热点数据下周公布 宏观经济面临双重挑战

　　4月份主要经济数据将于下周公布，其中最引人关注的莫过于消费者价格指数(CPI)。目前市场普遍预期4月份CPI仍会维持在5%左右的高位，通胀压力仍然较大。同时，种种迹象显示，经济增速有下滑的苗头。不少人士担心，未来宏观经济可能面临通胀居高不下而经济增速趋缓的双重压力。

　　对此，专家表示，经济增速下滑的风险需警惕，一旦经济增速突然下滑，其危害性可能比通胀的影响更大。在管理通胀预期的同时，也要防止经济增速出现快速下滑。

　　通胀预期仍强烈

　　尽管近期蔬菜价格已经明显回落，但市场普遍预期，4月份CPI并不会明显回落。

　　社科院经济研究所研究员袁钢明在接受本报记者采访时指出，3月份以来，价格上涨的结构发生了变化，蔬菜价格已经明显回落，服务业价格、房价等非食品价格涨幅则比较大。此外，还有劳动力成本上涨等因素影响，预计4月份CPI仍会维持在5%左右的高位。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，目前CPI最主要还是受翘尾因素影响。今年第一季度CPI同比涨幅是5%，翘尾因素占到3.3个百分点，新涨价因素只有1.7个百分点。

　　但张立群也指出，与去年同期相比，新涨价因素是减少了，去年一季度新涨价因素有2.1个百分点。预计4月份新涨价因素会进一步减少。因此，“下半年翘尾因素会减少，而新涨价因素中，食品、住房等价格上涨都会被控制住，预计未来通胀压力会趋缓。”

　　实际上，从商品供求关系来看，现在价格上涨的压力并不是非常大。专家表示，通胀最主要的还是通胀预期。

　　张立群对记者说，“目前通胀预期是由多种因素推动的，包括货币超发、输入型通胀压力、成本推动等，特别是在房地产市场，现在仍有大量资金在房地产市场活动，所以未来通胀预期并没有消失，压力还是非常大的。”

　　所以，目前政策目标之一就是要把通胀预期管理好。张立群指出，从货币政策来看，在解决资金流动性过剩、控制货币供给量增速、控制贷款增量上还需要继续做好工作。另外，房地产调控绝不能放松，特别是制度性建设要进一步加大力度，比如扩大房产税试点等。

　　经济增速下滑苗头显现

　　种种迹象显示，目前经济增速已出现下滑苗头。数据显示，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，较上月回落0.5个百分点，4月PMI反季节下降表明制造业增速明显放缓，政策收缩对实体经济的影响逐渐显现。而此前国家统计局公布，1-3 月份全国规模以上工业企业利润同比增长32%，环比增幅也有所回落。

　　对此，张立群表示，对于经济增速下滑有些担忧。从需求来看，一季度消费增速是下降的，从外贸来看，一季度是逆差，而从出口来看，预计第二季度出口增长率可能比第一季度的26.5%还要低一些。而从投资来看，现在最大的不确定因素就是房地产投资，在楼市调控的背景下，商品房的投资增速在下降，而保障房的投资增速能否弥补上还存在不确定性。

　　“所以，目前来看，拉动经济增长的‘三驾马车’投资、消费、出口未来都有增速放缓的趋势。” 张立群说。

　　尤其需要注意的是，高通胀正在加剧高库存。国家发改委此前公布数据显示，3月末，全国工业企业产成品库存同比上升23.2%，增幅比上月末提高1.1个百分点。而库存积压现象在4月也并未好转，4月PMI显示，当月原材料库存指数达52%，仅次于2010年1月的高位。

　　相关数据还显示，截至3月底，沪深两市上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过2008年金融危机前的水平，并创出历史新高。存货规模的增长对资金占用较大，无疑将拖累公司的经营性现金流，因此，不少企业的盈利预期被下调。

　　张立群称，现在通胀预期推动库存增加比较快，特别是在商业、物流，以及铜等贵金属领域。库存增加会给企业生产传递一种不准确的信号，企业拿到的订单还在增加，开工率比较高，但是一旦未来三大需求放缓效果显现之后，库存调整将难以避免，这肯定会对生产带来很大影响，最终则表现为经济增速减缓。

　　袁钢明强调，要警惕经济增速下滑的风险，“一旦经济增速出现快速下滑，其危害性可能比通胀的影响更大”。

　　控通胀与稳增长要适当平衡

　　尽管经济增速面临下滑风险，不少分析人士表示，目前经济增速的短暂回落，是“调结构、转方式”的必要代价，总体上经济形势仍是可控的。

　　张立群表示，全年经济增长达到9%左右问题不大。“如果增速下降比较明显，而整个通胀预期管理又收到一定成效的话，政策可以在控通胀和稳增长之间根据形势的发展适当平衡。”

　　社科院经济研究所研究员袁钢明指出，国家在管理通胀预期的同时，也在防止经济增速突然下滑。“尽管去年通胀形势很严峻，但可以看到，货币增长速度仍很高，到去年年底为19.7%，目前是17.6%，远高于2008年金融危机时的14%。央行也曾表示要‘保持充裕的融资量’，这实际上也是指要保持经济增速。” 他预计，今年经济全年增速会略低于9.5%。

　　稍早，国务院总理温家宝就指出，要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，防止物价过快上涨和经济出现大的波动。

　　因此，分析人士指出，在不改变紧缩基调的情况下，政府会针对性地采取一些灵活措施，加速产业整合升级，刺激居民消费，拓宽企业直接融资渠道，防止经济滞胀。（记者 梁敏）