《红周刊》特约 上海 刘浏浏

　　经过多年观察和总结，笔者发现有一类个股在当下的行情中更值得投资者关注，即（H股）吸收合并A股并发行新股。

　　此类个股数量不多，一般是因为母公司早年间在香港上市，而旗下公司在内地A股市场也已上市。如今因为新的资金需求，母公司需要在A股市场上市融资。为避免同业竞争等一系列问题，往往采取合并已在内地上市的子公司，同时发行新股的方式。这其中涉及到两个非常重要的要素——换股价和现金选择权。

　　换股价是指原先A股的股东可以按一定的价格和比例置换为新公司的股份。现金选择权则是公司为保护原有股东利益，愿意在方案实施时按一定价格回购股份（低于换股价）。股东们一般会按换股价通过折算直接持有新上市公司的股份，等待“二次上市”。而现金选择权给了我们“安全垫”似的保障，只要方案顺利推进，现金选择权即为“保底价”，正所谓“亏损可控”。

　　那么“盈利可期”又在哪里呢？此类个股的主要盈利分两段：一是合并前的重组预期，公司即将由小变大、实力增厚，股价上会有所表现；二是合并后“二次上市”的新股溢价，合并完成后新公司发行新股后上市，一般从H股回归的公司发行价都相对较低，上市后溢价概率较大。

　　历史上比较有名的案例是上海电气吸收上电股份并发行A股，2007年下半年上电股份公告方案后成为当年的大牛股之一。虽然经历了2008年的大幅回调，但方案正式实施后，上海电气在2008年底上市不久随即展开了一波翻倍行情，让坚守的投资者有了丰厚的回报。去年金隅股份吸收合并太行水泥并发行A股也是个很好的案例，太行水泥公布方案前后几乎一路上扬，退市前股价几乎在最高位。金隅股份上市之初表现也非常抢眼，开盘首日新股溢价率超50%。可见该类个股一般都会给投资者带来可观收益。

　　现在市场上也有两只该类个股：路桥建设和广汽长丰。路桥建设大股东为中国交通建设集团，年初时即公布了吸收合并方案，时至今日方案经股东大会、国资委通过，只待证监会审批，基金重仓且持仓较稳。广汽长丰（见图1）也将被广汽集团吸收合并，相关方案也经股东大会通过，在上报审批过程中。两只个股在目前的调整中都非常抗跌，也彰显了其“安全性”。对于这类个股，建议采用中线持有和短期差价相结合的原则，换股并增发新股是一个漫长过程，短则半年，长则一年有余。该类个股有一大段盈利可能产生在方案具体实施的前后，所以首先要留好中线筹码，耐心持有，不要被轻易洗出。

　　我们还可以充分利用换股价这一价值中枢做短差，只要当股价向下接近甚至低于换股价时就逐级加仓，待短期出现放量长阳即可将短差筹码卖出获利了结（见图2）。