7月6日，香港市场上的中资银行股全线下跌，不过这是意料中的事。

　　就像一场突袭。5日晚，一向重仓中资股的新加坡淡马锡，“突击”减持了总值超过285亿港元的中国银行和建设银行的H股股份，率先拉开抛售中资银行股的序幕。

　　淡马锡发言人在7月6日向本报记者确认了有关减持中资银行股的行动。

　　“这次抛售只是我们重新调整投资组合计划的一部分，我们一直在进行调整。现在淡马锡仍然持有大量中资银行的权益。”淡马锡发言人表示，去年淡马锡对中行和建行有持续的投资，而且在上一财年，这些投资均有净现金流入。

　　抛售潮逼近、地方融资平台压力未减、加息影响等，中资银行股笼罩在一片阴霾中。

　　7月6日，一众H股中，中行收报3.72港元，下跌3.63％，建行收报6.27港元，下跌3.24％，工商银行跌2.53％，农行跌4.8％至3.98港元。

　　除了四大行，其他中资银行股也表现疲软：民生银行跌2.5％；招行跌1.6％，交行跌1.3％，中信银行跌1.2％，重庆农商行跌1.5％。

　　香港一位投行分析师对本报记者表示，近期中资银行股表现不佳，淡马锡却选择此时抛售中行和建行的股份，应该是预计到8月份美国银行抛售建行股份的可能很大，因为美国银行自身有增加资本的需求，淡马锡选择先行一步，以免与美国银行撞车。

　　两大行首当其冲

　　7月5日晚，淡马锡通过摩根士丹利抛售了51.88 亿股中行H股，每股抛售价介乎3.6-3.67港元，比中行当天收市价3.86港元，折让约5%-7%，套现最多190.4亿港。

　　7月6日，中行有关人士对本报记者表示，淡马锡在抛售有关中行的股份之前并没有知会中行。

　　“淡马锡不会预先跟我们说，否则会对当天的市场造成影响。我们是在昨天（7月5日）收市之后才知道的，那时候市场消息也出来了。”上述中行人士表示，近期中资银行H股的表现普遍不佳，市场看淡并非针对中行。

　　中行发言人在7月6日对本报记者表示，有关减持不会影响到中行与淡马锡的关系，双方的业务合作领域比较广泛，比如“信贷工厂”模式的中小企业融资、村镇银行等，目前进展顺利。

　　同在7月5日，淡马锡也抛售了15.02 亿股建行H股，抛售价介乎6.22 -6.35 港元，较昨天收市价6.48港元，折让约2%-4%，套现最多95.38 亿港元。

　　建行发言人在7月6日对媒体表示，目前仍在了解淡马锡减持的原因，相信是基于自身的财务考虑。至于另外一个策略股东美国银行持有的255.8亿股份，禁售期将在8月底到期，但建行尚未接到美国银行有意减持的通知，即使美银要减持，也不会影响双方的合作关系。

　　在此次抛售之前，淡马锡持有中行H股约105亿股，以7月5日收盘价每股3.86港元计算，其持有的股份市值约405亿港元，较初始投资成本增值158%。减持后淡马锡仍持有53.12 亿股中行股份，以7月6日收盘价计算，市值仍达197.6亿港元。

　　至于建行，减持之前淡马锡持有建行H股约169亿股，以7月5日收盘价计算，市值为1095亿港元，为初始投资成本的4.5倍。此次抛售15亿股，约占10%。减持后淡马锡持有154 亿股建行股份，7月6日市值尚余965.6亿港元。

　　淡马锡净赚约200亿港元

　　翻看淡马锡截至2010年3月的财年报告，其业绩表现并不佳。财报显示，收入较上年仅增长0.1%，而税前利润则下跌22%。在2010财年，淡马锡的投资组合按行业划分，约37%投资于金融服务业，按地域划分约46%投资于亚洲（不包括新加坡和日本）。

　　淡马锡于2005年与建行建立战略合作伙伴关系。根据其全资子公司亚洲金融与汇金公司订立的协议，2005年8月29日，亚洲金融向汇金公司支付现金 14.66 亿美元，购得建行约99亿股H股，此后在全球发售中，亚洲金融及淡马锡旗下其他控股子公司以每股2.35港元的价格购入总计约36.7亿股。

