国泰君安国际 李伟

　　央行公布自2011年6月20日起上调法定存款准备金率0.5个百分点，为年内第6次上调。 自此，大型国有银行存款准备金率达到21.5%，中小型银行存款准备金率达到19.5%。

　　此次存款准备金率上调是对通胀压力做出反应。央行在今年上半年保持了每月上调一次存款准备金率的频率，体现其控制通胀的决心。

　　尽管存款准备金率上调，央行仍可能通过公开市场操作向银行系统注入资金以确保银行间流动性。在过去4周，央行均保持货币净投放以缓解上升的银行间同业拆息。

　　此次存款准备金率上调对银行2011年的盈利影响介于-0.30%~-0.37%,负面影响并不显著。假设银行业将投资于相对高收益的1年期国债的资金用于缴纳收益率较低的法定准备金，则此次上调存款准备金率对银行业盈利的负面影响为-0.30%~-0.37%。

　　维持银行业“跑赢大市”评级。由于存款准备金率连续上调，银行间流动性变紧（表现为同业拆息攀升），我们预期银行可以将上升的资金成本传导给借款人。从2011年5月份的低于预期的新增贷款数据来看，贷款额度仍然被严格控制。因此，银行业可以实现更强的定价能力从而进一步提升净息差。由于我们仍维持其“跑赢大市”评级，并推荐建设银行（00939 HK）、民生银行（01988 HK）和中信银行（00998 HK）。