页面导读：

　　黄金触摸千六高位 金属商品全面上扬

　　疯狂十连阳！黄金正式迈进千六时代

　　避险买盘蜂拥而至 黄金勇闯千六大关

　　香港黄金期货周一收盘大幅上扬

　　上海黄金期货主力1112合约7月18日收盘上涨

　　专业评论

　　黄金承压空前 本周内可能大幅回调

　　金顶盛世：黄金突破千六 但上涨趋缓

　　金价持续飙升 黄金股为何按兵不动　　

　　券商观点

　　中金：继续关注黄金股及小金属股

　　中信金通证券：金价创出新高,关注黄金板块的投资机会

　　光大证券：美国宽松货币政策推高黄金价格

　　国泰君安证券：黄金珠宝首饰行业讨论

　　个股掘金

　　7只黄金股或腾飞

　　黄金触摸千六高位 金属商品全面上扬

　　本网讯 北京时间7月18日周一，由于国际金价连续上扬，及国内铝消费旺盛，库存大幅下降创近期新低，国内金属商品在黄金和铝带领下，全线飘红，其中黄金涨幅达1.1%、沪铝上涨1.03%。农产品除大豆下跌0.45%外，其余品种都有一定涨幅，棉花一度涨幅逾2%，尾盘回落，收盘上涨0.28%。化工品方面，橡胶，PTA创近期新高后，午后翻绿。

　　国际商品市场方面，由于担忧美国和欧洲的债务问题，纽约黄金8月合约延续强势走势，在北京时间午后3点左右，终于触摸每盎司1601美元高位。纽约原油则出现窄幅盘整迹象，无力站稳97美元大关。

　　截止北京时间20：10分，纽约黄金报1601.59。

　　作者：金喆

　　疯狂十连阳！黄金正式迈进千六时代

　　[世华财讯]受到良好的避险需求支撑，国际黄金期货价格已经出现疯狂的十连阳，并不断刷新纪录高位。截止周一(18日)欧市盘初，国际现货黄金价格已经短暂刺破1600美元大关，正式宣告黄金千六时代的到来。

　　欧债危机和美债危机此起彼伏，是支撑黄金上行的一大动力。目前欧债危机正逐渐有向意大利等核心国家蔓延的趋势，而美债上限谈判8月2日的最后期限也步步逼近，受此影响，全球避险风险一浪高过一浪，避险资金流入持续为黄金上涨注入动能。

　　此外，需求方面的旺盛也带来众多的黄金买盘。世界黄金协会(WGC)此前公布的黄金需求报告显示2011年1季度黄金需求上涨7%，其中投资需求与去年同期相比增长26%，而黄金的供应量确比去年同期下降4%，创造了新的季度记录，其中中国和印度的金饰需求的稳定上涨将推动金饰的需求增长。

　　同样，黄金上市交易基金(ETF)二季度持仓共增加45.6吨，至2,155.3吨，创下2010年二季度以来最大增幅。其中，欧洲黄金ETF持仓增加29.2吨，主要是因为欧洲债务危机促使投资者买入黄金分散风险。

　　摩根大通(JP Morgan)经济学家Helen Kevans称，“近期许多央行都购入了黄金，如中国、印度、俄罗斯央行，若欧美债务危机持续显示出不确定性，预计央行将加大黄金的购买量。”Kevans预计，未来几周黄金价格将继续走高，因黄金供应紧张，需求加大。

　　Hinde Capital分析师Ben Davies认为，欧洲和美国的债务危机，最终会在4个月内把黄金推上2000美元/盎司的高位。“我们正走在违约的道路上，现在值得看的东西是，究竟这是不是一场无序的违约？当然现在一切都对黄金形成利好。”

　　但Olympus Futures的高级市场策略师Charles Nedoss表示，金价目前的高位可能会阻碍其在短期内继续走高，金价在录得进一步上涨之前可能会出现一定程度的回调。

　　北京时间18:00，现货黄金报1598.83美元/盎司。

　　避险买盘蜂拥而至 黄金勇闯千六大关

　　由于欧洲主权债务危机持续，美国上调法定债务上限的期限亦日益临近，市场避险情绪不断升温，国际现货黄金周一（7月18日）欧洲早盘时段稳步走高，成功突破1600美元/盎司整数大关，并刷新历史纪录。

　　北京时间18:25，现货黄金报1，599.41美元/盎司，盘中刷新纪录高点1，600.40美元/盎司。COMEX期金报1，599.50美元/盎司。截至上周，现货金连续两周每周录得逾3.0%的涨幅，为2009年2月以来的最佳表现。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五（7月15日）公布的数据显示，截至7月12日当周，随着金价的走高，黄金期货及期权的多头头寸大幅增加。

　　盛宝银行（Saxo Bank）分析师Ole Hansen表示："CFTC数据显示，尽管金价持续上扬，投资者大举涌入黄金市场。"

　　他并称："上周的欧洲银行业压力测试结果并未令市场做出较大反应，且市场焦点再度转回欧洲方面，在此情况下，虽然美元走强，黄金表现亦非常良好。"

　　目前，市场对欧洲及美国的债务问题都深感担忧。美国国会竭力在8月2日大限来临前夕达成一致，上调法定债务上限。同时，欧元区财长将于本周四（7月21日）会面，就维持欧元区金融稳定展开讨论。

