香港文汇报图

　　中新网8月14日电国际评级机构标准普尔8月5日下调美国信贷评级至“AA+”，联储局之后再宣布延长零利率政策两年，这情形在不少投资者眼中，就犹如日本于1998年失去“AAA”评级后的翻版，反映美债孳息可能长期处于极低水平。美国《华尔街日报》则形容，这次美国或终于真正步日本后尘。

　　日本当年遭降级后，几乎一直维持零利率，因此很多美债投资者现在都有意向日本“取经”。摩根士丹利利率策略部全球主管卡伦说，以债市规模而言，全球只有日本能与美国相比，因此日债降级后走势，对今后美债走势或多或少有些参考价值。

　　两国债市仍有一定差异

　　曾任纽约联邦储备银行经济师的经济学家库特纳之前写过一篇文章，解释科网股泡沫爆破后，美国未有像日本般步入衰退，原因是当时美国金融体系仍然稳健，且政府有能力刺激经济，然而面对当前情况，他亦要承认“找不到任何理由说明美国不同”。

　　分析预期10年期美债孳息有机会于数月内，由现时2.23厘跌穿2厘水平。事实上，当前10年期美国政府票据孳息已降至1.05厘，2年期美债孳息更跌至0.18厘，只较同年期日债高3点子。1年期美债孳息甚至比同期日债更低。

　　以往谈及美国会否像日本一样面临“失落十年”时，论者多会以美日债市环境不同作反驳。分析指，现在两国债市仍有一定差异，分别在于美国通胀预期仍然高过债息，相反日本陷入通缩漩涡已超过10年，而且，标普以外两大评级机构惠誉和穆迪仍然维持美国最高评级。

　　最担心收紧财政

　　但最令投资者担心的是，华府可能重蹈东京覆辙，收紧财政政策。1990年代中期，日本经济一度出现起色，但政府于1997年收紧政策，结果导致经济继续沉沦。如今美国国会也开始削减开支，令经济前景更加不明朗。