周三机构一致最看好的10大金股

　　博威合金（601137）：具备消费属性和出众盈利水平的高端铜加工企业

　　公司是下游以电子行业为主，具备消费属性以及较高盈利水平的合金新材料生产商。公司不同于市场一般印象中的铜加工企业，下游以电子消费行业的铜接插部件为主（占比60%左右），有助于规避经济周期对公司业务的影响。公司的客户以500强在华公司为主，比如富士康、安德鲁等，通过和国际知名厂商合作，公司紧跟下游需求的变化情况，并且在合适的时候向国内推广。公司产品技术含量高，大多面向高端细分市场，所以在价格方面具备一定的话语权，盈利水平较高。公司精密铜棒单吨毛利在3000元左右，比竞争对手高出1000-1500元/吨。公司对高端产品大多采用毛利率法定价，毛利率通常维持在15-20%，显著高于同业水平，已经在一定程度上摆脱了传统铜加工企业“成本+加工费”的定价模式。

　　未来增长缘于募投产能投放及产品结构升级。公司募投项目是年产1万吨无铅铜合金棒、年产2万吨高性能高精度铜合金板带和年产1.5万吨锌合金材料，完全达产后公司铜合金棒产能翻倍，预计公司的募投产能将在2012、13年释放。公司原先仅有高端产能0.6万吨，募投产能达产后将扩大到3.2万吨，占公司铜合金棒总产能的38%，产品结构的优化将显著提升公司的盈利能力，整体毛利率预计从11%提升至13%。

　　大股东增持彰显未来发展信心。公司大股东博威集团5月5日、6日连续在二级市场增持95万股，均价在21.11元。并且公司计划在未来6个月内继续增持不超过335万股，累计不超过430万股，占公司总股本的2%，约占目前流通盘的8%。大股东选择在公司上市还不到半年的时间内进行增持，显示出大股东对公司未来发展的信心，态度较为积极。

　　首次给予增持评级。我们预计公司2011年-2013年实现EPS分别为0.76元、1.07元和1.51元，对应11年28倍PE、12年20倍PE，三年CAGR达到40%。公司的优势在于研发技术、差异化战略和产品档次。我们认为公司可以享受2012年22-25倍估值，对应12个月目标价23.54元-26.75元，较目前股价还有17%左右的上涨空间，首次给予增持评级。（申银万国 王华）