“除非按照现在的价格打对折，否则不考虑参与。我们还不如等挂牌后去二级市场扫货。”深圳一位时常参与新股询价的研究员表示，目前参与打新很难保证收益，且受一二级市场估值差距缩小等原因驱使，不如将目光转向二级市场。虽然目前炒新热情有所显现，但去二级市场“扫货”的观念也成为一些投资者的暂时选择，而资金在此过程中的布局思路也逐步显现，即选择绝对股价低且低估值的个股。

　　热衷二级市场扫货

　　与打新市场估值下滑形成对比的是，近期中小企业次新股产生一波明显上涨行情。据聚源数据统计，6月份有27只新发个股，其中5只是在主板发行，而其余22只分别在创业板和中小板挂牌。虽然这27只个股仅有5只发行价高于20元，但依然有8只个股首日破发，破发率达到29.63%。而据不完全统计，6月份挂牌个股上市20个交易日内，就有围海股份、富瑞特装、瑞康医药等三只个股涨幅超过20%另有奥拓电子等三只个股涨幅超过10%，这六只个股均属于中小板和创业板。而同期大盘指数先抑后扬，基本未有大幅上涨。

　　如此引人的涨幅，正是资金方的不断参与所致。以围海股份为例，深圳证券交易所交易公开信息显示，6月份该股总共上榜16次。游资和机构席位交错显现该股的交易席位。该股的股价也是从21元附近一路上行，上市20日内涨幅达到25.23%。而与此同时，新股发行PE一路下行，20倍以内发行已被认为是正常。游资和机构热情参与此股，正好显现了资金撤离打新市场、到二级市场追逐次新股的思路。

　　“主要还是因为新股在二级市场破发后，短期内没什么压力。而其较合适的价格和市盈率，正好吸引了投资者。加上其没有像打新一样的资金锁定期的优点，因此大家会选择参与。”上述研究员表示。而另一家券商在其新股投资策略中建议，机构投资者应“选择性打新”。上述研究员表示，“在打新市场收益不明显时，这也是我们的一个阶段性暂时选择。”

　　三条思路布局

　　“布局思路还是要着眼于一些硬性条件。一般情况下，要选择发行估值20倍左右的，最好不超过20倍。同时挂牌后破发或者没有大涨，最好绝对股价不高于20元。应该注意的是，随着中报来临，这些次新股也会分化，应关注其中业绩超预期并具备持续性的个股。当然，这样的思路只是目前市场的一个暂时选择，一旦打新行情转好，还是考虑转回。”一位机构投资者给出了自己选择次新股的标准。而前述券商也在研究报告中指出，三条思路选择次新股。其一是要选择符合国家产业政策的个股。其二是要选择估值低于行业平均的个股。其三是发行价格较低的个股。

　　值得注意的是，我国中小企业上市公司的成长性在IPO后具有典型的耐克曲线特征。即在上市后一、两年内其成长性普遍有所下降，但之后成长性开始回升，在图形上表现出“V”字形曲线或称“耐克曲线”。对创业板、中小板等中小型上市公司而言，其上市后一年内的成长性风险不容忽视。特别是创业板个股，整体处于上市初期，这些企业的成长性在未来可能很大程度上具有“耐克曲线”特征，因此在评判其成长性时应注意其增长特征。

　　(上海证券报记者 刘 伟)