　　兴业期货研发部分析师龙玲此前在接受FX168专访时表示，本周美国政府债务上限谈判将成为市场关注焦点，目前还依然未能打破僵局。如果无法按时提高法定债务上限，则信用评级可能会被下调。市场避险情绪浓厚，CFTC和SPDR数据都显示避险资金大量流入金市，短期黄金将有望冲击千六的历史高位。建议短多继续持有，有效突破1600加仓。

　　全球最大的黄金上市交易基金（ETF）--SPDR Gold Trust表示，其截至7月15日止的黄金持仓量增加10.6吨，至1，236.01吨的水平，创1月底来的最高水准。

　　除以美元计价的黄金刷新历史高点外，以欧元、英镑、南非兰特、加元计价的黄金亦创纪录新高。

　　Sector Investment Managers机构首席执行官Angelos Damaskos表示："随着美元、欧元及英镑兑加元、澳元、挪威克朗、瑞郎等主要货币不断贬值，投资者逐渐倾向于在黄金市场寻求避险。"

　　他并称："发达国家的主权债务问题持续，且不断抑制经济增长。量化宽松是一个解决方法，但是通胀的攀升也令各国央行头疼不已。"

　　名汇国际的高级分析师王迎东在接受FX168专访时表示："技术面来看，黄金日图上周五再度走高，直逼1600.00心理关口，升势极为强劲。日图MACD动能柱继续扩张，但是随机指标向上延伸至超买区域，我们谨慎看涨，关注1598.20高点和1600.00阻力，突破1600.00将进一步打开上行空间。"

　　他并称："不过，仍需警惕金价在败破1600.00遭遇获利了结打压，展开技术性的修正，下方支撑现位于前期高点1576.00。"

　　全球最大的白银上市交易基金（ETF）--iShares Silver Trust表示，其截至7月15日止的白银持仓量维持在9，633.95吨的水平不变。

　　白银亦强势上扬，为5月初以来首次突破40美元/盎司整数关口。过去两周，白银涨幅超过15%。

　　法国巴黎银行（BNP Paribas）在上周五公布的报告中指出："随着夏季的结束，预计市场对白银的投资兴趣将逐渐回温，从而在2011年剩余时间内，令黄金/白银价格比走低。但是2012年，由于黄金的前景转弱，银价也将受累走低。"

　　其他贵金属方面，现货白银报40.18美元/盎司，现货铂金报1，757.80美元/盎司，现货钯金报781.22美元/盎司。

　　香港黄金期货周一收盘大幅上扬

　　国际现货黄金价格稳步走高，香港交易所8月黄金期货价格周一(7月18日)收盘大幅走高。

　　香港黄金期货2011年8月合约价格收盘报1,599.40美元/盎司，较上日结算价上涨17.90美元，涨幅1.13%；上日未平仓合约8手。

　　周一亚太时段早盘，国际现货黄金在触及1598.41美元/盎司的纪录新高后回落，投资者担心债务上限谈判僵局将导致美国政府违约，从而引发金融市场动荡。午盘时段，金价回调后重启升势，并于欧洲早盘时段成功突破千六大关。

　　亚太早盘时美元走强对贵金属市场构成压力，限制新一轮买盘活动，导致黄金冲高回落。

　　澳新银行(ANZ)大宗商品分析师Natalie Robertson称，欧美的政治不确定性将仍是金市一大主题，避险需求会持续。

　　Robertson预计，宏观经济面担忧与技术强势信号的推动，金价短期内将达到1,650美元/盎司。但随着美国债务上限谈判临近8月2日的截止期限，金价的波动性也会加大。

　　上周五晚间公布的欧洲银行业压力测试结果好于预期，仅有八家银行未能通过最新一次测试。不过此次测试未计入希腊可能发生的主权债务违约对市场带来的影响。本周四欧元区领导人将聚首布鲁塞尔，讨论如何就希腊展开救助。

　　随着就提高债务上限达成一致的截止日期临近，市场也在关注美国政府和国会的动向。由于白宫和国会的共和党领导人难以在削减支出和提高税收上达成妥协，双方的谈判仍处于僵局。

　　全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust表示，其截至7月15日止的黄金持仓量增加10.6吨，至1,236.01吨的水平，创1月底来的最高水准。

　　全球最大的白银上市交易基金(ETF)--iShares Silver Trust表示，其截至7月15日止的白银持仓量维持在9,633.95吨的水平不变。

　　上海黄金期货主力1112合约7月18日收盘上涨

　　亚洲时段国际现货黄金稳步上扬，上海黄金期货主力1112合约7月18日收盘上涨。

　　随着欧洲债务危机不断蔓延和加剧，加上近日投资者对美国债务问题担忧升级，市场避险情绪高涨，投资者纷纷选择黄金作为避险工具，支撑了黄金价格。受此影响，亚洲时段国际现货黄金稳步上扬，上海黄金期货主力1112合约7月18日收盘上涨。

　　欧债危机以及美国举债上限谈判担忧持续提振金价，自7月1日触及1478美元低位后持续攀升，至上周五已录得连续十个交易日上涨，追平40年前的最长上涨纪录。

　　欧元和英镑计价的现货黄金周一(18日)分别创下纪录高位，稍早以美元计价的现货黄金亦创下纪录，因欧债危机和美国面临违约的担忧提振买需。

　　上海黄金期货主力2011年12月合约价格周一(7月18日)收盘上涨3.61 元，报332.48元/克，涨幅1.10%，成交量25986手，前一交易日为24342手，本交易日增加1644手；成交金额86.2亿元，前一交易日为80.1亿元，本交易日增加6.1亿元; 截至收盘持仓量为56010手，前一交易日为50030手，本交易日增加5980手。

