辉立证券陈耕

　　世茂房地产在2011年上半年累计合约销售额达人民币142亿元，同比增加26%，完成全年销售目标的40%，预计三季度末公司将完成70%以上的销售目标。

　　2010年以来公司的财务杠杆随着销售规模的快速增长而显著上升，其财务风险随之上升。世茂房地产在土地方面的支出大增，对其现金流产生了额外的负担。

　　6月下旬以来，香港内房股展开一轮反弹，大中型地产股涨幅显著，世茂房地产也录得超过3成的涨幅。我们认为，本轮反弹行情来源于大中型地产公司的半年销售优于市场预期，预计未来半年内房股价格仍呈箱体震荡态势。

　　世茂房地产在2011年入帐面积将保持快速增长，预计其2011年营收将达人民币285亿，净利润则超过42亿，每股收益预计为1.22元。我们给予世茂房地产“持有”评级，未来12个月目标价为11.9港元，相当于8.2倍预期市盈率。

责任编辑：刘名

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