遭受信贷严控之下的地方融资平台，正寻求在保障房建设大潮中找到一个合法的突破口，曲线融资。

　　用益信托工作室最新的研究报告指出，今年前五个月保障房信托规模已经达到65亿，几乎与去年全年规模看齐。尽管地方政府平台融资被银监会盯紧，但对保障房依然网开一面。政策上允许地方平台贷款在有偿还能力的保障性住房建设领域(公租房、廉租房、棚户区改造)适度新增。然而，这也可能成为地方平台曲线融资的一个突破口。

　　用益信托工作室研究员岳婷表示“保障房并未有严格的界定，因此地方政府什么都可以往里装。”有接近监管部门人士表达了忧虑，以保障房的名义取道信托资金，房地产企业与地方政府联手变相取得土地开发、基建项目资金的可能性也随之出现，目前保障房信托的监管措施远不足于预防风险。

　　保障房信托规模激增

　　用益信托工作室最新的研究报告指出，今年前五个月保障房信托规模已经达到65亿，接近去年全年的发行量。“保障房建设很有潜力成为信托公司在房地产领域新的机遇和盈利增长点”用益信托工作室研究员岳婷看来，在地方政府融资和房地产融资借道集合信托分别被调控所限之后，保障房信托成为信托公司业务转型的新突破。不过在监管部门人士看来，这也可能成为监管严控下的一个新薄弱环节。

　　根据用益工作室的统计，截止到5月底，今年共有9家信托公司发行了21款保障房集合信托项目，发行规模为65亿元。而去年全年仅有9家信托发行23款保障房信托产品，总规模为70.79亿元。

　　“虽然至今2011年保障房信托发行量相对于全部信托产品发行数量仍是非常稀少，但在信托总规模的占比已经从去年的1.8%提升至2.7%，幅度明显增长。”岳婷向记者表示。而华南地区一家大型信托公司产品部总经理也对记者表示，今年3月份以后，各家信托公司集中推出了一批保障房集合信托，他也坦承该信托公司正在尝试开拓保障房信托产品市场。不过一位接近监管部门的人士对记者表示，此前监管部门曾对房地产信托进行集中监管与风险提示，对于保障房信托尚未有限制性手段。“如果这类信托出现超常增长，监管部门也要提起重视。”该人士称，今年4月，银监会曾借发放《关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知》进一步收紧地方政府平台贷款，然而保障性住房则获得了政策的“保护”。

　　地方平台借保障房信托曲线融资？

　　上述监管人士表示，尽管地方政府平台融资被银监会盯紧，但对保障房依然网开一面。政策上允许平台贷款在有偿还能力的保障性住房建设领域(公租房、廉租房、棚户区改造)适度新增。然而，这也可能成为曲线融资的一个突破口。此前有媒体报道，监管部门已经发现部分平台借保障房名义套取信贷进行土地开发和基建项目。

　　一位来自第三方信托研究机构的人士表示，漏洞可能出在当前保障房信托产品中的保障房概念并不严谨。“有的名为棚户区改造或城中村改造，实际从事与保障房不相干的商业开发；有的保障房项目已经完工，信托资金名为替换保障房垫资，实际转向开发；有的信托资金约定投向就是混合类产品，保障房只是一个假定的资金投向；也有的名义投向保障房项目用地，实际用于土地储备。当然也有真正为法定保障房项目提供资金支持的实质性保障房信托产品。”目前监管并未对保障房信托进行细化监管，因此这不排除成为地方政府融资与房地产贷款调控的一个新“短板”。

　　“保障房并未有严格的界定，因此地方政府什么都可以往里装。”在岳婷看来，这一点确实视为保障房信托风险的关键因素。在一些地方，保障性住房的外延已经大大扩展，不仅包括经济适用房、廉租房、公租房和棚改项目，也包括诸如两限房、回迁房、定向安置房、中低价位中小套型普通商品房、城中村改造项目、旧城改造项目和城市综合整治项目等各种名目。

　　此前，有媒体报道称，银监会正在制定保障房贷款的指引，企图通过保障房融资平台获得大量贷款，用于土地一级开发、城市基础设施建设的路径很快会被堵死。而上述接近监管部门人士认为，保障房信托有可能成为房地产信托之后新的政策监管重点。