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国泰君安:安徽海螺升至买入评级

发布时间:2011年07月11日 14:08 | 进入复兴论坛 | 来源:国泰君安


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国泰君安国际 赵睿

  路透社报道,6 月30 日海螺与印尼政府达成协议,将在未来投资23.5 亿美元在印尼建设4 个水泥基地。我们以吨投资人民币400 元/吨算,海螺有可能在印尼建设20 条5,000T/D 的生产线, 总产能达到40.0 百万吨。目前印尼水泥价格为116 美元/吨。同时,海螺可能将销售网络扩大到整个东南亚,西澳和印度。海螺的竞争优势在于强有力的成本控制和市场渗透能力,我们预期该项目可能为海螺带来丰厚的回报。

  预期 1H11 业绩强劲。我们预期公司1H11 的净利润将达到人民币5,376 百万,同比上涨199%。每股盈利将达到人民币1.014 元。1H11 吨毛利将达到人民币133 元/吨左右,同比上涨119.5%;水泥熟料销售量达到69.3 百万吨,占全年销售量的42%,同比上涨20.0%。我们预期2H11 的吨毛利超过人民币145 元/吨。

  提高目标价至50.0 港元和上调投资至“买入”。我们上调盈利FY11-13 年盈利预测7.0%,5.4%和6.0%至人民币2.577 元,2.877 元和3.145 元。我们对海螺FY11 年吨毛利假设为140 元/吨。我们上调目标价至50.0 港元,相当于15.9 倍的2011 年PE 和14.3 倍的2012 年预测PE。我们目前并没有将印尼投资计入盈利预测中。我们预期强劲中报和印尼投资将成为海螺水泥股价强有力的催化剂。上调投资评级至“买入”。