申银万国：紧缩预期强烈 市场将继续探底

    申银万国：市场将继续探底

    桂浩明（申银万国证券市场研究部总监）：我们认为在前一阶段，大家对于经济减速的预期并不是很强烈，所以觉得随着调控的不断深入，通胀的逐渐得到控制，那么这种情况下，股市会迎来一个比较好的机会，那么从现在来看，大家这方面的预期发生一些变化，特别是昨天汇丰公布的PMI指数的预测，更能上大家联想到，目前来看，整体上激进性格局还是比较严峻的，经济减速的特征比较明显，这种情况下，包括对大盘股形成估值的价格优势，已经不复存在，或者受到很大的削弱，所以昨天的下跌，内升性的原因就在于与此，而由于这样一种预期，从目前来看，还不可能轻易的改变，所以我们对后市，目前来看是持非常谨慎态度，我们认为，总体上在未来阶段，整个调控紧缩政策还会继续延续，同样大盘还会继续向下惯性的探底。

    黄永东：你刚才谈到了大家对于经济增速放缓，超出预期的担忧是导致了昨天大盘下跌的主要原因，但是我们从汇丰银行的屈宏斌的分析来看，他认为没有什么过渡担忧的必要，因为整个调控的目标就是向着9%的经济增长目标去的，所以是不是现在市场有点过于担忧了呢？

    桂浩明：当然我想，不同人对数据解读可能不一样，包括51.1%，这还是处于扩张状态，因为我们从认为，从标准50才是均衡值，但是我想，如果我们对近期所发生的各种现象做一个梳理的话，我们发现经济其实并不是特别理想，这个汇丰的报告只是起到了一个推波助澜作用，因为最近我们发现，全国范围内，有可能出现大部分的电荒，这个对经济的损失影响会很大，全国各地所出现的自然灾害，特别是长江中下游地区的干旱，这也会强化人们对未来通胀的预期，我想类似的这种事情还可以举出很多，这也就是报出人们目前来看，由于调控和一些其他各方面的因素，它的综合作用已经对经济运行产生了下压的作用，尽管有些增速回落，也是符合预期的，也是必要的，但这个过程当中，所产生的复杂影响是投资者不得不加以防范的，客观上我们从最近民营企业上了解的，他们有的已经类似于或者不亚于2008年那种严峻的状况，所以当大量的草根研究证明企业的业绩确实在下滑，企业经营确实不理想的时候，51.1这样的PMI指数的推出，这就使得整个市场的调控，整个市场的下跌呈现出一个大的结构性的走势。

    黄永东：但是我们知道经济的冷与热，是和通胀的高与低是密切相关的，如果经济增速放缓了，对于通胀是不是没有必要过多的担忧，同时刚才列举了很多的经济的状态，反应出，如果进一步加大调控政策的话，可能带来是我们不希望看到的情况，这个时候政策会不会有微调？

    桂浩明：我觉得现在的问题是大家都指望政策微调，政策也并非没有微调的可能性，但是我想政策首先要符合大前提，就是当前最主要的问题是什么，我想现在大家都看到经济可能会减速，或者正在减速，但是最大的风险还没有放到最大。

    桂浩明：最大风险恐怕还是通胀，所以目前为止，政府或者制定政策仍然把控制通胀最主要的工作目标，现在控制通胀，所以在目前阶段，我觉得马上来指望通胀能够控制住通胀，或者说，马上认为由于经济下滑，我就不管通胀，我就直接去管经济下滑或者松动，我觉得这种可能性不大，目前来看，至少在未来一两个月，或者各方面政策实现调整的可能性，并不存在，或者说这几乎是很小的概率现象，我们认为到了六月份仍然存在继续提高准备金率和升息的可能性。

    申银万国：近期市场宜谨慎观望

    黄永东：桂浩明再来谈一谈，就是说，整个目前你觉得调整，如果从点位的角度，或者说从趋势的角度来谈会是怎么样一个状态，有什么样可以应对的策略？

    桂浩明：我觉得目前的情况下，应该说，大家还是保持对后市的高度谨慎，我觉得保留足够的现金是非常重要的就是空仓，当然空仓可能不一定做得到，至少是清仓的操作，这是第一。

    第二，应该说，指数跌到目前的位置的时候，继续大幅度的杀跌，这种概率不会特别大，毕竟一些企业的估值还是有一定的优势，但至少在目前，我觉得没有必要提前反弹，或者说去做一些板块，或者个股的行情，应该说，由于目前整个调整，有系统性压力占据上方，所以我觉得，这个时候我们更应该做的是等待机会的来临，那么这可能需要有一段时间，但我想这正是考验大家耐心的时候，以时间来换空间的时候，所以对投资者来说，我觉得保持谨慎观望，这个多看少动，恐怕是最好的策略了。