追求绝对收益的私募基金，经常比公募基金跌得更狠，中国最低基金净值目前由私募基金创造。

　　四只阳光私募净值遭腰斩 阮杰管理的鑫鹏1期净值仅31.24元(新浪财经注：原文如此，疑应为0.3124元)

　　早报记者 肖莉

　　追求绝对收益的私募基金，经常比公募基金跌得更狠，中国最低基金净值目前由私募基金创造。

　　根据华润深国投官方网信息，截至今年6月20日，“三秦股王”阮杰管理的鑫鹏1期最新净值为31.24元，较其100元的发行面值缩水了近七成。

　　事实上，鑫鹏1期不过是众多巨亏私募中的一只。据私募排排网研究中心统计，截至6月25日，存续期阳光私募总数达1674只，累计净值最低的10只阳光私募中，4只产品跌幅超过50%。

　　史上最差的私募

　　鑫鹏1期成立于2007年12月，9个月后亏损幅度即达60%。而近三年来，其净值一直在30元至40元之间徘徊，最高为44元，被称为阳光私募史上表现最差的产品。

　　可查资料显示，鑫鹏1期的掌舵人为鑫鹏投资掌门人阮杰。生于1963年的阮杰声称拥有“渤海杯实盘投资大赛第一名”、“三秦炒股第一高手”、“股市英雄”、“金元杯股票实盘大赛冠军”、“金元杯全国投资明星实盘大赛团体冠军”等多项称号。鑫鹏投资网称：“公司对大盘趋势、行业分析、上市公司价值有理性、科学的把握和判断，并掌握了经过实战考验的大资金获利模式。”

　　然而，鑫鹏1期自成立以来，其公布的净值从未上过发行面值。阮杰曾对媒体表示，鑫鹏1期遭遇巨大亏损的主要原因是，产品一成立即逢2008年股市大跌，而投研团队的变动也是造成净值大跌的原因之一。鑫鹏1期巨亏未有效止损遭市场质疑，阮杰曾表示，该产品信托合同中并未约定具体的止损比例。

　　由于没有止损约定，鑫鹏1期的净值一路狂跌。2010年5月20日，鑫鹏1期净值曾一度跌至30元以下达29.83元。

　　与控制下行风险的私募基金相比，鑫鹏1期风格激进，净值呈现暴涨暴跌。2010年11月19日，鑫鹏1期净值一路上涨至36.43元，近6个月的收益率高达22.13%。而此前的10月20日，该基金净值为36.36元，近6个月的收益率仅为-1.44%，一个月时间，鑫鹏1期的净值出现狂奔。

　　私募风控能力遭质疑

　　净值跌去一半的阳光私募，绝不仅仅只有鑫鹏1期。

　　截至昨日，已公布近期净值的阳光私募深国投-龙马、时策1期和中国优质1号的亏损均超过50%，其中，6月24日公布净值的深国投-龙马净值为47.67元，6月3日公布净值的时策1期净值为46.31元，6月24日公布净值的中国优质1号净值为0.4860元，其投资顾问分别为柏恩投资、时策投资及鹏远咨询。

　　由于净值遭腰斩的私募基金不断涌现，投资者开始关注国内私募基金的下行风险控制能力。

　　据私募排排网统计，19只阳光私募净值近一年最大持续下跌比率超过20%。有投资者质疑，声称可以空仓规避市场风险的私募基金，其管理者缺乏基本的控风险能力，这一情况造成近年来清盘私募越来越多。

　　私募排排网统计显示，自私募教父赵丹阳(专栏)清盘旗下两只基金后，截至2011年6月23日，可查询的历年清盘的非结构化私募证券基金共有47只，其中到期正常清盘的产品有32只，非正常清盘的有15只。

　　在阳光私募信托基金运行初期，信托公司并没明确规定产品的止损要求，所以2009年之前成立的非结构化基金产品几乎没有设定止损。在经历2008年的熊市以后，净值跌破0.5元的产品随处可见，但也没有因此清盘。

　　在近两年的高速发展中，银行作为主要销售渠道参与私募投资越来越多，对私募管理人的风险控制意识要求越来越高，故止损线的设定开始出现在非结构化产品中。从目前已设置止损线的非结构化信托产品来看，止损的要求一般设定在0.5－0.8元之间。这对今后成立的私募基金形成生存挑战，未来市场调整将对国内私募基金业产生大浪淘沙的洗牌效应。