ICE近月棉花期货周四连续第四个交易日收高，因持有空头头寸的投资者在周五交割期开始前纷纷进行空头回补。受美元上涨及上周美国出口销售数据令人失望打压。出口销售数据显示旧作和新作棉花合约均有被撤消的情况。ICE指标12月棉花期货合约收跌2.05美分，或1.7%，报每磅1.1940美元。

　　今日郑棉1201合约盘中震荡。低开于23390，最高23455，最低23160，收于23345，较上个交易日下跌80个点(-0.34%)。棉花指数持仓增加21188手，成交量为65万多手。

　　现货市场上，6月23日中国棉花价格指数(328)为24428元/吨，下跌53元/吨。6月23日进口棉花价格指数(FCIndex S)为174.52美分/磅，下跌2.29美分/磅；折1%关税28775元/吨，下跌375元/吨；折滑准税29136元/吨，下跌371元/吨。

　　2011/12年度全球棉花供大于求，期末库存出现回升，但仍处于近15年来第二低水平。全球棉花基本面开始从偏紧好转，但仍未达到宽松格局。新年度中国产量将有所恢复，未来国内棉花供需较本年度好转。此外，2010/11年度国内棉花消费量以及进口量连续调低，本年度整体供需依然处于偏紧格局。因此，后期棉价出现大幅上涨情况概率较低，但仍将维持在高位运行。下游方面，纺织企业的棉纱高库存一直没有得到改观，而棉花高成本的资金压力又迫使企业的棉花库存和需求在不停的减少，为了减轻资金压力，又有一些纺企除了进一步限产外，涤纶短纤等化纤产品又将棉花替换了下来。但是随着夏季消费旺季的到来，预计后期消费将会有所好转。目前市场关注焦点在于下游消费，消费减少是暂时的还是长期的，仍然需要观察。在上述因素确定之前，棉价难以大幅下跌。

　　从盘面走势看，受美棉下跌影响，今日郑棉继续低开，开盘后价格震荡走低，盘中休息前出现跳水，最低至23160，第二节交易时间，开始反弹，持仓继续增加。整体来看，棉花仍在下跌通道中，今日继续再创本轮回调低点，预计短期还将下探前期低位震荡区间。若后期在低点能出现支撑，可以寻找逢低做多机会；若跌破前低，则考虑空头机会。由于日内震荡剧烈，目前操作上建议继续等待，多看少动。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货 研究部

　　徐舟