永丰金融集团研究部主管 涂国彬

　　欧债问题及美债上限早前一直困扰环球金融市场，然而，到了周二（19日），两大难题均有好消息，VIX回落至20以下水平，市场渐消化利淡消息。虽然周三（20日）未如周二般大量好消息出现，但VIX继续回落，反映市场悲观情绪略减。

　　的确，周二时，欧洲央行理事、奥地利央行行长暗示，该行可能做出让步，允许暂时性的希腊违约，而周三（20日）更有报道指出，德国与法国已在希腊问题上有一致立场，预期欧元区政府和国际货币基金组织向希腊提供的新援助贷款，亦有私营机构投资者的参与，以期防止希腊债务危机蔓延至欧洲其他国家。

　　众多利好因素下，市场对欧洲领导人在周四（21日）举行的欧盟峰会有所憧憬，亦属正常反应，尤其对希腊能取得新一轮总值1,100亿欧元的援助贷款，信心明显增加。从“欧猪五国”在周二及周三的国债表现，以及西班牙及希腊的国债拍卖反应，正好反映市场对峰会倾向乐观。

　　事实上，“欧猪五国”国债孳息率在峰会举行前的连续两天均见上升，至于西班牙拍卖债券的成绩理想，西班牙周二拍卖的1年及1.5年期国债，超额认购额2.18和5.49倍，合共集得44.5亿欧元，接近市场的预期上限45亿欧元；同日，希腊亦拍卖出16.25亿欧元的三个月的短期政府票据，超额认购率3.08倍。

　　欧元汇价方面，过去几天亦见回升，反映市场对达成共识抱期望，若欧元区领导人能就第二轮希腊援助计划达成共识，希腊短期违约风险就会降低而欧元亦有条件进一步上升。

　　至于美债问题，经过穆迪及标普等多番警告，信贷评级又被列入负面观察名单后，提高债务上限谈判有进展。奥巴马继上周五（15日）让步，表示若国会通过的削减政府开支方案不包括加税内容，仍可能考虑签署，以换取通过提高国债上限后，周二再表示，支持由六名参议员提出的新减赤计划，进一步推动两党收窄分歧。

　　事实上，于周二，由两党六名参议员组成的“六人小组”公布一个新的3.75万亿美元的减赤计划，建议先削减5,000亿美元赤字，然后落实再改革现行税制，一边堵塞税务漏洞和取消减税优惠，以作开源，另一边则节流，削减医保、社福和国防等开支；计划获得参议院的支持以及奥巴马的肯定，可算是两党谈判的重大突破。

　　事件发展至今，双方已找到两党共同研制减赤计划的下台阶，在8月2日前，两党的政治秀应落幕，美国短期内避免债务违约，而待至周四峰会过后，欧元区领导人对希腊援助计划应有共识，希腊短期违约风险亦将下降。换言之，欧美短期前景乐观，但长期而言，一切结构性难题仍然悬而未决，仍然需要在减债灭赤上多下功夫，而当地经济增长要回复常态，仍是长路漫漫。