　　去年11月份，淡马锡收购了美国银行在建设银行H股供股交易中11%的全部供股权，增持了建行H股约18亿股。

　　而中行与淡马锡也早已建立战略合作关系。2005年8月，亚洲金融通过向中行认购新发行股份的方式，以15.24亿美元收购中行合共约 4.80% 的全球发售前股本。中行全球发售中淡马锡再以5亿美元购入其H股股份，发售结束后，淡马锡及其控制子公司共持有中行约118亿股，持股比例为15.51%。

　　与建行不同的是，中行已经不是第一次遭淡马锡减持，2007年11月29日，淡马锡曾减持中行10.8亿股，套现约44亿港元。而此次抛售涉及51.9亿股，减持比例高达50%。

　　如果按最初入股中行的价格计算，本次抛售，淡马锡可赚130 亿港元。此外，建行于2005 年10 月上市，亚洲金融以2.35 港元入股，淡马锡此次抛售也可赚60 亿港元。因此，淡马锡对两大银行的投资，在本次抛售中，净赚接近200 亿港元。

　　银行股深陷抛售泥潭

　　根据7月5日的抛售文件，淡马锡承诺在抛售完成后90日不再进行抛售。这也意味着，90天之后，淡马锡有可能再视市场情况而进行减持。此外，美国银行持有的255.8亿建行股份的禁售期将在8月底到期，农行也有约132.84亿股在上市时获基石投资者认购的股份即将解禁。新一波抛售潮可能随时来袭。

　　上述香港的投行分析师对本报记者表示，尽管机构投资者可能有自身资金的需求，不过可以看到，中短期中资银行股不会跑赢大市。地方政府融资平台债务问题对于银行的盈利会有影响，但不会影响银行的资本水平。相信今年第三季度会做出处理，但是银行具体需要做多少拨备，现在仍不清楚。最终需要监管机构、银行以及地方政府三方商定。

　　“美银减持建行的可能性很大，估计需要套现来增强资本。所以淡马锡趁早抛售股份。”上述香港的投行分析师说。

　　事实上，过去半年以来，中资银行H股频遭抛售。

　　今年第一季度，作为农行和工行的大股东，资本研究与管理公司（Capital Research and Management Company）两度减持农行，持股比例由13.08%降至11.75%，累计抛售农行H股股份1.4亿股，套现5.7亿港元。5月，该公司又减持工行H股4335万股，将持股比例降至5.99%，套现2.7亿港元。

　　今年6月，全国社会保障基金理事会（下称“社保基金”）相继减持中行和工行的H股股份。香港联交所资料显示，6月14日，社保基金于场内以每股平均价3.95港元，减持中行1459.8万股H股，金额高达5766万港元。这是继1月4日后，社保基金二度减仓中行。在6个月内，其共减持中行8396.79万股，套现约3.5亿港元，目前社保基金所持中行股份已降至11.99%。

　　6月28日，社保基金再减持工行H股3500万股，以每股均价5.882港元计算，减持套现约2.1亿港元。

　　此外，自今年3月开始，联博资产管理有限公司（Alliance Bernstein L.P.）也陆续减持重庆农村商业银行H股股份，持股比例从11.10%下降至5.99%，累计抛售股份价值12亿港元。

　　然而，在一片减持声中，也有两家中资银行命运截然不同。今年6月，民生银行的两大股东贝莱德和摩根士丹利分别多次增持民生银行H股股份，其持股比例分别由6月初的6.91%和10.04%增加至7.62%和10.66%。

　　同时，招商银行的两大股东也分别增持其H股股份，贝莱德和摩根大通分别将其持股比例由6月初的6.1%和10.99%增加至6.46%和11.2%。

　　上述香港投行分析师表示，长远来看，中资银行股是值得投资的，特别可以趁抛售的时机吸纳一些大型银行股，比如中行、建行、工行。但短期不会有好消息出来。至于其他的小型银行，比如重庆农商行，因为其业务比较集中于一地，审批贷款的时候受到的压力会增大。