在国内经济增速持续放缓的背景下，大盘于2800点踯躅不前，“中报”似乎成为关系市场能否续升的最大看点。那么，今年中报成绩单成色几何？“业绩增长”是否是领衔主演中报大戏的唯一人选？配角中跑出“黑马”的概率又有多大？

　　截至本周一，已经有近900家上市公司披露了2011年中期业绩预告，这意味着一年一度的中报行情已经正式拉开了序幕。中报行情年年有，但看点却并不相同。对于今年来说，一方面，在市场反弹欲望比较强烈的现阶段，今年中报行情具备演绎成系统性机会的条件；另一方面，在投资者对宏观经济预期较为混乱的阶段，中报业绩也有可能成为不少股票摆脱既有走势的契机。

　　中报看点或在“戏中戏”

　　凭借调控政策或有放松的预期，上证综指从6月底的2610点快速反弹了200点，但近期走势的强劲程度明显下降了很多。市场继续上涨显然需要一个新的“理由”，而中报业绩有望成为新的上涨契机。

　　一方面，从已经披露的业绩预告看，今年上市公司中报业绩有可能好于此前市场的悲观预期。据统计，截至7月11日两市共有842家上市公司披露了业绩预告。其中，预计同比增长在50%以上的公司有407家，占比达到了48.34%；预计同比增长在20%以上的公司有641家，占比达到76%；业绩同比出现下降的公司只有166家，占比仅为19.71%。

　　不难发现，在已经披露业绩预告的公司中，有近8成的公司中期业绩好于市场的普遍预期。当然，由于截至目前披露业绩预告的公司在全部A股上市公司中所占比例仍然有限，依此进行乐观推断并不十分客观，而且在宏观经济增速放缓的背景下，期待今年中期业绩整体大幅增长也并不现实。但由于目前已公布业绩预告的公司的行业分布较广，因此，我们仍能在直观上对此前的过度悲观预期重新审视，相对于简单化的“业绩增长”，这种“预期差”带给股价的变化可能还要大于一份稳定增长的优秀中报，而这恐怕才是中报大戏中的“戏中戏”。

　　另一方面，发动中报行情具备较好的市场环境。尽管6月CPI增速略高于预期，宏观经济也仍处于下行阶段，但不应忽视的是，6月通胀见顶的预期目前仍然是市场主流，而经济三季度触底的判断也已经被越来越多的投资者所接受。因此，在加息靴子落地后的政策真空期，市场系统性风险暂时很小，而且有理由进一步反映积极预期。

　　资金寻股或有三途径

　　在中报行情值得期待的预期下，资金寻找超额收益如果只是简单的围绕“业绩同比增长”来做文章，那么这样的“计谋”似乎太过简单和直白，未必是寻找具有可操作性热点的最主要途径，在不抛弃“业绩”这一主要基础的前提下，更可能遵循的或许是以下三个观察角度：

　　首先，哪些行业具备最大的“预期差”。部分行业自今年以来就持续被市场资金不看好，理由主要在于上半年的景气度较差，投资者也给予了相关股票较低的业绩预期。那么，一旦这些行业中期业绩表现明显好于预期，则股价很可能会比较激烈的对预期差进行修正。这类行业中，工程机械和汽车行业值得重点关注。申银万国在一份报告中指出，申万重点公司专用设备行业的中报业绩增速预计值比市场预期的全年增速略高，而乘用车行业中报业绩有可能增长20%以上，与市场一致预期的全年21%的增速也相差不大。此外，也有部分行业业绩预期一直不错，但中报仍存在大幅超预期的可能。这些行业可能会来自那些产品价格波动剧烈的周期性行业，比如氟化工等行业中部分公司的中报预告就大幅超越了市场此前的预期。

　　其次，估值洼地的修正力量。银行、地产无疑是目前A股市场中估值最低的群体，而这两个群体今年中报业绩预计仍将优异。一方面，随着净息差的持续增大以及银行议价能力的逐渐增强，银行股中报业绩有可能续写一季报的“辉煌”；另一方面，房价下降幅度有限，而不少地产商二季度的销售量却有明显提高，这使得地产股的中报业绩也同样值得期待。尽管压制上述两个行业的负面因素仍未消失，但其较低的估值应该已经相对充分地反映了风险，而如果银行、地产股的中报业绩再度靓丽，那么股价即便不对估值进行反应，也很可能在良好业绩的支撑下实现上涨。

　　最后，谁能“落尽黄沙始见金”。二季度经济开始去库存，与之叠加的是紧缩政策的累积效应也开始显现。对于众多中小企业来说，在需求下降、财务费用等成本因素提升的情况下，二季度业绩进一步下滑应在预料之中，这也是导致此类公司股票近期大幅下行的主要原因。但值得注意的是，总会有那么一些企业，或者因为竞争的排他性优势，或者因为优秀的管理团队，能够“扛”过最困难的时刻。从这个角度看，中小板、创业板中部分中期业绩增速保持稳定甚至略有上行的公司值得重点跟踪。