　　黄金承压空前 本周内可能大幅回调

　　截止上周末，黄金已经出乎预料的出现了十连阳，最近两周多头的强势和基本面消息的巧合造就了这段较为神奇的行情。两周之内从1478到1596两周之内狂涨近120美元，并创造历史新高，也使得黄金面临历史性的抛压。两周之前欧洲债务问题开始恶化蔓延，恐慌情绪导致黄金多头趁机推涨金价，在上周初恶化加剧到最猛烈程度，不过随着欧元不断下跌，美指连续上涨，黄金上涨开始受到压制，周三在黄金七连阳之后预计会出现回调。结果美国公布的美联储会议记录再次点燃了市场对于QE3的预期，重创了美指，继续给黄金上涨的动力，加上之后伯南克的讲话，造就了黄金的十连阳。

　　不过黄金这种持续上涨恐怕难以持续。从技术上来讲，一路上涨没有得到有效回调，使得其面临很大回调压力，且一直触碰到布林线上轨，也是的阻力不断增加。现在随着投资者对其下跌的期望越来越高，下跌的可能性也越来越大。最重要的是本周内基本面风向可能转变。周四欧盟将召开特别峰会以具体商讨欧洲债务危机解决措施和希腊的第二轮救助方式等问题，可能进一步提出有效措施缓解市场压力；另外已经持续一段时间的美国债务上限调整问题，随着双方不断妥协，分歧减少、压力加大和时间大限临近，本周其方案达成的可能性越来越高，这也会使得美国避免发生债务违约，推高美元指数。

　　基本面和技术面的双重压力下，本周黄金可能出现大幅下跌。具体下跌试点要通过基本面消息的出现来选择，现在还不好判断。不过可以看到最近两颗阳线的实体都不长，虽然追涨的情绪尚在，不过继续上涨的空间已经不是很大，空头的风险相对要低。所以建议大家减少多头持仓，注意基本面消息，控制好风险情况下可以布局空仓。

　　RocoForex

　　分析师：李宝良

　　金顶盛世：黄金突破千六 但上涨趋缓

　　基本面分析

　　从近期的经济数据明显可以看出美国经济依然疲软，非农数据大幅差于预期加之失业率高企仍然困扰市场， 6月份美国非农就业人数增加18,000人，增幅远低于市场预计的125,000人；当月平均时薪同比增速下滑至1.9%，二战以来平均时薪同比增速仅有两次低于2%；整体失业率从9.1%小幅升至9.2%，但涵盖范围更广的就业不足率则从15.8%跃升至16.2%。7月初的消费者信心跌至近两年半低谷,6月工业生产出现停滞,进一步挫伤对经济增长在下半年快速反弹的预期.

　　周五的一份报告显示,因担心失业率高居不下,密西根大学公布的美国7月消费者信心指数初值降至63.8,为2009年3月以来最低位.另一份来自美联储的数据则显示,6月工业生产停滞,部分原因是日本地震后汽车业出现供应中断.。与此前公布的疲弱的零售销售和就业报告一样,上述报告显示,预期中的下半年经济增长提速力道可能没有大家最初设想的那么强劲。

　　此外，债务上限问题迟迟未见解决，评级机构标准普尔周五对在华盛顿进行债务问题谈判的有关各方加大施压,称若不尽快提高债务上限并削减赤字,该机构有可能下调美国保险商,证券结算机构,抵押贷款机构以及一系列其他企业的评级.

　　虽然标普已经明确表示可能调降美国的主权债信评级,但其周五这番表态还是给金融体系的核心带来直接冲击,美国若无法继续借款则将引发连锁反应的可能性进一步增大.

　　欧洲方面情况也不容乐观，市场并未因希腊成功通过撙节计划而对欧债危机有所改观，反而进一步担忧有向其他经济体进一步扩散的可能，相信只要市场继续关注就会一直为黄金带来上涨的动能。

　　此外，欧盟银行业管理局在上周五公布了最新的银行业压力测试结果，在所有参加测试的欧洲银行中，仅有8家未能通过测试，包括5家西班牙银行、2家希腊银行和1家奥地利银行，另有16家银行勉强过关。而所有葡萄牙、意大利、法国及英国银行均通过了压力测试

　　全球最大的黄金ETF最新公布数据显示，进入7月，15日再次大幅增仓10.603吨，目前总持仓1236.013吨。7月黄金总增仓27.78吨。显示机构对本月的黄金前景依然持乐观态度。

　　技术分析：

　　美元走势上周趋于震荡主要还是受消息面的影响，目前已持稳于上方长期趋势线压力上方，相信后期依然会有一波涨势。

　　黄金近期的上涨简单用词来形容的话显得有些过于苍白，因为这种疯狂行情很难用语言来描绘出来，无论从上涨的幅度和天数上看都几乎达到了最大值，而遗憾的是未见有任何要调整的意思，周线再度强势收大阳线，周初仍然有惯性上冲动能，只要没有回调迹象，空单避免进场，不盲目预测可能出现的回调，而月线看的话这种强势体现的也更加明显，之前的小阴已完全被吞没，目前光头大阳，单就月线的消化就要一段时间所以短期内恐难见到阶段性调整，如能小幅回调依然逢低做多为主，而这种我们期待的回调从上周尾几天推断来看会以弱势下跌的方式来进行，恐很难出现大幅回撤，所以可以考虑在合适的点位分批进场做多。

