标普调低美国债务评级，就在投资者为美国的债务状况忧心忡忡的时候，美国国债依然火爆销售，不但最近标售的短期债券一抢而空，长期国债收益率还出现了下降。在世界范围内，美国国债是接受程度最高的“避险品”，哪怕是国债本身的评级降低，依然不会减少各国对这一投资品的需求。

　　就这次债务评级下调本身而言，对全球经济的冲击相对有限，美国的财政恶化已经不是一两天的事情。当欧洲各国的评级纷纷下调后，美国的评级下调只是时间问题，但这次下调引爆了市场一直以来的担心―全球经济增长无望！美国经济的前景黯淡、财政紧张和货币政策的空间逐步缩小，投资者陷于绝望中：债券不跌、股票跌、油价跌、金价涨，这种情绪化的波动充分说明了投资者的无奈：只能选择还看得过去的美国国债。

　　这轮国债评级危机会很快平息，但是对欧美各国的财政危机不会平息。用平实的语言表达，这些国家的政府已经没有什么财力可挖，只有大量资金回流才能保证欧美经济稳定，这种需求带有刚性。资金回流的大幕已经拉开，发达国家的经济问题只能靠资金回流才能解决，这次各个市场下跌时，新兴市场的跌幅远远大于发达市场，正是由于资金回流的刚性需求导致的。

　　在资金回流的背景下，中国的货币当局应该改变此前的政策，放开贷款管制，大幅提高利率，才能保证资金流动的稳定和平衡。中国的证券市场与海外市场的关联性比较弱，中国的资本管制措施又筑起了一道资本大坝，本可以隔绝海外市场的异常波动；然而市场心理存在着非常强的联系，导致A股市场异常波动。中国应该利用这次波动，加快人民币的国际化进程，逐步利用市场替代那道资本管制大坝，提高资本流动的弹性。中国的证券市场将从这种国际化和市场化进程中受益，不过只是结构性的，中国的上市公司估值虽然很有吸引力，却还没有经过盈利下滑的考验，很难说已经具备了上涨条件。

　　相对受益的市场是债券市场，中国的债券市场会因为国际化和市场化的推进蓄起大量流动性，这些流动性会为债券市场发展蓄积大量资金，这些资金因为担心经济下滑而放弃股票市场。同时，债券市场的结构和层次不断丰富，利率市场化会导致整体市场利率上行。

　　投资者应该采取保守的投资态度，更多地参与到债券市场的大发展中去，无论是公司债、企业债，还是债券基金，或者新的债券工具，都应该更多地配置。最近的可转债市场又开始了一轮较大的扩充，同时，原来的可转债品种也在经历深入的价格和估值调整，类似这样的投资机会，投资者应该更为重视。

　　相对债券或者类债市场，股票市场的吸引力依然不大，长期投资者可以等待企业盈利的下滑，不用匆忙入市。短期市场资金紧张状况难以改变，股票市场不可能脱开这个大环境独立上涨。只有那些盈利能力经得起考验，在未来三年依然保持增长的公司才有可能获得青睐。

　　投资者应该捂紧口袋，谨慎对待市场反弹，反弹出局是最好的选择；更多地配置稳健投资品种，才能保证未来的生存。