材、煤炭库存下降，化工产品等价格持续增长，商务活动保持活跃等，反映实体经济生产活动欣欣向荣。只要实体经济仍然保持活跃，企业经营发展确定性增长，市场也就具备了稳定运行的理由。

　　变化三：政策预期明确有助信心恢复。在央行4月6日第三次加息之后，市场对政策继续收紧的预期比较明确，即央行有可能在二季度再次加息与提高存款准备金率。但由于在此之前利空并未对股市造成影响，说明股市的承受能力已经大大提高，投资者对未来的预期并不很悲观，这显然有利于市场按照自身的运行逻辑演绎。

　　变化四：周期类板块成推动股指上涨主角。近期市场热点开始转向低估值的周期类板块，比如钢铁、有色、资源、金融、地产等。尽管目前“二八”风格转换还没有真正完成，但低估值权重股轮流上涨，并不像市场普遍认为的不具有连续性，反而可能是主力资金启动大行情时出其不意的切入口。

　　变化五：积极鼓励机构资金入市。有关方面在上周三批准了9只新基金的募集申请，今年以来已有56只新基金获批，并于3月份新批两家QFII，而“小QFII”推出预期也不断升温；加上之前社保基金提高入市比例，保险资金、企业年金等也纷纷唱多A股市场，显示在扩大直接融资比例的同时，扩大资金来源的措施也正在同步推进。

　　因此，对于未来指数走势仍可保持乐观，大盘在3000点附近的震荡可以理解为一种蓄势，这其中有连续上涨后需要消化获利盘的要求，也有对数据出台后政策导向的观望等待。但可以确定的是，沪指在第三次突破3000点之后，已经连续五天站稳在该点位之上，且周二仍然收在5日均线之上，短期强势特征明显，可视为有效突破。在市场底部明显抬高，市场信心进一步增强的基础上，短期指数仍存在冲击3186点的可能。

　　重点关注四大板块

　　由于4月市场将表现出结构性行情特点，我们建议投资者可重点关注下列板块：一是由于钢材出口和固定资产投资超预期，4月线材、板材等主要产品的库存继续下降，显示终端需求已经启动，今年钢铁板块的估值将高于去年，关注其中的龙头企业及部分原材料自给的公司。

　　二是资源类个股。由于国际原油、小金属、粮食等价格猛涨，资源稀缺的矛盾将成为困扰全球经济的长期因素。前期出现过一定幅度回调的煤炭、有色金属、农业等资源类个股估值比较适中，将会获得市场资金追逐。

　　三是银行、地产板块。按常理，银行、地产是受政策调控影响最大的两大板块，但近期连续的加息与调高准备金率，并没有使银行、地产股大幅下跌，反而出现逐级上行的走势，这就反映出其对利空已充分消化。银行股估值处于历史最底部，下跌空间基本封杀，已是战略性建仓较佳时机；而积极参与保障房建设的房产企业也将会获得更多的市场机会。

　　四是符合新兴产业政策的部分中小市值个股。部分小盘股的市盈率已经回落到30-40倍，特别是一些业绩增长明确的新兴产业股，目前的估值已具备投资价值。