　　金价持续飙升 黄金股为何按兵不动

　　近几个月以来，在氟、磷、氯碱等化工产品涨价潮席卷A股市场时，国际金价也在欧美局势交替出现弱势局面的背景下创出历史新高，Comex金于近日已逼近1600美元/盎司的整数关口。

　　有意思的是，就在化工板块的三爱富(600636，收盘价37.91元)、巨化股份(600160，收盘价33.36元)、齐翔腾达(002408，收盘价36.93元)和安纳达(002136，收盘价33.88元)等牛股诞生之时，山东黄金(600547，收盘价49.85元)、中金黄金(600489，收盘价29.81元)等黄金概念股表现却极其平淡，让不少券商分析师和投资者百思不得其解。

　　对此，深圳某著名私募研究总监向《每日经济新闻》记者表示，如果不能继续增加黄金资源储量实现持续性产出，黄金股哪怕有30倍的估值仍然没有投资价值。

　　黄金股不随金价上涨

　　继去年11月初美国宽松货币政策刺激国际金价首次突破1400美元/盎司之后，欧债危机和美联储货币宽松政策预期等多种因素继续助推国际金价向上突破，目前Comex金直逼1600美元/盎司。

　　从周一开始，上海黄金交易所Au9999金已连续上涨4个交易日，其中Au9999金最高价已达到每克330元，短短几个月累计涨幅已超过10%。

　　虽然金价持续飙升，但A股市场以紫金矿业(601899，收盘价5.75元)、中金黄金和山东黄金等纯正黄金资源股为代表的黄金概念股并没有出现明显的同步上涨。

　　周三，美联储主席伯南克在提交金融服务委员会的证词中写道，如果经济继续恶化且通胀走低，央行已经准备好进一步的货币宽松政策。

　　基于市场对QE3的预期升温，周三Comex金应声而起再创历史新高，达到1590.5美元/盎司。

　　但当天，沪深市场黄金板块整体反应平淡，山东黄金、中金黄金和紫金矿业等黄金资源类个股纷纷小幅高开，但小幅拉升之后便出现了上攻乏力的滞涨格局，收盘涨幅仅在3%~4%之间。而荣华实业(600311，收盘价16.23元)、老凤祥(600612，收盘价32.98元)等二三线黄金概念股反倒强势冲击涨停，盘中表现明显更胜一筹。

　　相关公司业绩增长明显

　　金价持续攀升，但黄金股股价始终表现出滞涨的格局，让许多投资者百思不得其解。

　　有人猜测，黄金资源类上市公司在套期保值过程中因看错方向而造成巨额损失，大部分对冲了现货黄金上涨带来的收益。但是，《每日经济新闻》记者在调查并没有发现此类情况，受益于金价的持续上涨，相关上市公司业绩增幅普遍超预期。

　　根据最新业绩预告来看，山东黄金预计上半年净利润同比增长50%~100%，每股收益在0.6~0.8元之间。去年年报显示，山东黄金实现营业收入315.15亿元，同比增长34.91%；基本每股收益0.86元/股，同比增长62.26%。中金黄金2010年度实现销售收入216.47亿元，利润总额21.53亿元，归属于母公司净利润11.25亿元，较上年度分别增加15.69%、109.21%、115.72%。此外，紫金矿业2010年度实现销售收入285.40亿元，比上年增长36.19%，实现归属母公司股东净利润48.28亿元，比上年增长36.33%。

　　值得注意的是，上述公司在产量增幅不大的情况下，2010年度经营业绩增幅十分突出，甚至还超过了当年国际黄金现货价格涨幅，价格上涨推动业绩增长非常明显。

　　是否有补涨机会？

　　针对黄金板的滞涨格局，深圳某著名私募研究总监向 《每日经济新闻》记者表示，由于黄金股本身就已经严重高估，即便金价上涨也没有任何吸引力。

　　上述人士认为，“如果黄金可以像农业那样，自己从地里长出来，那么30倍估值也不算贵。但是按现有储量，假设把矿开采出来，减掉成本，没有一家黄金股能够回本。他们只能通过不断拿矿才能维持住价格，但是优质金矿其实不多了。”

　　但是，中信金通证券则认为，随着八九月份欧元偿债危机高峰的到来，避险情绪将会进一步推动金价上涨，届时黄金板块将迎来阶段性投资机会。

　　同时，中信证券也表示，未来一段时间，通胀预期、欧债危机担忧、美国国债发行上限等因素仍然是黄金市场的主导因素。随着金价表现持续超预期，对黄金的预期有望出现修正，黄金股滞涨格局将会改变，出现补涨机会。（每日经济新闻）

　　中金：继续关注黄金股及小金属股

　　中金公司7月18日发布的有色金属行业周策略指出，上周黄金股显著跑赢板块。报告认为，由于8/10月欧债集中到期，美国经济放缓以及中国调控持续，近期黄金股将更具防御性，其次是小金属股。报告同时认为，应利用基本金属股(也包括整个板块)盘整回调的机会择机建仓，为参与中期“宏观窗口”打开时的强劲交易性反弹做准备。

　　报告认为，当中国通胀数据见顶，政策开始有放松迹象，欧债解决有一定进展，以及美国有较大再刺激可能时，“宏观窗口”将更加明确。有色板块整体都将跑赢大盘，而基本金属股弹性最大。近期将继续关注山东黄金、中金黄金及招金矿业和紫金矿业等黄金股。基本金属中建议关注中期江西铜业(基本面良好)、驰宏锌锗(资产注入和钼资源扩张)及中金岭南(多种资源扩张)的交易性机会。

