国泰君安国际 吴逸超

　　事件描述：中国神华能源（“公司”）公布公司所属燃煤电厂的电价上调幅度。公司公布此次上调电价将追溯提高公司2010 年的售电电价（不含增值税）1.44 元/兆瓦时，并预计将提高公司2011 年的售电电价（不含增值税）3.78 元/兆瓦时。

　　观点评论：根据公司2010 年售电量1,314 亿千瓦时以及2011 年预计售电量1,520 亿千瓦时计算，此次上调电价将追溯提高公司2010 年的售电收入1.89 亿元，并预计将提高公司2011 年的售电收入5.75 亿元。假设2010 年的追溯收入于2011 年兑现，则总计将提高公司2011 年的售电收入7.64 亿元，相当于我们目前预测的2011 年总电力业务收入的1.4%或公司总收入的0.4%。对公司的2011 年EPS 的正面影响约为1%。

　　投资建议：公司目前股价相当于12.9 倍2011 年市盈率以及11.3 倍2012 年市盈率，我们维持对公司的目标价34.00 港元以及“收集”的投资评级。