【财经网专稿】记者 孔驰 中金公司7月11日发布A股市场资金与流动性分析周报称，目前货币政策面临两难格局，尽管资金面较前期开始持续好转，但仍难支持A股股指持续大幅反弹。

　　从宏观流动性看，6月CPI继续走高，公开市场回笼资金力度加大不利货币市场短期流动性。尽管市场情绪向好使增量资金规模扩大，但从增量资金绝对水平来看难以支持市场出现较大规模反弹。

　　报告认为，CPI的持续走高意味着货币政策尤其是利率政策的两难格局愈发严峻，一方面通胀压力巨大，负利率显著。按照中金宏观预期的全年通胀水平，目前3.5%的利率依然偏低，有继续加息的内在需求，但另一方面，地方政府融资平台的债务压力、银行不良贷款的重新核实压力以及地方保障房建设的发债压力以及较为明显，如果基准利率上升，将使地方政府还债压力增大、保障房筹资成本上升以及引发对银行流动性问题的担忧。

　　从产业资本动向看，上周股东高管净减持金额为19.46亿元，减持规模连续3周上升。从产业资本与金融资本直接沟通的两个渠道——大宗交易和定向增发看，大宗交易折价率在7月连续下降，其中创业板的月平均折价率下降到-8.34%，为开板以来最低，这意味着估值依然相对较高的创业板公司依然不被市场看好。

　　从中金基金仓位监测模型显示结果看，基金整体仓位继续徘徊在历史均值水平。7月第一周基金仓位延续了6月份仓位窄幅水平波动的趋势。股票型基金仓位从81.18%略降至81.02%，主动型减仓0.37%；平衡性基金仓位从71.94%升至72.24%，主动型增仓0.03%。基金仍未表现出较明显的入市或减仓动作。

　　综合来看，A股市场需要时间来观察通胀走势对货币政策的影响程度，市场短期出现震荡格局的可能性正在加大。