　　此外，报告认为，钨、锑价格已有企稳回升迹象，可关注相关小金属股的机会，包括辰州矿业(金钨锑三足鼎立)，厦门钨业(钨产业链高端化和江西资源扩张)，包钢稀土(稀土价格维持高位，基本面坚实)、金钼股份(深加工产能扩张)、洛阳钼业(钼资源扩张与钨产业链打造并举)以及锡业股份。

　　中信金通证券：金价创出新高,关注黄金板块的投资机会

　　分析师：中信金通研究所 撰写日期：2011-07-14

　　如我们所预料的,LME黄金继续大涨,收于1585.5美元/盎司,距离1600美元/盎司近在咫尺。

　　1、伯南克讲话暗示QE3作为备选。美联储主席伯南克周三在美国众议院金融服务委员会就经济及货币政策发表半年一度的证词,他表示,联储将继续在相当长的一段时间内维持利率在极低水平,同时暗示在必要时对美国经济采取更多刺激措施,而第三轮量化宽松政策(QE3)是美联储必须保留的选项之一。

　　2、美国评级面临下调压力。穆迪周三表示,即便美国在8月份成功避免技术性违约,其AAA债信评级依然面临很高的下调压力。如果白宫未能就长期预算协议达成共识,推动美国预算赤字调整至削减的方向,穆迪将很可能在未来几周内对美国债信前景贴上负面标签。受此影响,美元大幅走弱。

　　3、QE3和美国评级下调的压力,促发了金价的大幅上涨,我们认为在欧元区债务、避险、QE3的影响下,金价的上涨极有可能超出市场预期。因此,我们依然维持7月13日报告中观点,建议重点关注中金黄金(增发价20.97元)、辰州矿业(锑价回升至9万元)、山东黄金(增发价46.7元)。

　　光大证券：美国宽松货币政策推高黄金价格

　　分析师：汪前明 撰写日期：2011-07-17

　　基本金属:中国上半年良好经济数据刺激金属价格

　　本周公布了中国6月份宏观数据。总体看,6月份的宏观数据良好,经济“硬着陆”或“滞涨”的担忧都是多余的。

　　6月份工业增加值增速上升至15.1%,达到近一年来的最高水平;上半年GDP同比增加9.6%,二季度单季GDP同比增加9.5%,经济运行良好。另外,6月份城镇固定资产投资增速下降至27%。金属下游行业保持旺盛需求。中国6月份电力电缆产量增速保持在30%的高水平。6月份汽车产量同比、环比略微增加。

　　我国6月铜及未锻造铜材进口量为28万吨,相比5月份25万吨环比增加12%,结束了3个月以来的环比下降趋势。中国铜进口环比增加对铜价走势影响非常有利。

　　海外经济数据方面。美国6月份IP值增速为3.4%,较5月份的3.3%略有增加,整体水平维持在一个较低速的增长通道上。上周美国首次失业申金人数下降至40.5万人,近3个月以来最接近40万水平线。

　　黄金:伯南克表态影响黄金价格

　　周三,伯南克在国会众议院作证时说,如果美国经济持续增长乏力,美联储可能采取新的货币刺激政策。市场因此普遍期待美联储可能推出新的刺激措施。而在周四,伯南克表示,近期不会推出新的刺激措施。根据Bloomberg市场预期调查,近期市场关于FED加息时间的预期推迟至2012年2季度。相对年初市场预期FED在今年下半年就加息,金价上涨压力明显缓解。

　　欧洲方面。继上周意大利国债列入下调观察名单,意大利以及西班牙的违约风险也在增加,从近期CDS数据看,两国融资成本逐渐上升,显示了目前市场对于欧债危机向核心国家蔓延的担忧。

　　本周五,意大利众议院对财政紧缩法案投票前进行讨论。意大利众议院当天通过政府提出的财政紧缩法案,紧缩规模在400亿欧元(合560亿美元),至此该法案已在意大利议会两院获得通过,宣告正式生效。关于意大利的债务问题得以缓解。

　　投资评级

　　我们认为,目前影响金属价格三要素:中国的“控通胀”政策、美国经济复苏进程、欧债危机中,下半年中国“控通胀”政策能否放缓是影响基本金属价格乃至黄金股票走势的关键因素;美国维持宽松的货币政策(哪怕不明确推出QE3)对金价走势最有利。

　　维持行业投资评级为“买入”,品种上最看好与宏观经济密切相关的大品种,如铜、锡、、金、锌;建议紧紧抓住“资源注入“主题,个股重点推荐铜陵有色、锡业股份、江西铜业、东阳光铝、中金岭南、紫金矿业。

　　国泰君安证券：黄金珠宝首饰行业讨论

　　分析师：刘冰 撰写日期：2011-07-11

　　行业动态:猪肉、蔬菜以及其他日常必需食品价格的上涨对超市收入有带动作用。公司动态:武商联和银泰两者的股权之争,表示出公司具备较高的并购价值;并有可能推动公司业绩释放。

　　本期专题里,我们研究了老凤祥的一些香港品牌竞争对手的发展情况,以及个别海外奢侈品企业的股价走势。结论是目前行业高增长未见拐点,具有渠道和品牌优势的企业将脱颖而出,坚定继续推荐老凤祥。

　　截至7月7日:本周大盘以及商贸零售板块及继续反弹,板块指数上涨2.63%,同期上证综指上涨1.39%,跑赢市场1.24%。板块溢价率略有提高,我们采用市盈率(TTM,整体法)对板块溢价率进行计算,截止7月7日收盘,商贸零售板块PE对大盘溢价率为177%,提高了2个百分点。我们覆盖的65家重点上市公司中,60家个股上涨,只有1家个股下跌。

