82点的大阴棒并未歼灭多头的全部“士气”，昨日尾市大盘依靠中石油的突然发力夺回2700点关口。当前，围绕动车追尾及美债危机的讨论不断升级，鉴于外围市场对美债危机的反应相对温和，单纯从动车追尾事故的影响来看，不排除A股反应过度的可能。不过，基于政策放松预期落空致使本轮反弹根基出现松动，期待A股迅速收复失地也不太现实，短期而言，弱市震荡或成下一阶段行情的主基调。

　　多重利空撕破多头防线

　　回顾本轮反弹行情的发展脉络，大盘在创出2610点的阶段新低后，迅速展开绝地反击，并相继冲破2700点及2800点整数关口；然而，自7月中下旬以来，反弹行情不断遭遇“障碍”，上周大盘震荡回落就已初现调整迹象，上周末动车追尾及美债危机升级的突发事件，更是加剧了调整势头，82点的大阴线基本宣告反弹行情戛然而止。

　　事实上，本轮反弹行情的根基，本身就不那么坚不可摧。毕竟政策放松预期的诞生，不是源于通胀出现了大幅回落，而是市场根据温总理署名文章中提及的通胀可控所做的臆测。从目前通胀的运行态势来看，尽管6.4%的CPI增速一度被市场认为是通胀顶峰，但7月份猪肉价格的持续上涨以及消费端的众多提价行为，令7月CPI继续上行的预期大幅增强。在此背景下，期待中的通胀见顶回落被蒙上了一层“不确定”的面纱。上周中共中央政治局的表态更是给抱定政策放松的多方当头一棒。该会议强调继续加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从管理层坚称对物价调控及房地产调控不松动的表述来看，在通胀实质性见顶回落之前，货币政策放松的预期基本落空。

　　既然反弹行情最根本的基础出现松动，那么多方难免会底气不足。从82点长阴后大盘的表现来看，多头虽然在尾盘组织了反攻，并成功站上2700点关口，但全日多头的抵抗明显不足，上证综指昨日多数时间均在2700点下方徘徊。另外，尾市的偷袭反攻，也很难形成“共振”效应，故不宜过分期待暴跌后的超跌反弹行情。

　　资金面趋紧压制大盘翻身

　　昨日尾市，大盘成功收复2700点关口，多少缓解了市场的恐慌情绪；然而，理性来看，接连破位之后，大盘弱势格局已初步形成，在没有突发利好的刺激下，大盘迅速守稳2700点关口的难度很大。

　　除了政策放松预期落空之外，资金面趋紧也会对A股形成一定的压制。实际上，资金利率的回落只发生在6月底7月初的一小段时间，本月中下旬以来，资金利率再度抬头。截至本月25日，SHIBOR各期限品种已全线突破5%，26日短端期限利率品种小幅回落，但依然处于高位，并且长端期限品种仍然高位盘整，表明中期资金面仍难言宽松。

　　需要指出的是，尽管一月一提准的规律本月或面临失效，但持续提准的累积效应还将进一步释放，并对资金面构成中期压力；再加上外汇占款近几个月出现小幅回落，热钱的流入趋势出现放缓，从这个角度而言，未来无论是基础货币还是货币乘数都将步入趋势性回落的阶段。而失去了资金的推波助澜，大盘翻身向上的概率更小，提醒投资者注意规避风险。