本周的消息颇多，可以说是内忧外患，对大盘形成较大下拉力，沪指由此击穿年初低点2661点创出新低。周五前期强势股包钢稀土等稀土股暴跌，拖累股市继续下跌。在技术上看，因多方已无险可守，大盘将有进一步下探支撑的要求，成交量持续低迷，寻底仍将继续。

　　6月14日，央行决定上调存款准备金率0.5个百分点，至21.5%，保持着“一月一调”的节奏。虽然受经济增速温和放缓、中小企业借贷成本增加、地方债务融资成本提高等多重因素的影响，调存准率较市场预期的力度偏弱，且短期利空兑现后使市场迎来一段政策真空期，但16日央行又把三月央行票据的发行利率上调了8.2个基点，这意味着市场资金相当吃紧，低利率央票发行难以获得市场认可，只有通过调高利率的方式完成公开市场操作，在央票利率作出调整之后，今后银行利率也有做调整的可能性，资金趋紧的局面在7月中旬前得不到明显改观。

　　另外，受天气等因素的影响，国内食品价格继续上行，其中全国生猪价格近期一直飞涨，通胀压力依然较大，预计6月CPI同比增速应在6%左右，创出年内新高。

　　6月国际市场也是动荡不安，继欧元区经济体的债务问题久拖不决，前货币基金组织总裁卡恩辞职，希腊债务救助计划事实上搁浅之后，近期救助各方在如何让私人投资者为新一轮救助“埋单”的问题上又存严重分歧，欧元区走出危机阴霾暂时看不到希望；日本目前仍在集中精力解决核泄漏的影响，行政内阁面临信任危机，灾区重建尚无定论；加之美国经济数据显示增长又现乏力之势，美股、油价大跌更是加重了市场对全球经济衰退的担忧，不确定因素增多必然会加大A股市场走势的复杂程度，扭转颓势仍需时日。

　　目前，沪市平均市盈率15倍，深市平均市盈率仅28倍，中小板和创业板分别是34倍和41倍，做空能量得到了较大释放，大盘进入了低风险区域。但低估值并不意味着行情能够产生，企业盈利增速下降的风险仍是市场的主要考量。基于5月社会消费品零售总额增速较4月回落0.2个百分点，且工业增加值增速也较4月下降0.1个百分点，大盘转强依然缺乏基础，预计在7月之前难有大的机会，维持震荡筑底的概率偏大。操作策略还以防御为主，等待大盘底部出现。轻仓可适当关注房地产、水泥等保障房板块交易性机会。爱建证券 张欣(微博专栏)