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顶级红酒投资问路:现货期酒还是红酒基金?

发布时间:2011年08月19日 10:00 | 进入复兴论坛 | 来源:21世纪经济报道


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  红酒,不仅有关身份,更有关投资。

  邀上三五好友,选一处高雅景致,谈天阔地之际,分享顶级红酒是不少中国富豪们的生活享受。但对另一些人而言,他们宁愿珍藏,获取超越黄金、石油的投资收益。

  在负利率、通胀的压力下,投资红酒日益成为一种潮流。

  来自英国佳士德的统计,排除通胀的影响,红酒投资30年的回报率为37.69倍,远超黄金的1.68倍。

  伦敦国际红酒交易所(London International Vintners Exchange)今年初发布,2010年波尔多精品葡萄酒投资收益远远超过黄金、原油及股票。该交易所编制的名酒50指数2010年上涨57%,远好于其他投资品种。这期间,全球金价涨幅为35%,原油涨幅20%,标准普尔500指数的涨幅为13%。

  拉长周期来看,伦敦交易所名酒100指数,跟踪全球最受追捧的100种葡萄酒的价格变动,自2001年发布以来,该指数已上涨200%以上。

  中国商业银行期酒理财产品也“附身”红酒投资热潮,年化收益率可接近10%。“如果投资者选择购买实物酒,市价至少比期酒价格升值30%”。招行总行私人银行部产品经理余立告诉记者。

  目前,国内工行、中信银行、建行、招行等4家商业银行已推出5款红酒理财产品。在余立看来,私人银行富豪客户日益盛行将红酒作为绝佳投资品,但是,风险意识却没在客户群体中普遍建立。

  “可预期的收益较高,但风险也很大,有酿酒企业利率违约风险,变幻莫测的红酒市场环境也可能令投资者巨额亏损。”余立称。

  准红酒基金起步

  葡萄酒的收藏与投资在国外已经有300多年的历史,据统计,全球大概只有总量不到0.1%的顶级葡萄酒才有收藏价值,少数具有陈年潜力,可在湿度和温度调节恰当的环境中存放15~20年以上。但正是这种稀缺性,勾起了中国投资者的热情。

  “红酒投资者来源于两类,一类是喜欢喝红酒的人,逐步由消费红酒变成兼顾投资红酒,一类是纯粹的红酒投资者。”专事红酒投资的余立说。因为国内没有红酒交易市场,虽然难以统计红酒投资客户数量,但从招商银行接触到的私人银行客户而言,市场需求十分强烈。

  投资红酒的门路有三:红酒基金、期酒和现货。

  目前,中国大陆尚无真正意义上的红酒基金。今年4月16日,国投信托与新疆葡萄酒企业首次合作,设立了国内首只纯管理型葡萄酒基金,但“国投信托葡萄酒基金”并不向社会公众募集资金,只是将新疆乡都酒业拥有的“阿耆尼”葡萄酒汇集设立财产信托,通过信托的金融平台,提升该葡萄酒市场形象。

  国外的红酒基金比较成熟,比较知名的葡萄酒基金多在欧洲,以英国最多。近年来,葡萄酒基金的发展极为迅速,以英国的Vintage Wine Fund为例,其规模达到1.15亿欧元,年均收益逾16%。又如英国Wine Asset Managers公司经营的The Fine Wine Fund,它以波尔多、勃艮第、罗讷、香槟等地的投资级酒品为标的,规模超过1000万英镑,年均收益率15.39%,累计收益率更高达58%之多。我国香港地区也有葡萄酒基金设立,法国酒庄管理集团(Vhateaux ManageMEnt Group)在2002年7月和2003年9月分别推出了两只葡萄酒基金,最低认购金额分别为1万和5万美元。两只基金各募资30万美元和100万美元,分别购入超过1400支和2300支葡萄酒。余立表示,国内红酒基金还处于酝酿阶段,目前市场上仅有一些具备葡萄酒投资概念的投资产品,即数家银行联合信托公司推出的红酒信托理财产品。这可称之为“准葡萄酒基金”,因这些理财产品的基金缺乏真正在公开市场上买卖葡萄酒的机制,而只是定向地认购某些特定葡萄酒,并且设定了投资者最终可获得的固定收益条款。

