东吴期货 彭春晖

　　昨日中国股市暴跌，期指主力合约IF1108重挫103点，从盘面看，无论是权重股还是个股都出现了大幅下挫，四个字形容——“哀鸿遍野”。此时此刻，一些人抛出了左侧交易的言论，诚然，不少板块的估值的确接近了历史低位，比如银行板块等，PE估值已在10倍左右，但是，现在就以价值投资为由，贸贸然加入做多的大军，显然是不合适的。

　　纵观全球股市，中国股市上周的表现的确可圈可点，在欧美股市普遍下跌10%左右的时候，中国股市的下跌幅度仅为2.5%左右，其中中小板指的跌幅不及1%，创业板指更是收涨0.65%。无论是何种原因支撑了上周的股市，周一的重挫还是提醒了投资者，在内外交困的时刻，中国股市也在劫难逃。

　　上周五，标普评级公司下调了美国国债评级，百年3A神话就此破灭，全球股市都出现了“黑色星期一”，美股的跌幅更是达到了可以载入史册的程度。但是，标普不依不饶，继续宣称，如果美国经济环境无法有所改变，最快将在11月份继续下调其评级，同时，穆迪评级公司也发表声明，将在明年下调美国评级。尽管美国政府大肆宣扬自己的债券是安全的，但是显然市场更认同标普的观点，避险情绪显露无疑，昨晚黄金的暴涨和股市的暴跌就证明投资者的动向——疯狂抛售风险度较高的资产，如大宗商品、股票等，购入避险产品黄金。

　　在这种全球悲观情绪的影响下，很难说中国股市将会独树一帜，同时，高企的通胀并没有得到有效遏制，经济增速不断放缓，结构性调整的举步维艰，任何的一点都对股市是个极大的利空。尤其是PE估值是个动态的指标，一旦未来实际盈利能力有所下降，该值便会出现大幅上升。在系统性风险完全释放完之前，跌幅可能会远远超过投资者的想象，因此，现在就谈左侧交易，显然为时过早，目前最佳的策略即是规避风险，耐心等待系统性风险的释放。

　　今日期指投资策略：

　　从盘面看，上周中国股市的跌幅仅为欧美股市的四分之一左右，昨日的暴跌也在情理之中。在全球系统性风险的影响下，很难有某国股市能逃过暴跌的劫难，只是时间早晚的问题。银行和券商虽然在早盘有所护盘，但在空头猛烈的打压下，节节败退，不少银行股、有色股都已出现了破位下跌，从形态上看，后市较为悲观。更主要的是，前期表现良好的中小盘股和创业板股都出现了暴跌，一日跌去数日涨幅，不少个股被牢牢封在跌停板上。其余不少个股的跌幅都在5%以上，哀鸿遍野。今日将出台7月份重要经济数据，不少分析师预计CPI会创新高，加息预期会不断升温，在此因素影响下，股市下行的可能性较大。

　　从均线上看，上证指数早盘低开低走，进一步远离5日和10日均线。虽然从短线技术指标上看，RSI和KDJ等指标已显示出了超卖的特征，但是受外盘暴跌影响，今日修复技术指标的可能性较低。另外，中长期均线呈空头排布，对于指数具有较大的压制力，因此，如果没有利好消息提振股市，上证指数今日的走势还是较为悲观。

　　从中金所公布的前20位持仓排名看，多头总持仓数为17441，较前日增加了1637手，空头总持仓数为20386，增加了1974手，净空头持仓数有所增加，空头占据主导地位，对后市比较看空，投资者需谨慎。

　　IF1108今日可能继续跳空低开，直接测试2750点的支撑力度。如果经济数据不及预期，期指投资者可以在2750点附近继续加仓做空，止损点位在2830点。