依靠投资拉动的增长走到尽头

　　◆投资拉动的粗放经济模式走到尽头

　　1、高资源消耗,持续发展经济不能承受之重

　　2、刘易斯拐点的到来2、刘易斯拐点的到来

　　3、全球经济再平衡的压力

　　4、产业升级迫切:粗放模式致多数产业处于全球产业链的低端

　　消费担纲增长，潜力巨大

　　◆培育消费是我国未来十年的增长的不二选择

　　1、过去20年，中国GDP复合增长达到16.2﹪,但消费的复合增长仅为14﹪;年中国复消费复

　　最近10年GDP复合增长13.5﹪,但消费复合增长只有10.8﹪,始终慢于GDP的

　　增速

　　2国际间比较也显示我国消费率偏低2、国际间比较也显示,我国消费率偏低

　　消费升级的产业背景比较

　　◆我国现阶段与日本60-70年代的产业背景相似

　　中国(2009)日本(6070)中国(2009)日本(60-70)

　　收入水平低3700美圆/人均GDP2750美圆/人均GDP

　　劳动者收入低2003-2007,占比由49.6﹪下降到39.7﹪60年代初降到45﹪历史低点

　　收入差距2000年警戒线超过0.47达到0.37

　　劳资关系富士康员工跳楼三池煤矿工人罢工

　　内需不足2000-2009从46﹪下降到35﹪1955年开始,从65.7﹪持续降到58.7﹪

　　产能过剩国家大力度淘汰落后产能成为制造大国,产能过剩

　　外需动力减弱金融危机后,全球贸易再平衡60年代外贸依存度仅为6﹪

　　他山之石可以攻玉

　　◆当年日本经过国民收入倍增等一系列提升收入计划后,消费增速从10﹪提

　　升到20﹪,持续时间长达十年，消费率在60-70年代迎来拐点

　　研究报告下载：大消费攻防兼备（国元证券）

　　(国元证券)