　　重点分析了周涨幅前5家个股中东百集团、西单商场、老凤祥上涨原因:东百集团(600693):中报预增主要源于一次性补贴,预期百货主业平稳增长;西单商场(600723):更名“首商股份”显示商业地位;老凤祥(600612):预期中报业绩较好带动股价上涨。

　　预期7-8月商业零售板块走势较好,主要原因:1)预期6月份重点零售企业销售增速将快于5月份;2)预期我们重点跟踪的大部分商业零售行业上市公司的中报业绩增速较乐观,应该能延续一季度的增速,因此将强化投资者对于行业发展的信心。

　　推荐策略上,我们依旧主要推荐黄金珠宝与百货这两个增速较快且明确的细分行业。标的是老凤祥(600612)以及王府井(600859)、重庆百货(600729)、合肥百货(000417)、西单商场(600723)、百联股份(600631)的组合。

　　老凤祥:股价再创新高点评

　　老凤祥 600612 家电、休闲品和奢侈品

　　研究机构：中信金通证券 分析师：中信金通研究所 撰写日期：2011-07-15

　　一、老凤祥(600612)最新情况跟踪

　　1、公司7月12日公告半年度业绩预增,中报预增100%以上。公司认为业绩的快速增长一是得益于所处行业景气度居高不下;二是得益于销售通道持续扩张;三是得益于销售增势不减;四得益于盈利能力不断提振。

　　2、7月11日,公司实施资本公积金转增股本方案。以资本公积金向全体股东每10股转增3股,未来填权行情可期。

　　3、金价逼近新高,黄金股广泛受益。作为黄金珠宝行业的龙头,老凤祥显著受益于金价的一路走高,股价表现也教同类其他企业更为喜人。

　　4、公司11年业绩预计在1元左右,目前估值较为合理,考虑到下半年估值切换,预计未来还有一定的上涨空间。

　　二、操作建议

　　建议持有老凤祥(600612)的客户短期可进行获利了结,或待回调后继续积极介入。

　　山东黄金2011年中报业绩预增点评:价格上涨,上调盈利预测

　　山东黄金 600547 有色金属行业

　　研究机构：中信证券 分析师：薛峰 撰写日期：2011-07-08

　　公司上半年净利润同比增长50-100%,每股收益在0.6-0.8元之间。对此评论如下:评论:业绩增长主要受益于金价上涨和产量提高。

　　今年上半年国际黄金均价达到1448美元/盎司,同比上升25.6%;困内黄金均价达到307元/克,同比上升21%,是公司业绩大幅增长的主要原因之一;同时,公司不断加大资源整合力度和技改力度,使得矿石处理能力不断提高,预测上半年产量增长在10%左右。

　　若增发顺利完成,公司资源量将超过600吨。

　　目前350吨左右的储量和20吨左右矿产金产能相比,资源保障年限依然偏低。若增发收购完成后,一方面公司资源储量将大幅增长超过80%(预期公司资源储量将因此增加300吨以上,其中:新立112吨、寺庄23吨、归来庄20n屯及东风158wE);另一方面,由于新立及寺庄探矿权处于公司现有在产矿山的深部及周边,后续可集约开采并利用现有选矿能力,从而有助于降低其生产成本;而归来庄则是盈利能力较强的矿山,有助于减少增发带来的摊薄效应。

　　“分区采、集中选”的经营战略,有助于增产提效。

　　随着焦家6000吨项目(预留8000吨)的达产、三山岛8000Ⅱ屯扩建项目及黄金精炼厂1200盹/日氰化项目的建设,公司将形成“分区采、集中选”的管理格局,采选规模将进一步扩大,规模优势也更加凸显。

　　预计整合后的矿山年处理矿石量、黄金产量将大幅提升,管理和成本费用有望出现下降。

　　金价持续攀升,黄金股滞涨格局将改观。

　　近期金价走势强于市场预期,主要是受到通胀预期、欧债危机担忧、美国困债发行上限等因素的支撑;未来一段时间,上述几个因素仍是黄金市场的主导因素,特别是9月份之后季节性强势的来临,维持“金价短期震荡、中长期依然乐观”的观点;随着金价表现持续超预期,对黄金的预期有望出现修正,黄金股滞涨的格局有望改变,从而带来黄金股补涨的机会。

　　风险因素。

　　金价大幅下跌、入选品味低于预期、增发审批的不确定性等。

　　盈利预测及估值。

　　按照金价310元/克和2011/12/13年产量分别为20/22/25吨的假设,经测算上调公司2011/2012/2013年EPS预测至1.48/1.71/1.95元(2010年EPS0.86元,11/12年盈利预测分别上调15%和10%),当前股价下对应2011/2012/2013年PE32/28/24倍;考虑到金价持续上涨,未来盈利预测继续上调的可能性较大,雏持“增持”评级。

　　豫园商城:沪上宝地滋养黄金之城 大股东助力外延扩张

　　豫园商城 600655 批发和零售贸易

　　研究机构：国金证券 分析师：张斌，文瑶 撰写日期：2011-06-19

　　投资逻辑

　　全国第二大黄金珠宝公司并持有招金股权,黄金产业贡献公司未来三年总收入和净利润80%以上的增长。2011年以来,受益通胀环境和消费升级,社消品中黄金珠宝零售一直保持在40%以上的高增速(MoM),预计公司黄金饰品板块2011E-2013E 将维持33.2%的复合收入增速;受益黄金价格不断上涨和产量上升,公司持股26.18%的全国第四大金矿企业招金矿业未来三年净利润复合增速预计达26.2%(且招金盈利预测并未计入未来收购带来的外延增长)。豫园商城将最大程度地受益金价上涨和消费多元化。

