青岛海尔(600690)公司审议通过收购家电上游资产议案，收购资产包括青岛海尔模具、青岛海尔特钢、大连海尔精密制品等10家公司股权，收购资产2010年总收入为41.9亿元，净利润为1.75亿元，收购金额为18.8亿元，对应收购资产2010年PE为11倍。此次收购能够减少关联交易， 也进一步显示了集团做强A股上市公司的决心。

　　海尔集团承诺自2011年起，在5年内通过资产注入等方式支持青岛海尔做大做强。拟注入资产包括海外白色家电资产、合资参股的白电资产、家电上游资产和业务、彩电和家居业务等其他家电资产。按照我们的测算，在中性情景假设下，以上4项业务 2010年的收入规模在460亿元左右，净利润11.2亿元。

　　在现金收购下，拟注入资产可增厚每股收益0.83元。公司现金充裕，假设全部借款现金收购，净负债率提升至12%左右，在可控范围内。

　　作为冰、洗龙头，公司注重“质”的竞争，通过提升产品竞争力来稳固龙头地位。公司2007年推出卡萨帝高端子品牌冰箱，目前已拓展到冰箱、洗衣机、空调等9大品类，将进一步提升公司在高端市场的竞争力。

　　公司在三、四级市场方面，依托旗下日日顺的渠道优势带动农村市场销售。另外，公司注重提升管理及生产效率，近年来实施的零库存、模块化制造等战略最终将体现为竞争力的提升。

　　预测公司2011~2013年每股收益分别为1.97元、2.37元和2.93元，给予2011年18倍PE,对应目标价35.46元，维持公司“买入”评级。东方证券