4月25日操盘必读：多空力量大揭秘

　　笔者按：结构性调整的风险和结构性机会并存。防范风险是第一位的。尤其是高价、高市盈率、历史涨幅高、行业走入衰退期的品种。

　　（一）供求关系/股票供应

　　上证《IPO审核时间大幅压缩 受理到发行或只需半年》“消息人士日前向记者透露，随着新股发行改革的逐步推进，证监会近期大幅压缩审核时间，发行节奏市场化特征日益明显。这位人士称，一季度受理主板及中小板的项目申报材料近200个，目前创业板在审企业超过200家，按照现有趋势及发行节奏计算，全年IPO数量有望再创新高。”“近期IPO审核效率大大提高，材料上报后1到2个月内就会反馈，半年之内就有望完成从受理到发行的全过程。”“在IPO法律审核上，证监会要求保荐机构重点关注上报企业的独立性、同业竞争和关联交易、环保、突击入股等相关问题。”

　　简评：注意关键词“全年IPO数量有望再创新高”。新股板块目前熊股不少，跌到尽头、价值低估之后，再看成长价值。

　　（二）机构动态

　　上证《基金股票仓位平均下降2.8%》“61家基金管理公司旗下基金一季报今日全部披露完毕。一季度末，基金的股票仓位明显缩减。对于后市，基金普遍认同股市将在“通胀顶”和“经济底”的制衡下更多表现为结构性机会，但判断具体热点分歧极大。一季度末，全部偏股基金的平均股票仓位下降至81.66%，股票型基金（可比）的股票仓位下降至86.97%，混合型基金（可比）的股票仓位下降至77.08%，比年初分别下降2.8%、1.12%和3.35%。一季度末，平均股票仓位最高的基金公司为中邮创业、交银施罗德、天治基金、泰信基金、信达澳银等，这些公司旗下偏股基金的仓位均超过90%。股票仓位最低的五家公司为民生加银、金元比联、摩根士丹利华鑫、东方基金和银河基金，平均仓位都低于72%。这说明基金业中进取派和谨慎派的观点差异较大。而规模居前的大型基金公司仓位普遍较低，如华夏基金、南方基金、嘉实基金、博时基金，其平均股票仓位低于80%，只有易方达的仓位超过85.12%。”“一季度，国内各类型基金共亏损359.83亿元，其中股票型基金亏损176.51亿元，混合型基金亏损204.19亿元，债券型基金微亏0.10亿元。货币型基金和保本型基金则凭借低风险的操作策略，在一季度实现正收益，其利润分别为11.08亿元和1.77亿元。”

　　简评：基金总体仓位是下降的。结构性调整的风险和结构性机会并存。防范风险是第一位的。尤其是高价、高市盈率、历史涨幅高、行业走入衰退期的品种。

　　（三）大宗商品

　　上证《纽约金价站上1500美元》“受美元大幅走弱、发达经济体债务问题不断以及全球通胀加剧等因素影响，黄金市场“涨”声一片，纽约商品交易所黄金期货价格２１日收于每盎司１５００美元以上。市场交投最活跃的６月合约上涨４．９美元，涨幅为０．３３％，收于每盎司１５０３．８美元，盘中最高价达到１５０９．６美元。市场分析师说，近期黄金市场利好不断，欧洲债务危机余波未平，美国债务问题又成为市场新焦点，而且全球通胀问题也随着原油价格的不断高企愈演愈烈，这些不确定性都促使投资者增加黄金购买。此外，美元近期走势明显偏弱，也对以美元计价的黄金市场构成有力支撑。衡量美元对一揽子货币比价的美元指数２１日下跌至７３．８９８美元，为２００８年８月以来的最低水平。纽约黄金期价已经连续上涨了５个交易日，并且在２月份连续１０次创历史新高。同时，５月份交货的白银期货价格上涨１．５９８美元，涨幅为３．６％，收于每盎司４６．０５９美元，创该品种３１年新高。７月份交货的白金期货价格收于每盎司１８２０．７美元，比前一交易日上涨１７．９美元，涨幅为１％。（新华社）”

