杨洋/文

　　5月份的全球商品期货市场走势较为动荡，欧债危机的突袭令市场投资者做多产生疑虑，而且各国频频出台加息控制物价的举措，也反映出市场收紧流动性预期加强，由此导致美元指数超跌反弹，压制商品期价反弹。

　　对于食糖期货市场而言，原糖期货已经显现出止跌反弹迹象，在前期一直炒作全球食糖增产，现基本将此信息透支，而此时全球消费逐步回暖也提振了市场多头信心，加之当前全球食糖低位库存，限制原糖期价进一步下跌幅度，基本持稳在20美分关口附近。

　　国内郑糖乘此时机，借助国内依然偏紧基本面率先触底反弹，主力期价基本运行于6500-7000的区间内，表现出相对抗跌走势。近期内外价差拉大比例一直呈扩大的趋势。

　　根据郑州商品交易所白糖仓单统计报告分析看，新榨季郑商所仓单数量出现了罕见的低水平，最高仅为5547张，与历史水平相比，简直不可同日而语。

　　如今国内糖厂已进入收榨尾声，后期食糖产量将进入断档期。5月初仓单和有效预报小幅增加后，总量再度下降，对于即将结束的全国食糖生产而言，未来仓单还有进一步降低可能，甚至有逼仓风险。

　　这反映出当前食糖市场格局依然偏紧，至少说明现货商力挺短期糖市，这对郑糖期价仍将构成有力支撑。

　　随着云南少数糖厂停榨，本榨季生产即将结束，减产既成事实。后期对于食糖生产炒作将局限于天气对甘蔗生长影响，此阶段最为关键将是消费回暖。进入6月以后，夏季来临将较大提高饮料需求，对于食糖消费恢复起到积极作用，部分饮料价格上涨也反映出对于基本原料上涨传导作用，预计在终端消费消化之后，高企糖价成为常态。

　　食糖消费旺季到来，将令短期食糖供给不足现象再度发生，触底反弹行情值得期待。

　　（作者系鲁证期货研究院）