6月7日中午，电话另一端的陈俊正在石家庄回北京的路上。

　　陈俊何许人？他的名片上印有多个头衔。北京今日潮流企业策划有限公司董事长、北京浙江企业商会副会长、浙江投资团发起人……

　　2005年，陈俊曾带着100多个浙江人，团购位于北京南三环的楼盘万年花城。当年的万年花城住宅售价不到5000元/平方米，但现在二手房价格已接近三万。此后，陈俊和浙江投资团频频出现在北京的楼盘，被外界戏称为“炒房团”。

　　2008年楼市低迷的时候，陈俊所在的投资团还曾被开发商邀请去暖盘。但限购令出台后，他们已经不再关注一线城市的住宅。“成本太高，升值空间小，政策有变，打法也得变了。”陈俊说。

　　现在的陈俊频繁往来于二、三线城市，未限购城市的住宅、工业园区、商业地产都是他关注的对象。

　　据全国工商联房地产业商会会长聂梅生测算，限购令出台后，大约有5000亿投机、投资性资金被挤出。这些资金正被分流到不同出口。

　　到未限购的城市投资住宅

　　过去的投资经验告诉陈俊，住宅还是升值最快的投资品种。但现今的时代已无法像过去一样投资住宅。

　　高和投资董事长苏鑫认为，本轮调控是在去除住宅的投资化属性，不仅杠杆率变低，转让的成本也在增加。但还有一些三四线城市不限购。他举例说，“身边的一些朋友，因为北京限购，就去老家购房，在涿州这样的城市投资两套住房，一套给父母住，一套用于投资。”

　　他认为，出局的资金很重要的去向之一是三四线城市的住宅，否则无法解释这些城市近期房价的快速上涨现象。

　　根据中国指数研究院近日发布“百城价格指数”的报告显示，5月份全国100个城市住宅平均的价格为8819元/平方米，较上月上涨0.53%。5月住宅价格环比涨幅居前的城市分别是：乌鲁木齐、衡水、湘潭、株洲、新乡、镇江、徐州、潍坊、中山、沈阳、聊城，涨幅皆在2%-3%之间。另有秦皇岛、威海等19个城市的涨幅在1%-2%之间，三亚、武汉等46个城市的涨幅在1%以内。保定、吉林和昆明与上月持平。很明显，上涨的以三四线城市为主。

　　在一些中小城市，居民对房价上涨的实际感受超过了统计数据。例如在沧州等地，住宅均价迅速超过4000元/平方米，而两年前的均价仅为2000元/平方米左右。当地居民认为，房价上涨速度太快。

　　对于炒房者来说，寻找有升值潜力的楼盘，低价买进、高价卖出，是一种简单的投资方式，但调控让这样的简单的投资无法再重复。“钱的繁殖能力受到了限制。”北京誉翔安房地产咨询有限公司合伙人王珂说。

　　但精明的投资者也想出了新的路径，投资延伸到产业链的前端。“在住宅开发的前期，我们就已经开始投资了。”陈俊说。来自民间借贷发达地区的投资者，都擅长捕捉这样的机会。调控致使一些房地产企业缺钱，通过股权投资和委托贷款的方式借贷，平均年回报率超过15%，回报率高的项目甚至超过30%

　　苏鑫在山西调研的时候也发现，当地的煤老板最近开始介入开发环节。

　　转投商业

　　不同的投资者有不同的投资偏好，有人钟爱黄金，有人喜欢股市。一个不愿透露姓名的资深房地产投资人向本报记者透露，限购令出台后，他将数百万资金转投了股市，现在除了海南非限购区域的房产，他不会在其他地方购房。“精力有限，没办法去那么多的城市考察项目，日后打理起来也有困难。”他说。

　　但大多数习惯并熟悉房产投资的投资者不愿意进入股市。陈俊经常说：如今的股市是，“宝马开进去，死马拖出来”。老百姓辛辛苦苦挣来的血汗钱，一转眼就被洗劫一空。

　　因限购而挤出的资金并没有大规模进入股市，相反，据华泰证券统计，自4月中旬以来，A股净流出资金约4000亿元。前述资深房地产投资人也告诉记者，炒股不同炒房，当年炒房可以号召大家一起去买一个楼盘，但股市风云变幻，在虚拟资本投资领域，他已失去了号召力，也许到2013年，他才会重返一线城市买房。

　　王珂多年以来从事房地产销售工作，在与有钱人的接触中发现，是“钱”在引导人去投资，钱使不同偏好的投资者，最终拥有相同的投资选择。他进一步解释说，钱是有生命力的。当一个人拥有100万的时候，更倾向于消费需求。如果拥有500万，可能会追求短期内迅速增值。但如果拥有1亿资金时，会首先考虑稳健性的投资，而不是追求短期时间内的兑现。

　　富人更担心财富贬值。这部分投资者很可能会选择投资周期较长，长期回报稳定的资产。王珂称其为安全性资本。尤其是资源型客户，依靠价格暴涨短期内迅速积累财富，这些人更担心财富的失去，喜欢用赚来的快钱买房，达到资产保值和升值的目的。这是其他投资品不具备的属性。