谢利

　　记者谢利7月9日，国家统计局公布了6月份宏观经济运行情况，其中CPI同比增速为6.4%。由于该数据超出市场此前预期，加上PPI同比增速有所反弹，一些分析机构对于6.4%是否为年内高点，以及此轮通胀是否已见顶存在着不同看法。

　　此外，6月份PPI同比上涨7.1%，也超出市场预期。对此，专家认为，国内工业生产仍然维持较快增长、国际大宗商品价格振荡推动PPI有所反弹。不过，兴业银行首席经济学家鲁政委(专栏)表示，尽管6月PPI环比变动-0.1%，为11个月来环比首次为负，但由于去年同期基数较低，7月PPI同比在7.0%以上的可能性较大。

　　当前，对于CPI未来走势，市场存在两种不同声音。一种观点认为，年内通胀高点已至，下半年物价涨幅将逐步回落。交通银行首席经济学家连平(微博专栏)认为，6月份CPI同比涨幅基本已达年内高点，预计下半年将逐步回落，但总体而言通胀压力仍将处于较高位置。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇也认为，下半年CPI将会高位回落，主要原因一是宏观调控使得M1回落；二是输入性通胀压力减轻；三是猪肉价格的回落带动CPI回落。不过，他预计，7月份CPI仍会在6.3%左右。

　　由于近期猪肉价格大幅飙升带动CPI快速上行，因此猪肉价格上涨能否得到控制对于未来CPI走势有很大影响。交行金研中心发布研究报告认为，4至5月份，猪肉价格环比已出现回落，6月份很可能是猪肉价格同比涨幅的年内高点，而猪肉价格涨幅趋缓对于缓解食品价格快速上涨非常重要。此外，由于受能源供给不足，国际大宗商品价格高企、货币政策长期偏紧、消费需求放缓等因素的综合影响，未来三季度的GDP增速很可能继续维持下滑的趋势。因此，该报告预计，2011年三季度GDP增速可能进一步下滑到9.2%左右，总需求的放缓将有利于缓解较高的通胀压力。

　　从国际环境来看，欧洲央行在近期加息25个基点至1.5%，美国QE2到期之后不太可能新推大规模的量化宽松政策，因而推动国际大宗商品上行的货币因素已有所缓解，CRB指数已经回落至6月末的550点左右。交行金研中心研究员陆志明表示，CRB指数回落进一步压低了国内生产成本，PPI从3月份的7.3%回落至5月份的6.8%，PMI连续3个月回落至50.9，其中购进价格细项连续4个月大幅下滑至56.7，均表明输入性通胀压力已经开始减轻。“我们预计下半年物价涨幅将有所回落”，但他同时认为，下半年物价涨幅要回落到4%以下有一定难度，全年4%的目标很难实现。

　　然而，也有观点认为，CPI未来数月仍将高位运行，且不排除再破新高的可能。鲁政委从环比数据作出分析认为，6月份CPI环比为0.3%，大幅高于历史同期。实际上，自2010年7月至今绝大部分月份的CPI环比都高于正常月份的水平，因此，从环比观察仍未见到CPI出现下降苗头。不久前，央行行长周小川(专栏)发表讲话时，也建议市场不要对6月份CPI较大的同比升幅作出过度反应，并认为与同比升幅相比，季节调整后的CPI环比升幅是更合适的价格指标。

　　而从6月份CPI构成看，自去年10月至今，非食品环比已连续9个月高于2001年至2010年历年同期均值，且环比上涨势头并未显示出放缓迹象，鲁政委表示，未来环比涨幅持续高于历史同期仍是大概率事件。而从食品环比情况看，6月份食品环比上涨0.9%，与历年同期相比，今年涨幅仅低于2007年，为历史次高水平。另外，从季节性看，1995年至2010年，历年7月份食品环比往往高于6月份，平均高出幅度达1.4个百分点。他认为，7月份食品环比较6月份大幅回落的可能性并不大。只要7月份食品环比高于0.7%，则CPI同比就可能继续创出新高。

　　“预计10月份之前CPI将保持在6.0%左右的高位运行，一不小心还会再破新高，11月份之后可能回落”。鲁政委分析说。