资源税或调整 石油股恐受压

　　余少文

　　内地股市反弹，但国企指数录得十个月来首次「七连跌」，若然跌穿12000点，值得分段入市，只是石油股不宜纳入目标范围，因为内地或会提高资源税率及针对油气资源要「从价计征」，反映石油股不明因素浮现。

　　国企指数昨日一度重越12900点，可惜收市仍要下跌，全日跌58点，收报12807点，成交额降至172亿元，而昨日再跌，已令指数连跌七日，是去年7月初以来首次录得「七连跌」走势，但逆市上升的主板H股增加至43%，似乎显示反弹在即。至于红筹指数则上升14点，收报4225点，成交额58亿元，主要由二、三线红筹股支撑大局。

　　内银煤炭公路股低吸

　　乐观而言，国指虽然「七连跌」，但读者不要过于悲观。去年6月底至7月初的「九连跌」及去年8月底的「六连跌」，为国指去年9月开展新升浪前的「黑暗」，国指亦由11400点升至去年11月高位14219点，升幅超过两成。若然今次历史重演，则国指有机会升越15000点。尤其国指今年预测PE只有10.6倍，笔者维持大市愈跌愈吸引的看法，候低吸纳股份可考虑内银股、煤炭股及公路股等。

　　笔者不将石油股纳入考虑之列，是因为内地媒体报道，提及去年6月在新疆启动试点的资源税改革，当中包括石油、天然气、煤炭等资源，至今运作近一年，中央修订资源税改革内容，有意将油气资源税由目前试点的5%，上调到5%至10%，并会维持试点的「从价定率」方式；但煤炭则获厚待，取消试点的「从价计征」，回到过去的「从量计征」方式，跟市场预期不同。

　　当然，市场亦预期资源税改革会在今年下半年推广至全国实施，但报道亦提及内地通胀压力大，加上煤电油运持续紧张，推广至全国计划或要暂缓。

　　资源税修订事在必行

　　只是目前的试点或会继续，试点又会否采用新修订资源税计算方式，暂未有消息。但修订似乎事在必行，只是时间而已。

　　至于资源税修订后，对中国石油（00857）和中国石化（00386）的影响有多大，笔者唔识计。内地媒体引述交银国际分析师贺炜的估计：按资源税改革在全国实施，以国际油价90美元、资源税率9%计算，会影响中石油每股盈利0.18元（人民币．下同）左右，对中石化则影响0.13元左右，以中石油和中石化去年每股盈利0.76元和0.83元比较，影响可谓甚大。

　　煤炭股受影响较轻微

　　煤炭股方面，目前试点5%税率计算，如推广至全国，每吨煤炭资源税要增加20多元，对中国神华（01088）每股盈利影响超过0.2元，而其去年每股盈利约1.92元。若对煤炭资源税回复「从量计征」，则盈利影响更有限。

　　由于石油股在资源税改革下，所受的影响颇大，尽管全国实施未有时间表，以及国际油价仍高企，笔者对石油股有戒心。

　　相反，煤炭股形势强于石油股，加上内地各大省市今年6月底前要上报煤炭行业重组，煤炭股有其优势。