每经记者 郑步春

　　周五A股微涨，沪综指涨0.18%报2770.79点，深综指涨0.42%报1211.15点，成交量明显缩小。

　　盘面看，银行股表现颇弱，这使股指欲振乏力。大盘虽然上涨，但仍属偏差表现，因隔夜欧美股市大涨，周五港股则大涨2.1%。外盘大涨是因为欧债危机得到阶段性的“大幅缓和”，估计短期内爆发冲击性事件的机会几乎可完全消除。

　　昨日国际板概念股活跃，多伦股份、四川双马等上涨，这其实暗示了大盘之所以难涨的原因之一，即恐惧扩容。

　　另有消息称，上交所总经理称10年后A股市值将达百万亿，该表述也可能加重了投资者关于扩容方面的心理压力。就我国以前和现在的新股扩容速度来看，加上原有股票的增发和配股，10年后达到上述目标完全是有机会的。笔者这么说不等于就是赞成快速扩容，只是就事论事罢了。

　　撇开可能是试探性的国际板不谈，即时的扩容压力也是不小的。比如：未来六个交易日，A股扩容密度就极大，先后将有九家公司IPO，其中还包括大盘股，故仓重的投资者不妨考虑暂时回避。虽然资金和筹码双向扩容方面已有些征兆，比如央行悄然转向投发现金，但该利好也是会被扩容抵消的。

　　由于有扩容过重，使得其他方面的利好未必还能撑起股指，除非基本面有压倒性的改善。当前通胀压力或稍有弱化，但中小企业困难度加大，两部分的利好和利空多少会有所抵消，所以至少就不能说基本面有压倒性的改善。在相对平衡情况下，扩容因素就可以起较为决定性的作用。

　　通胀方面可能已进入观察期，有关方面既无法预计通胀将继续上升，也无法确认数月后就一定就会回落，要不然也没必要在行政方面继续压着部分企业的涨价意图。

　　在经济增长方面，有些细节性事件颇值得关注。近期我们对外部言论正体现出越来越多的不耐烦，比如在人民币汇率上明确地和外部言论顶杠，又比如对外资唱空中国概念股进行激烈的反驳。最近公布的我国经济指标暗示经济增速或放缓，加上部分民企倒闭，所以这个时候他们要求人民币升值确实有点不识时务，或者说他们未能充分注意到这些细节。

　　我们拒绝人民币升值其实隐含着有关方面对经济前景的判断，即经济或许无法承受人民币过度升值。如果我国经济基本面确实极强，那么对外部要求人民币更快升值的呼声就会反应弱些。

　　就笔者个人看来，人民币没任何道理升值，而应贬值，从购买力平价这一原始观点看即应如此。如果人民币进一步大幅升值，我们的物价会较境外更贵，我们的房价若折算成外币将更占据全球前列，会达到更匪夷所思地步，进而促使更多富人抛房移民。最后再从农民工及城市低收入者薪资水平说，如果本币过快升值，我们就可能快速地进入中等收入国家水平，对于我们这么大人口基数的国家来说，显然有点不太靠谱。

　　综上所述，许多细节显示基本面是相当微妙的，既有向好处，也有向坏处，好的是宏观和物价方面，坏的是微观和民企方面，所以很难找到具体对策应付。前期有人提出“定向宽松”来应付这种局面，笔者认为这只是理论上的最优，实际可操作性较差。

　　基本面维持不好不坏，股指即缺少大涨大跌空间，大的平衡格局照理较难打破。然而就中短期来说，考虑到扩容压力确实较大，故不排除股指先向下探底的机会。操作方面，笔者仍持昨日观点，即认为下周股指会有些机会下试2700点关口，建议仓重的投资者减持部分筹码。