张严

　　继5月初金价创出新高之后，尽管金融市场依旧充满了不确定性，但金价似乎很难再有更加优异的表现，在6月底7月初，COMEX期价甚至出现了连续下跌。笔者认为，黄金短期基本面偏空，回调后可继续买入。

　　基本面来看，夏季本就是黄金的消费淡季。黄金需求具有很强的季节性，每年的第三、第四季度是主要黄金消费国的消费旺季，中国、印度、中东等国家大量的珠宝需求占据了每年总需求的60%—70%。相对于第三、第四季度的火爆，从第一季度开始直至第二季度结束，黄金的消费向来处于较为低迷的状态，而每年黄金价格的最低点也一般会在这两个季度中出现。目前全球黄金消费量最大的国家中国和印度，根据其消费习惯，传统的消费旺季均在其婚礼季节，而夏季本就是这两个国家的婚礼淡季，因此，从珠宝消费来看并没有什么亮点。

　　投资消费方面也是如此，全球最大的黄金上市交易基金ETF——SPDR Gold Trust表示，截至6月30日，黄金持仓量维持在1208.23吨的水平不变。尽管面临传统的消费淡季，但是我们也要看到，投资需求已经占据了黄金需求的半壁江山，根据世界黄金协会的估计，一季度中国黄金购买量增加47%。可以预计，投资需求一时的疲软并不会持续下去，随着第三四季度需求旺季的到来，投资者还会重新回到黄金市场中。

　　在黄金上半年的上涨中，QE2起到了巨大的推动作用，但是6月份QE2正式结束，而且美联储没有表示会再度推出QE3等其他扩张性的货币政策。而且目前通货膨胀已经威胁到了欧美地区的经济复苏，而为了缓解通货膨胀压力，欧洲央行已经开始加息，这使得市场开始预期美联储的货币政策也会逐渐出现变化。受此影响，美元指数开始筑底并有所回升，尽管幅度不大，但从形态上看，美元指数已经在72—75之间振荡筑底，美元指数出现回升使得金价面临较大压力。

　　除美元指数开始回升之外，由于此轮希腊议会通过了紧缩的财政政策，这使得希腊国债短期内面临违约的风险大大降低，投资者的避险情绪明显得到改善，因此黄金遭到投资者的抛售。近来，欧元与金价的正向联动性逐步加强，因此除美元外，欧元的走势也对金价影响较大，而近期欧元的波动在很大程度上受到希腊债务危机的影响。随着此轮希腊的财政紧缩计划通过，市场的焦点逐步转向经济复苏方面，目前来看，欧元区的主要经济体德法等国经济复苏的势头依旧良好，只要主权债务危机不出现恶化，黄金的避险魅力就会逐步消失。

　　综合以上分析，未来一个月内决定黄金走势的基本面因素并不乐观，而且从技术上看，金价跌破60日均线后反弹再度在60日线附近受到压力而下跌，下方支撑半年线附近，为1450美元/盎司，在过去的三年里，半年线对金价起到了很好的支撑作用，每一次跌破都是一个良好的建仓买入的机会，因此，我们认为金价短线回调到1450之后可以再度入场买入。

　　(作者单位：大华期货)