四大因素致大盘失守2800点 趋势未明难言底部

　　经过上周的小幅震荡之后，昨日大盘掉头向下，再遭重挫。上证指数低开低走，一路下行，直逼2770点，成为4个月以来跌幅最大的一个交易日。截至收盘，在空头疯狂攻击下，沪指轻易跌破2800点整数关口并击穿年线，最终以长阴线报收。上证指数报2774.57点，大跌83.89点，跌幅为2.93%，深圳成指收于11742.2点，跌3.44%。两市A股仅有111只股票上涨，1933只股票下跌。成交金额大幅上升，沪市从上一交易日的846.1亿元上升至1127亿元；深市从上一交易日的588.4亿元上升至745.8亿元。一根长阴线将上周无量反弹的成果尽数吞没，做空能量可见一斑。那么，究竟是什么原因导致市场如此大跌，后市又将如何演绎？

　　海外股市大跌

　　是A股暴跌诱因

　　美股上周连续第三周下跌，创下9个月来最长连续下跌纪录。近期多项数据发出美国经济降温信号，而惠誉调低希腊的评级则进一步打击了投资人持股的信心。截至20日纽约收盘，道指跌93.28点，至12512.04点，跌幅0.74%。而在金融和工业类股的拖累下，标准普尔500指数跌10.33点，至1333.27点，跌幅0.77%。以科技股为主的纳斯达克综合指数跌19.99点，至2803.32点，跌幅0.71%。至此，美股主要指数已连续第三周告跌，创下自去年8月份以来的最长连续下跌纪录。

　　受此影响，全球市场昨日整体飘绿。欧洲三大股指盘初下跌，跌幅均逾1%。

　　亚太主要股市截至收盘，日经225指数报9460.63点，下跌146.45点，跌幅1.52%。澳交所普通股指数报4722.9点，下跌84.8点，跌幅1.76%。新西兰50指数报3554.14点，下跌23.3点，跌幅0.65%。台湾加权指数报8747.51点，下跌89.52点，跌幅1.01%。韩国综合指数报2055.71点，下跌55.79点，跌幅2.64%。港股恒指报22798.28点，跌401.11点，跌幅为1.73%。

　　值得注意的是，韩国综合指数，印度指数5月以来均下跌幅度很大，均超过上证指数4.7%的跌幅。韩国综合指数5月来下跌幅度为6.23%；印度指数下跌幅度达5.97%。

　　市场人士分析认为，如果外围市场持续下跌，A股有可能趁势回补2010年10月8日的跳空缺口，如果能补上这个缺口，大盘有可能走出一波大的行情，否则，大盘将再度陷入上下两难的泥潭中。

　　国际板推出将近

　　引发资金面忧虑

　　中国证监会主席尚福林20日在2011陆家嘴（600663）论坛上表示国际板推出越来越近。“国际板”的推出，势必将挑战A股市场的市场容量，必然会带来A股市场资金分流的问题。同时，对国内股市的冲击还包括一些高估值股票会大跌，意味着原来一些过高的股价将回归合理水平。

　　长城证券研究所的张勇表示，国际板推出的预期重挫A股，主要有两大原因：首先，国际板的估值水平对A股有影响。目前美国标普500指数的市盈率是15倍，目前A股蓝筹股的平均市盈率14倍相当。但具体到蓝筹个股对比可以发现：可口可乐的市盈率是19.51倍，汇丰控股的市盈率是14倍，中国移动的市盈率是9.7倍，海外蓝筹对比国内的同类型的公司是有优势的。其次，国际板对A股的资金有分流的作用。普华预计2011年中国IPO融资总额超4000亿，而目前来看，A股的增量资金却非常有限。

　　深圳智多盈认为，国际板推出步伐的加快也将导致资金供求失衡。在各种形式扩容压力有增无减，同时无增量资金入市的背景下，A股市场正遭遇“资金荒”。目前关于国际板具体如何定位以及对A股的实际影响很难评估，如果从心理层面来考虑，首先对万业企业（600641）、联美控股（600167）等外资参股比重较大的所谓国际板概念股将形成正面刺激。但是如果从估值层面以及资金分流的层面来考虑，无疑整体会带来一定影响。从历史经验来看，别说新创立一个国际板市场，就是中石油、农业银行（601288）等单只航母的上市都会引发市场的大幅震荡，而且首先投资者采用的都是避险策略。与此同时，A股市场资金供给方面仍然没有得到根本改善，无论是社保基金百亿入市或者国际热钱流入股市，均是杯水车薪。

　　但也有不同意见，英大证券研究所所长李大霄就表示，国际板推出对A股影响不大，对A股资金的分流作用不明显。主要原因是：目前海外的蓝筹股和国内的蓝筹股估值水平相当，海外的蓝筹股不存在明显优势。但国际板发行速度的控制很关键。

　　成交额放大逾三成

　　羊群效应是大跌成因

　　昨日上证指数大幅回落，形成自今年1月17日以来最大单日跌幅，两市A股成交额较昨日增长33.22%，表示市场出现三成左右的恐慌性抛盘。市场分析人士表示，目前市场对经济增长放缓和高通胀的现状表现出一定的担忧，导致盘面上涨时乏力，而下跌时却易因情绪变化而跟风导致大盘跳水力度变大，这种羊群效应正是导致昨日A股大跌的原因之一。当然，处观望态度的投资者也寄望通胀预期在政策调控下有所好转，因此主动做空的愿望并不强烈，但极易受到外部负面因素影响而爆发。

　　从盘面表现看，昨日A股市场呈现普跌格局，交易中的2051只A股中有1933只下跌，占交易中A股总数的94.25%。31类行业板块全线下跌，权重股集中的银行和煤炭石油股跌幅最小，下跌幅度下达2%以上，其余领跌行业造低印刷、化工化纤、仪电仪表、运输物流、旅游酒店、钢铁等板块跌幅都在3.9%以上，概念板块跌势更为明显，智能电网、图们江、横琴新区等15类板块指数的跌幅均超过4%；上涨的概念板块仅有水利建设一类。

　　从主力资金流向看，A股主力资金净流出86.07亿元。除农林牧渔行业有9266.13万元的主力资金净流入外，其余30类行业均呈现资金外流迹象，其中，化工化纤（-85996.09万元）、房地产（-78843.6万元）、有色金属（-64066.4万元）、机械（-50354.52万元）、电力（-46935.19万元）、钢铁（-46471.19万元）、医药（-42997.92万元）、银行类（-42525.82万元）、运输物流（-41702.05万元）等9类行业主力资金净流出额超过4亿元，成为主力资金抛压重灾区。

　　世基投资认为，从周一的快速下跌格局看，股指本周再次形成探底线的可能性较大。由于蓝筹股整体估值水平偏低，年线附近可能就是本轮调整的极限目标位，指数向下空间有限。目前指数在经长阴打压后已显现一定空间，后几日可能会以小幅震荡整理恢复信心，随后通过反弹形成此轮下跌底部。