地产存货逼近万亿 供需失衡进一步加剧

　　数据显示，截至今年一季度末，两市存货超过1000亿元的共有6家公司。其中，中国石化（600028）、中国石油（601857）分别以1894.63亿元、1581.23亿元雄踞前两位。其次为地产行业的两个老大万科A（000002）和保利地产（600048），存货金额高达1508.52亿元和1270.61亿元。中国中铁（601390）、中国建筑（601668）以1233.70亿元和1141.05亿元紧随其后。而两市136家房地产公司的总存货更是创近年来的新高，逼近万亿元大关，供需关系失衡进一步加剧。

　　那么，在前期调控政策效果逐渐显现的当下，尚存估值优势的房地产板块还能等到自己的春天吗？

　　存货同比环比双增长

　　据统计，目前两市136家地产上市公司截至2011年一季度的存货金额竟然高达9865.14亿元，与2010年这个时候的7041.46亿元相比，增长幅度超过了40%；就算与2010年报显示的合计数据相比，环比也增长了9.07%。

　　其中，让我们来看看最受人关注的“招金万保”，它们2011年一季度的存货数据分别为407.79亿元、522.45亿元、1508.52亿元、1270.61亿元，同比分别增长28.62%、30.09%、45.73%、58.01%，四家公司的合计金额占到了136家房地产上市公司合计数据的37.6%，保利地产显得最为激进。

　　如果按照2010年的销售数据计算，要消化这些存量，“招金万保”四家公司需要的时间分别为35.51个月、32个月、35.69个月、42.48个月；当然，这还未包括增量存货。其他“激进分子”还包括绵世股份（000609）（000609，收盘价11.58元）、西藏城投（600773）（600773，收盘价19.17元）等。

　　与之对应，在存货高增长的同时，房企的现金流则表现得颇为“尴尬”。数据显示，2011年一季度136家上市房企的现金流为-407.81亿元，其中“招金万保”的数据则分别为-9.28亿元、-14.55亿元、-19.75亿元和-111.12亿元。

　　券商持谨慎态度

　　对于存货的增长，保利地产方面曾解释为“加大经营投入和项目，经营规模扩大”。但实际上，这是在政策叠加效果下，房地产投资和房地产销售严重失衡的表现。

　　自2010年政策密集打压以来，产销失衡让开发商囤的房越来越多，搭进去的钱也愈发难以回笼，作为资金密集型行业，这一境况不容乐观。

　　而从今年一季度数据来看，这种日子并没有熬到头。根据中国指数研究院公布的数据，2011年一季度，全国120个城市共成交土地4372宗，环比减少21%，成交土地面积环比减少31%；楼面地价方面，一季度全国120个城市平均楼面地价1225元/平方米，环比下跌15%。

　　对于土地市场和楼市的逐渐遇冷，西南证券（600369）并不觉得意外。该券商表示，需求遭到抑制，房价的适度下行以及投资增速放缓、土地市场逐渐遇冷等都在情理之中。其预计，3月份的CPI还将在5%以上。在通胀严峻的背景下，货币政策不会转向，地产调控也将持续进行。

　　高华证券对此也表示了相同观点。其表示，在潜在购房者兴趣显著下降的当下，由于限购令政策调整的可预见性较低，开发商想去库存，价格下调将成为必然。

　　而中信证券（600030）更是喊出了房地产行业基本面拐点已现的口号，资金紧张和经营的日趋理性将促使企业在销售等方面更加急促。