　　《芝加哥农产品期价集体上扬》“由于美国粮食主产区近日连遭降雨及寒冷天气，投资者预期农作物可能减产，加之美国农产品上周出口明显扩大，芝加哥农产品期货价格集体上扬。21日，玉米市场交投最活跃的７月合约上涨４美分，收于每蒲式耳７．４４５美元，涨幅为０．５３％。小麦７月合约涨１４美分，收于每蒲式耳８．３４７５美元，涨幅为１．７％。大豆７月合约上涨２０．５美分，收于每蒲式耳１３．８９７５美元，涨幅为１．５％。美国农业部２１日公布了截至４月１４日的一周农产品出口报告。报告显示，美国大豆和玉米出口均出现大幅增长，其中２０１０／２０１１年度交割大豆出口量达到３４．８９６万公吨，远远高于前一周的１３万公吨。２０１１／２０１２年度交割的大豆出口也达到２０．６３万公吨。”

　　简评：继续跟踪大宗商品中，价格在走主升浪的品种。包括工业类大宗商品中的对应品种的情况，但都作为波段性对待。

　　（四）行业动态

　　上证《国家能源局预计今年用电量同比增10%-12%》“国家能源局昨日表示，预计全年新增发电装机容量8000万千瓦，全社会用电量将达4.61万亿-4.69万亿千瓦时，比上年增长10%-12%。国家能源局预计，上半年全国将新增发电装机容量3000万千瓦，全社会用电量将达2.2万亿千瓦时，同比增长11%左右；全国电力供需总体平衡。迎峰度夏期间，用电负荷将会增长较快，华北、华东、华中和南方电网电力供需存在偏紧可能。预计全年新增发电装机容量8000万千瓦；全社会用电量将达4.61万亿-4.69万亿千瓦时，比上年增长10%-12%。国家能源局预计，2011年全国汽车销量将接近2000万辆，比上年增长11%。考虑到民用汽车保有量已超过9000万辆，天气转暖后出行还将增加，汽油消费将保持较快增长。预计上半年成品油表观消费量将达到1.3亿吨左右，同比增长9%左右；全年表观消费量将达到2.65亿吨左右，比上年增长8%左右。在天然气方面，目前北方取暖季已结束，春耕生产对化肥用气需求有所增加，但总体上天然气消费将在迎峰度夏高峰前迎来淡季。国家能源局预计全年天然气产量1040亿立方米左右，比上年增长7.5%左右。”

　　简评：对于水电等板块继续构成有限利好。

　　（五）汇率动态

　　东方早报《胡晓炼：人民币升值可缓输入型通胀》“面对美元疲软及国际大宗商品价格持续上涨的势头，人民币适度升值可以作为缓解输入型通胀压力的重要工具。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松22日也在上海表示，未来通胀新动力将是输入型通胀，这个时期适当地加快升值，有助于抑制输入型通胀。”“中国人民银行副行长胡晓炼本周亦撰文称，抑制通货膨胀是当前稳健货币政策的首要任务。要继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力。”

　　简评：上述舆论对于人民币升值受益股间接有利，关注其中的超跌股的增量资金的情况。但是人民币如果加快升值，则对于出口型的企业构成压力和损害。

　　（六）业绩动态

　　中证《保利地产一季度净利润7亿元 同比增长28%》“保利地产1季度净利7亿 同比增28% 驰宏锌锗1季度净利9553万 同增12% 　国电南瑞1季度净利5076万 同增51%恒瑞医药1季度净利2.5亿 同比增25%哈空调1季度净利润427万 同比降91%江淮汽车一季度净利同比增31%航空动力一季度净利3811万元 同比增近三成力帆股份一季度净利9777万元 同比增长25%豫园商城1季度净利2.26亿 同增18%博威合金一季度净利3615.5万 同比增逾六成陆家嘴一季度净利4878万 同比降94%大商股份1季度净利1.4亿 同增254%福建水泥一季度净利2389万元 水泥价格大涨重庆百货一季度净利2.43亿元 同比增逾三成特力A一季度净利36万元 同比实现扭亏为盈”

　　简评：继续关注一季报预增品种中的成长行业和涨价行业。（叶剑）