　　豫园商圈升级、旅游客流旺盛保证其他商旅业务的平稳运行。除餐饮板块2011年受世博高基数影响有所倒退外,豫园其他商旅板块增长平稳。南翔馒头是今年公司连锁扩张亮点,公司将使用外部团队运营老字号,预计2011年门店将有200%的增长,新店在开店当年可实现盈亏平衡,于2012年开始贡献利润,且由于餐饮板块的高毛利,未来收入占比的提高会使公司综合毛利率得以提升。

　　基于复星集团强大的项目承揽能力和自身充沛现金,进行与主业相关投资具天时地利。公司2009年、2010年连续2年每年发行5亿元公司债,使2010年底账上现金创新高达25.1亿。过去8年间,公司几乎每年都会跟随复星投资优质项目(如招金矿业、婺源),未来继续跟投高回报项目、并购主业相关资产实现外延扩张具有天时地利。

　　价值饱满提供充足安全边际,价值相对总市值溢价48.7%。公司拥有全国第二大黄金珠宝产业、盈利能力最强的四大金矿之一招金矿业26.18%的股权、豫园核心商圈10万平米自有物业(未按重估价值计算),直接或间接持有上市、准备上市或有上市潜力的友谊股份、上海银行、婺源旅游、克莉斯汀等股权投资。以分部估值法严格计算公司总价值226.6亿人民币,比公司目前152.4亿人民币溢价48.7%。

　　估值和投资建议

　　我们用分部估值法计算公司价值 226.6亿,相对目前152.4亿市值有48.7%的溢价。以此计算公司目标价15.76元,相当于2011E 28.2x PE、2012E22.9x PE,2013E 18.4x PE。给予买入评级,目标价格相对现价有48.7%的上涨空间。

　　风险

　　黄金价格大幅下跌;珠宝连锁和餐饮连锁外部扩张不达预期;经济下滑。

　　中金黄金:上调2011年度金价预测,上调中金黄金2011年度盈利预测

　　中金黄金 600489 有色金属行业

　　研究机构：银河证券 分析师：董俊峰 撰写日期：2011-05-26

　　1.事件

　　近期我们中国银河证券有色金属研究团队调高了2011年度黄金价格预测。我们将2011年国内黄金现货均价从280元/克调升3%至288元/克,维持2012年336元/克,2013年353元/克的预测目标不变;对应美元价格2011年由为1348美元/盎司调升至1388美元/盎司,2012和2013年预测不变,分别为1706美元/盎司和1827美元/盎司。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)黄金价格保持坚挺我们认为2011年黄金市场将呈现高位宽幅震荡格局,由于下半年全球货币政策的不确定性和风险情绪的波动市场有可能出现阶段性调整,但由于政治、军事、经济、财政等方面风险事件不断涌现,使得每次下跌后都将出现较有力度的反弹,全年均价将保持高位。

　　中长期看,影响黄金上涨的基本面因素还未改变,实际用金需求在以前年度受到抑制后今年市场已经接受高金价,长期投资的实物黄金需求保持旺盛,交易性投资和投机性需求是影响短期价格的主要因素,在黄金价格充分横盘后,这些需求有望回到市场,从而有利于2012年以后的金价,这些将对黄金类上市公司的长期业绩增长提供保障。

　　(二)公司管理能力有提升空间公司目前五大冶炼基地包括内蒙苏尼特、河南金源、山西太白和湖北三鑫四个矿山和三门峡冶炼厂,潼关冶炼厂已走上正轨,未来金山金矿也有冶炼能力,公司采取了基地建设、冶炼能力扩张等多项举措提升公司内部业务集中度,今后管理能力仍有提升空间。

　　(三)资产注入持续进行公司拟非公开发行股票用于收购黄金集团持有嵩县金牛60%股权、河北东梁100%股权和德兴矿山76%股权。长期集团资产有望持续注入上市公司,公司黄金储量和矿产金产量有望继续增长。

　　3.投资建议

　　我们预计公司10-12年业绩为1.05元、1.37元和1.61元。对目前股价PE为31.9倍、24.4倍和20.7倍,考虑到公司新收购项目和未来资产注入预期,给予推荐的投资评级。

　　4.风险提示

　　未来金价大幅下跌。公司资产注入慢于预期。

　　荣华实业年报点评:企业成功转向黄金,未来开发白银

　　荣华实业 600311 有色金属行业

　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣 撰写日期：2011-04-19

　　公司昨日发布年报:公司的的主营业务收入为33,876.72万元,比2009年度同期上升了91.92%,全部来源于子公司浙商矿业的黄金销售业务,2010年度公司实现归属于上市公司股东的净利润为583.86万元,实现每股收益0.0088元。

　　2010年,浙商矿业共生产黄金 1271.7公斤,黄金销售收入比2009年度增长了355.05%,浙商矿业全年共实现净利润5776.82万元。但由于母公司农产品加工类资产在2010年全年停产,全年共产生费用约5220万元,严重影响了公司2010年度的整体经营业绩。固定资产较期初减少,主要原因是本公司将对农产品加工类相关资产整体易地搬迁,因此将该部分资产转入在建工程。

