鄂玉琼

　　近期油脂期价走势低迷，主要原因是欧债危机担忧情绪升温，同时，近期油脂基本面情况也不再支撑油脂期货价格。

　　全球宏观面偏空，利空大宗商品

　　6月15日，欧元区财长紧急会议未能就援助希腊问题达成协议，此后希腊民众举行罢工抗议希腊政府的紧缩政策，这导致市场对欧债危机的担忧情绪再次升温，美元避险需求增加，全球大宗商品承压下行。上周五评级机构穆迪再次将意大利本币和外币政府债券评级列入负面观察名单，希腊危机出现扩散的迹象，这将推高市场对欧债危机的担忧情绪。

　　上周三公布的6月份纽约制造业指数意外下滑，跌至去年11月份以来的最低水平。最近公布的美国经济数据也显示，美国经济复苏出现放缓迹象，使得市场对美国经济复苏产生疑虑。

　　国内CPI高企，政策调控或延续

　　6月14日公布的5月份经济运行数据显示，我国通胀率仍然高企，CPI达到5.5%，创34个月来新高，其中食品价格上涨11.7%。面对高企的物价，人民银行宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点，对市场发出了偏紧的货币政策信号。

　　长江中下游地区遭受严重旱灾之后又遭受洪涝灾害袭击，不利天气对这些地区农作物种植与生长造成新危害，后期将继续推高食品价格，进而推高我国CPI。因此未来一两个月国内物价水平不容乐观，政策调控的预期仍较高。

　　随着小包装食用油限价令的到期，近期市场出现小包装油脂限价令将延期至8月的传言，市场担忧若此传言为真，油企将维持极低的压榨利润至8月。同时，目前处于油脂消费淡季，油企面临生存发展困境。因此，此前市场所期待的油脂价格恢复上涨愿望可能落空，油脂期价上行承压。

　　美农作物种植区天气好转 农产品天气炒作热情减弱

　　每年4月—6月是农产品市场炒作天气的阶段，前期支撑农产品板块期价的因素正是美国农作物种植区的不良天气，而这种利多因素短期内有所减弱。近期美国大豆、玉米种植区天气有所好转，未来6天—10天美国中部和西南部地区降水将会减少，这有利于当地玉米、大豆作物的生长发育。市场利用天气因素做多农产品的情绪有所下降，短期天气因素对整体农产品价格支撑力度减弱。

　　近几日，市场还需关注国际宏观面变化。比如欧盟财长会议和美联储议息会议。目前美国经济复苏有放缓迹象，美国QE2将在本月结束，同时美国国内通胀率有所抬头，5月CPI高达3.6%。因此美联储面临通胀抬头和经济复苏放缓双重困境，未来其货币政策暂难把握，需观察6月22日美联储议息会议相关态度。

　　综上所述，短期内由于全球宏观局势偏空和国内政策调控预期及美国农作物种植区天气好转导致天气炒作暂缓，油脂期价仍有继续下行可能。但国内油脂企业高企的压榨成本仍支撑油脂价格，不宜过分看空油脂。近几日需关注国际宏观面变化，若欧洲财长能就新希腊援助方案能达成协议，大宗商品价格跌势或能有所缓解。 (作者单位：金石期货)