新华网上海6月28日电 中国央行28日在公开市场发行了20亿元一年期央票，发行利率3.4982％，较上一期再涨9.63基点。一年期央票发行利率连续上行，超出一年期定存接近25基点，引发市场强烈加息预期。

　　招商银行（600036）分析师刘俊郁认为，目前市场存在的疑问是基准利率何时调整，由于二级市场总是走在一级市场前面，央票发行利率缓和抬升将进一步加大市场加息预期及一二级市场利差，除非加息预期得以实现，否则，这种困境很难得到解决。

　　国泰君安债券研究员陈岚认为，目前一年期央票发行利率已经超过1年期定存接近25基点，隐含1次加息预期。

　　央行重启1年期央票 政策预期出现罕见超常规状况

　　央行27日发布公告称，本周二（28日）将发行20亿元一年期央票。至此，上周四意外暂停的公开市场操作迅速得以重启。分析人士表示，由于近几周来市场资金面状况、政策预期都出现了罕见的超常规状况，本次重启的公开市场操作将成为市场关注的焦点。

　　公开市场操作迅速重启

　　央行周一发布公告称，将于2011年6月28日（周二）发行2011年第四十五期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量20亿元，缴款日为2011年6月29日。与上周二的10亿元相比，本期央票虽然仍居于地量水平，但有了一定增加。

　　上周二，1年期央票中标利率在连续11期持稳后首度出现上行，发行利率走高9.61基点至3.4019％。周四，受资金面紧张等因素影响，央行暂停了当日的公开市场操作。最终，上周央行向公开市场净投放资金820亿元。

　　统计数据显示，本周公开市场到期资金为1420亿元，较上周830亿元的到期量增加390亿元。考虑到本期央票发行依然维持在较低的水平，预计本周公开市场将再次迎来单周的资金净投放。在此之前，公开市场已连续6周实现净投放，合计净投放资金4940亿元。

　　市场预期面临重新定位

　　对于央行公开市场操作在上周四暂停后迅速得以重启，27日接受中国证券报记者采访的多位市场人士均表示，这将使市场重新定位关于加息和央行政策导向的预期。从某种意义上说，本周二的公开市场操作，将成为市场新的风向标。目前来看，机构和分析师的观点则出现了不小的分歧。

　　北京一券商分析师表示，上周四公开市场操作的暂停，只是在资金面极度紧张情况下的一种特殊状况，本周二央票恢复发行符合市场预期。与此同时，公开市场操作暂停一期后迅速恢复，且央票发行量也高于暂停前的10亿元水平，则体现出央行保持公开市场操作常态化的政策意图。

　　发行利率方面，该分析师表示，由于目前市场资金利率水平仍然处于相对高位，本期一年期央票发行利率可能在上周的基础上继续走高。该市场人士认为，年内第六次提准之后，继续运用准备金率的空间已经非常小，从而数量调控上将更倚重于公开市场操作，因此后期央行有可能推动一年期央票发行利率与一年期定存利率“脱钩”。

　　长江证券（000783）分析师王夏儒也指出，从目前宏观高层对于控通胀依旧的高压态度来看，加息等紧缩手段未来较长时间内仍会继续动用，只是继续上调准备金率的空间已经很小。在短期市场加息预期仍然十分强烈、央行未来不得不通过公开市场实现数量紧缩的背景下，本期一年期央票发行利率将可能继续上行。

　　不过，也有市场人士的看法与上述观点不同。第一创业分析师宋启超表示，第二次加息时，一年期央票利率的上行分为两次，分别是加息之前和加息之后，然后才升至阶段均衡水平。鉴于本期央票20亿元的发行量较前一期相比没有明显放量，预计本次发行利率可能与上周持平。如果发行利率继续走高，那可能就意味着年内第三次加息已经是迫在眉睫。

　　资金面方面，据一线交易员称，本周一（27日）市场资金紧张状况出现一定的实质性缓解，资金拆借的难度要明显低于上周。数据显示，27日银行间市场质押式回购利率整体出现一定回落。其中R001、R007全天加权平均利率分别为6.1217％、7.2455％，分别较前一交易日下降0.9076％和1.1691％。不过，主流市场观点仍认为，在加息尘埃落定之前，市场资金利率预计将难以出现较大幅度的下降。