通胀预期以及相关货币政策动向是影响近期A股走势的重要因素。昨日央行暂停央票发行，并且市场传言央行近期将开展逆回购对资金市场紧急“输血”，期现指数也借机出现较大幅度反弹。未来货币政策动向以及资金面情况仍是制约指数短期走向的重要参照，在资金极度紧张的情况下，市场对央行货币政策是否微调非常敏感。

　　货币政策或现微调

　　近日国家发改委称2011年6月份CPI同比涨幅将高于5月份，这意味着物价水平增速将创下35个月以来新高；不过下半年由于新涨价因素继续得到遏制，预计在三季度CPI将出现拐点，四季度CPI有望回落至4.7%左右的水平，从而全年物价上涨趋势将得到有效遏制。央行上半年为抑制通胀，先后通过六次上调存款准备金和公开市场业务回笼到期资金等方式，合计对冲了3.2万亿的流动性，造成市场流动性持续偏紧。近期中小企业资金链全面吃紧，而上市公司一季报也显示除金融行业外上市公司现金流状况全面恶化。考虑到实体经济的生存发展需要，在三季度通胀预期可能将出现拐点以及下半年央票到期金额大幅降低的背景下，加息的预期有所降低。预计下半年货币政策收紧的节奏可能将较上半年有所放缓。

　　美联储加息遥遥无期

　　美联储6月22日宣布维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变，同时价值6000亿美元的第二轮定量宽松政策(QE2)将如期在6月30日结束。尽管FOMC在声明中未暗示将启动新一轮的定量宽松政策(QE3)，暂时打消了市场前期关于美联储扩大资产收购规模的预期，但是鉴于美国目前居高不下的失业率和较预期明显回落的ISM制造业指数，美联储最终下调了对于2011年美国经济增长的预测，同时宣布将到期证券的回笼本金进行再投资，并会在“较长时间”维持超低利率政策。宽松政策基调不变，弱势美元仍将维持，资金回流美国暂时失去动力，有利于A股市场。但从美元走势看，近期再度走弱趋势不明显，因此后市仍需进一步观察。

　　资金利率持续攀升

　　短线来看，资金需求井喷，银行间市场资金面回购利率继续攀升，昨日除隔夜利率 小幅走低外，其余期限利率继续走高，其中7天和14天利率已经突破9%。资金紧张状况也在期指盘面得到了充分体现，不过央行于6月22日再次地量发行10亿央票，昨日暂停央票发行，同时市场传闻央行近期将通过开展逆回购对资金市场紧急输血，因而市场资金面紧张的状况近期可能出现改善，进而对短线期现指走势形成支撑。

　　综合来看，大幅下挫后期指下行的空间已经不大，随着一些利多因素的出现，预计近几个交易日期指将在2900-3000点展开箱体整理行情，单边下跌行情有望告一段落。

　　鲁证期货 吕超