　　营业收入增加,主要是浙商矿业已正式投入生产,黄金产、销量增加且本年度的黄金价格上涨。财务费用减少,主要是上年增加1.5亿元信托贷款本期进行了偿还,因此利息支出减少。

　　未来看点一:公司是西部地区最大的玉米淀粉生产企业。2010年10月22日,公司公告将原有玉米淀粉相关的全部资产剥离给大股东荣华工贸有限公司。原有业务剥离后,公司主营产品为黄金,彻底转型为黄金生产加工企业,而公司原有化工生产经营积累的经验将有助于黄金的生产加工 。

　　未来看点二:公司金矿石中伴生白银,之前公司主要进行黄金的生产加工,随着白银价格上涨,公司将增加白银产量,以前生产的金矿中只提取了金,银全部留在尾矿渣中,从尾矿渣中提取银成本低。

　　盈利预测。

　　预计公司11-12年分别实现营收572亿元和882亿元,预计11-12年的EPS分别是0.43元和0.74元,对应的动态PE分别是39倍和23倍。在黄金开采和加工的上市公司中,目前公司的市场估值处于中等的水平,考虑公司的未来发展,给予“增持”评级。

　　风险提示。黄金价格波动对公司业绩的影响较大,公司的资源保有储量有限。

　　恒邦股份:募投项目投产将显著提升公司业绩,看好公司资源与冶炼并重的发展战略

　　恒邦股份 002237 有色金属行业

　　研究机构：中投证券 分析师：杨国萍，张镭 撰写日期：2011-04-08

　　投资要点:

　　恒邦股份今日公告了 2010年财务报告,公司2010年实现营业收入49.55亿元,同比增长99%;实现归属于上市公司股东的净利润1.90亿元,同比增长26.86%;基本EPS0.95元。2010年,公司生产黄金18.75吨;白银51.11吨;铜2.20万吨;硫酸48.30万吨;磷铵8.09万吨。公司收入大幅增长的主要原因是是募投项目试生产使黄金、白银、电解铜产量同比增加较大,以及黄金白银电解铜产品销售价格同比上涨;同时公司化工类产品价格也在2010年也出现了明显的回升。

　　我们依然看好公司未来资源扩张与强化冶炼优势并重的发展战略。

　　分配预案:公司为扩大在生产需要,2010年拟不进行利润分配、也不进行公积金转增股本。公司2011年经营计划:实现收入70亿元,营业利润3.1亿元,净利润2.3亿元。

　　收购金兴矿业将显著提升公司资源储量。公司计划非公开发行股票,以募集资金中的11102.96万元收购恒邦集团持有的金兴矿业55%的股权、并以募集资金9089.69万元单方增资金兴矿业用于采选建设,完成后,恒邦股份将持有金兴70%的股权比例,公司金资源储量将有目前的32吨左右显著提升至接近40吨,进一步稳定公司金精矿原料来源,增强公司的可持续发展能力。

　　公司未来 3年自产金矿量有望从目前的1.5吨/年增加值4.5吨/年左右,公司盈利能力未来将逐步提升。公司非公开发行项目完成后,采选冶项目改造完成后自产金精矿由目前的1.7吨提升至4.5吨左右,拥有黄金冶炼能力26吨/年、白银冶炼能力150吨/年,硫酸生产能力56万吨/年、铜冶炼能力2万吨/年。增发项目建成后,公司规模、盈利能力都有望得到大幅增加。

　　公司未来业绩对金价波动敏感性增强。我们按照 13年4.5吨自产金、按照目前股本测算,金价上涨10元/克,公司业绩增加0.18元。

　　维持强烈推荐的投资评级。不考虑增发摊薄影响,我们预测公司11-13年EPS 分别为2.33元、2.70元和3.25元,公司未来新增资源占有的可能性和参考目前贵金属板块的估值水平hbg,维持强烈推荐的投资评级,未来6-12个月目标价82元。

　　风险提示:项目建设进度低于预期、黄金价格大幅波动。

　　豫光金铅:贵金属助力,业绩略超预期

　　豫光金铅 600531 有色金属行业

　　研究机构：东海证券 分析师：李文 撰写日期：2011-04-25

　　公司近日发布年报,2010年公司实现营业收入82.96亿元,同比增长30.06%;营业利润1.38亿元,同比增长36.3%;归属于母公司所有者净利润1.63亿元,同比增长73.9%,基本每股EPS0.52元,略超出我们的预期。其中四季度实现营业收入28.16亿元,营业利润0.76亿元,归属母公司净利润0.66亿元,摊薄EPS0.22元。2010年利润分配方案拟为:按2010年末公司总股本2.95亿股为基数,每10股派发现金红利1元人民币(含税)。

　　逐步投资上游资源领域。公司以铅冶炼为主,对上游资源的投资一直在进行,未来可能会加快步伐。2010年8月份以520万澳元认购澳大利亚KBL公司增发普通股,持有KBL增发后总股份的15%;同时公司支付500万澳元以获得KBL在西澳库纳纳拉地区SORBYHILLS铅银锌矿山项目25%的权益,KBL目前已经探明的铅锌金属量100万吨,银1095吨,公司将按市场条件在项目上获得一定比例的产品,该产品产量比例将与其在KBL股权比例及项目权益比重之和相当;目前仍处于大力探矿阶段,考虑到后期建设,短期不会有精矿产出。

　　维持公司“增持”评级。我们维持公司的盈利预测,预计公司2011、2012年的EPS分别为0.71元和1元,对应动态PE分别为49倍和35倍,维持“增持”评级。