国泰君安国际 宋然

　　2011年上半年实现吞吐量同比增长19.7%。中远太平洋公布了2011年6月份吞吐量，公司旗下19个集装箱码头实现吞吐量约429万标箱，同比上升17.4%。六月份同比升幅略有收窄，单月吞吐量较5月环比也有轻微下降。但上半年累计吞吐量约2,425万标箱，同比增长19.7%。

　　重申2011年公司码头业务将进一步提升。在今年集装箱吞吐量累计贡献达67%的几大码头中，青岛前湾录得25.8%的同比增长。盐田国际、广州南沙海港及宁波远东码头分别录得同比增长3.0%、22.5%及32.7%。海外码头项目中，苏伊士运河集装箱码头同比增长10.0%。重申观点，预期2011 年在吞吐量继续回升、港口处理费加价以及成本进一步控制的带动下，公司码头利润可继续增长。2011 年盐田码头开始贡献首个全年利润，同时希腊比雷埃夫斯港项目和广州南沙港项目的业绩也将表现良好。

　　维持公司为港口行业首选，评级“收集”和目标价16.50港元。公司上半年基本面如预期提升。中远太平洋为我们港口业的首选，维持11-13EPS预测分别为 US$0.150、US$0.166和US$0.181。维持投资评级“收集”和目标价16.50港元，相当于1.6倍11PB。