兴业证券郑方镳

　　投资要点：

　　本周涨幅较大的产品：液氯(山东)，23.5%；硝酸铵(一级)，16.3%；甲乙酮(华东)，8.8%；Henry Hub天然气，8.3%；乙二醇(华东)，5.7%。

　　本周跌幅较大的产品：盐酸(31%，长三角)，-11.1%；丙烯(韩国FOB)，-5.9%；二氯甲烷(华东)，-5.9%；丙烯酸甲酯(沈阳蜡化)，-5.0%；煤焦油(华东)，-4.8%。

　　尿素价格延续上涨。本周国内氮肥价格持续上涨，长三角尿素价格同比上涨4.5%、，目前报价为2300元/吨。由于华东、华中地区限电和下游经销商存货普遍较低，目前尿素供应偏紧，而国内大部分地区即将进入农业用肥季节，7月淡季出口窗口临近，我们预期尿素价格将维持高位。

　　淡季出口窗口开启，国内磷肥小幅上扬。本周磷肥价格小幅上扬，长三角磷酸二铵价格同比上涨0.8%，报价为3300元/吨。从6月1日起，磷酸二铵实行7%的淡季出口关税(出口价格高于基准价格则税率还将上浮)。据悉二铵3400元/吨的出口基准价含税，以目前FOB580美元计算，磷酸二铵完税价格(到港价 杂费)约为3220元/吨，企业出口仍有利润，但与基准价未含税相比，企业利润空间下降。

　　钾肥价格高位持稳。本周国内氯化钾价格趋于稳定，目前长三角氯化钾价格维持在3100吨/元，60%俄红钾和60%白钾港口价分别维持在3150元/吨和3250元/吨。国内氯化钾运输问题仍未解决，局部地区市场货源偏紧，目前市场处于贸易商惜售、下游观望的状态，等待中印钾肥大合同的签订结果。国际市场上，各钾肥厂商保持高开工率，而供货依旧紧张，钾肥价格上升趋势可望延续。

　　甲乙酮价格强势反弹。本周甲乙酮结束长达一个月的跌势大幅反弹，华东地区甲乙酮价格同比上涨8.8%，报价为16150元/吨。美国密西西比洪水导致原油加工量下降，欧美市场货源紧张，美国海湾和鹿特丹甲乙酮FOB价格分别同比上涨3.4%和1.1%，为2980美元/吨和2635美元/吨。日本方面下游工厂陆续复产，而丸善等生产企业复产为时尚早，从而带动国内出口需求旺盛。兰州、齐翔、哈炼预计本月20日左右起均检修一个月，其产能大约占到我国产能的40%，将进一步加剧货源紧张程度，预计甲乙酮价格将延续反弹。

　　短期投资视点：本周国际原油、天然橡胶、棉花等大宗产品延续5月初下跌后的振荡格局，国内市场中，除了化肥因尿素等产品用肥旺季和海外市场推动而延续强势外，其余化工产品价格总体偏弱。子行业方面，关注磷酸二铵和尿素执行淡季出口关税(分别从6月和7月起执行)的后续效应，以及夏季限电背景下高能耗行业中一体化企业的经营情况。投资视点上，重点关注盈利前景向好的盐湖钾肥(钾肥)、三友化工(纯碱)、华鲁恒升(氮肥)、湖北宜化(氮、磷肥)、齐翔腾达(甲乙酮)，以及投资价值显现的桐昆股份(涤纶长丝)、烟台万华(MDI)、扬农化工、诺普信(农药)等。