3000点新秩序：蓝筹的脚步慢了 低价的冲动强了

　　中小板的空头要歇了

　　理财周报记者 董兰兰/文

　　从4月6日大盘站上3000点，一直在3000点和3060点之间游走，多空双方从前期的进攻态势转入相持阶段。而行情表现总体上也以出低估值板块轮动为特征：蓝筹搭台，低价股唱戏，钢铁、化工、建材领涨市场。

　　截止到上周五，上证指数收报3010点，继续胶着。在3000点之上，很多变化正在形成，这可能预示着A股后市走势新秩序的逐步建立。

　　4月大盘逻辑：低估值蓝筹起义

　　如果要理解今年4月以来的行情逻辑，可以将时间纵深至去年10月。因为一定程度上，这是去年第四季度行情的延续。从市场配置来看，在去年第四季度得到增配的钢铁、水泥、有色金属、银行、房地产等二线蓝筹在今年一季度表现较好，而同期被减持的中小盘则开始走弱。这个过程也正是市场对前期中小盘股过度配置的一个缓慢修复，低估值蓝筹借势起义，并获得胜利。

　　去年10月开始，以煤炭股为先锋，有色、稀土永磁为两翼，A股市场发动了一次波澜壮阔的行情，很多蓝筹股在那一波行情中涨幅惊人，煤炭股如兖州煤业（600018.SH）稀土概念股如中科三环（000970.SZ）、中色股份（000758.SZ）等涨幅翻倍，另外一些机械股涨幅更是惊人。

　　去年四季度基金大量进入金融、机械、建筑建材、采掘、医药五大板块，增加了一季度这些板块的上行动力。同时，机械板块依然表现出色，特别是高铁板块。以晋亿实业（601002.SH）为首，中国南车（601766.SH）和中国北车（601299.SH）表现出色。

　　接力而上的则是建材股，尤其是水泥的强劲上涨。中央一号文件首次涉及水利，这给水泥股带来了极大的刺激，不少水泥股一个月时间内就实现了翻倍的收益。而3600万套保障房带来的水泥市场可能近万亿元。

　　当行情运行至三月中旬时，银行股开始发力，成为大盘的中流砥柱。建筑建材板块则贯穿去年底和今年初，中国建筑（601668.SH）去年四季度被基金加仓达6亿股以上，而海螺水泥（600585.SH）也被加仓近3.9亿股。

　　3000点上方，大盘步入敏感区

　　经过二线蓝筹的不懈努力，大盘终于站上3000点，但如同一战期间的德国西线，并无战事，进入相持阶段。其实，这样的行情也说明大盘已经到达方向选择上的敏感区。

　　回顾市场的风格变化，一季度以来中小板指数和创业板指数明显弱于上证综指和沪深300，显示市场持续偏好市值相对较大的主流蓝筹公司。而有市场人士告诉记者，从历史来看，基金介入太深的板块和个股，一般后面的机会都不太大，更何况相关蓝筹有的已经涨幅很大。

　　从目前情况来看，A股市场的几大权重板块都有基金把持，部分股票型基金的仓位已经达到90%，如果市道生变，基金也有可能不计成本抛售。这会给市场带来较大冲击。

　　这种担忧不无道理。不然，为何标普降低美债信用评级，大盘就一根中阴线打掉8个交易日的涨幅，而上涨却如此缓慢且无量能的配合？归根结底，大盘此时步入敏感区，除了面临上方大量套牢盘，基本上二季度利多也将出尽。

　　蓝筹推动的上涨有助于化解套牢盘的压力。3100点上方的密集成交区有大量套牢盘，这里资金厮杀最猛烈，是A股要上行必须要过的一道大关。但是资金并没有明显扩大战线，本质上来说，主题轮动和现在低估值板块的轮动并无不同，均要求增量资金的不断强化。但实际上在目前调控周期未发生根本变化的情况下，资金面紧张情况依旧，一季度不断扩张战线的操作方式已经行不通。

　　而以收缩战线、指数回调的方式重新寻找平衡点可能是最佳选择之一。4月的这一轮上涨行情，已经积聚了相当风险，未来需谨防可能的回调。银行、电力等启动较晚的板块可能仍具有相对收益外，其他在一季度表现优秀的周期、主题类板块应防范回调。

　　从市场内部运行逻辑来看，业绩披露期周期股的估值修复以及基于通胀预期引领的投资品行情，是推动指数突破3000点向上的主要动力。不过，随着业绩披露进入尾声，靠优良业绩支撑的周期股估值修复行情已近尾声。上周五，煤炭、化工、水泥的题材都有衰减之势，市场风险已经积聚。

　　同时，4月是欧洲五国国债到期的高峰期。所以也是欧洲债务危机再度爆发最可能发生的时间窗口。目前葡萄牙已经申请欧盟救助，市场对西班牙的关注度在迅速提升。

　　后市把握三大主线

　　在全球通胀加剧、经济增长放缓的大背景下，中国经济面临复杂的局面。油价上涨、产业链冲击带来的输入性通胀难以避免，油价上涨对终端产品冲击在二季度更加明显。因此，对于市场，在二季度这个时间窗口，要把握三大主线。

　　首先，中小板和创业板中的优质公司，它们是大盘波动时的诺曼底，相对安全。中小板和创业板在一季度表现相对较差，高估值是板块调整的主要因素。

　　而中国未来几年成长的焦点逻辑就是经济转型，小盘成长股相对大盘周期股沉寂也不会太长时间。本轮转换的周期已经跨越3个月，小盘股与大盘股的估值差别已经缩小15%-20%，部分医药、消费优质小盘股2011年的市盈率已经进入20倍-25倍的合理估值区间。

　　中小板和创业板中，既有传统行业的增值配套公司，也有新兴产业细分行业龙头。因此投资者应关注细分行业领军企业，板块的调整会带来更好的介入机会。不过，需要摒弃业绩增长低于预期的创业板股票。

　　其次，非主流题材具备强大赚钱效应。江苏吴中（600200.SH）和海欣股份（600851.SH）的抗癌药引得无数资金竞折腰。并且，小金属的活跃程度一点都不逊于有色稀土，株冶集团（600961.SH）的铟、嘉宝集团（600622.SH）的锆，都使其有不错的涨幅。

　　最后，战略型新兴产业布局要遵循市场逻辑，战略新兴产业可以逢低做长期布局。