  定制型期酒投资

  评判红酒投资价值,尤其是期酒,是一门学问。

  余立表示,红酒的价值来自两方面,其一,品质很好,具有稀缺性。

  好的葡萄酒需要好的葡萄及好的年景。投资红酒首先要看产地,最著名的就是法国的波尔多红酒。拉菲(Lafite Rothschild)、拉图(Latour)、玛歌(Margaux)、木桐(Mouton Rothschild)和奥比昂(Haut-Brion)被称为波尔多五大名庄,这些名庄所产的红酒可纳入投资级红酒。

  投资级红酒还指在瓶中长期藏酿后酒质更佳的好年份的酒,随着年份的增加,酒的价值也在增加。每10年中仅有3-4个年份具有投资价值。好年份的酒,保存期特别长,可以存放20-40年,更具投资价值和升值潜力。

  “随着时间的推移和部分红酒被消耗,好的红酒价格会不断上升。” 余立说。

  红酒投资价值之二在于,期酒与现货的价差越大越好。红酒酿造有一个过程,大部分的酿酒企业或酒庄需要资金周转,就会提前面向投资者发售期酒,在价格上有一定折让。“每一年份每一个品种的价格都不同,常规来说,期酒的定价相比现酒会折让30%或以上。”

  投资的高技术性和素养要求,令投资者更倾向于通过银行中介的帮助,即购买红酒信托理财产品。

  余立介绍,目前国内银行共有5款红酒产品。2008年8月,工行联手中海信托、中粮集团共同推出首款期酒概念理财产品“君顶酒庄红酒收益权信托理财产品”;随后,中信银行、国投信托携手中粮君顶酒庄,推出2006年份期酒认藏消费+投资理财项目方案;2009年,建行云南分行推出红酒信托理财产品;2009年8月30日,招行针对私人银行投资者推出一款红酒收益权信托理财产品;2010年7月,工行又推出“主要面向800万元以上高端VIP客户”的张裕爱斐堡期酒信托投资计划,销售火爆。

  记者查询获知,这5款产品的投资门槛各有不同,工行首款为5万元,中信10万元,招行30万元,建行50万元,工行2010年款27万元,期限均为1年半,年化收益率在5%-8%之间。

  “这些红酒理财产品都是应客户需求开发设计的,也仅对定向客户销售。”余立说,要购买招行的红酒产品,限定客户必须是招行私人银行会员,这属于另类投资,具有较大投资风险,银行不希望普通客户参与。另外,这属于投放市场的新产品,招行希望首先为私人银行扩大产品线,满足其多样化资产配置需求。

  曾购买银行红酒产品的投资者,如今已可获得丰厚的收益。余立举例称,2005年出产的中粮“君顶元年”5000元/对,如今市价已上涨到2万元/对,5年多涨幅高达300%。

  不过,投资者购买期酒产品后,到时也不一定选择提取现货。“一年半后,客户可以选择拿回本金和固定收益,也可以选择拿成熟后的红酒。”余立说。

  固定收益是中粮君顶酒庄对未行权红酒的回购价格,是对投资者的保障,约一半的人是纯粹投资者,担忧红酒的流动性和出货渠道,并不享用红酒,购买现酒后只为伺机转手获取利润。与国外相比,国内的红酒市场机制完全不一样,没有二级市场,红酒出货只能依靠拍卖和关系营销,许多人收藏的葡萄酒的价格虽然涨了不少,但苦于没有办法出手,最后只能自己喝掉。

  “最原始的利润来源于期酒与现酒的价差,选对时机购买到低价的期酒至关重要。”余立称。

  投资风险Tips

  高收益产品往往内藏高风险,一名红酒经销商说,“这个市场不是乱,而是乱得很。”

  以次充好、以假乱真,是中国红酒市场中的突出问题。

  1982年份拉菲在内地的销售数量甚至超过了拉菲当年的产量。业内人士所举的一个侧例是,目前空的拉菲瓶子在云南可以卖到3000元/个,有的商家买来后,将1000多元的进口红酒灌装之后,售价高达万元。

  “个人最好不要自己去市场直接购买红酒来投资,这里面有两个难点,一是非专业人士难辨真假,二是保存太难,技术要求很高,若保存不当,产品可能贬值。” 余立表示。

  红酒需要在恒温、恒湿条件下保存,温度最好控制在13~18℃之间,湿度保持在60%~70%,“让红酒变红醋的大有人在”。投资者若有酒窖,可以自行保存,如家庭不具备收藏条件,投资者就可以订购期酒,委托酒庄保管。

  订购期酒也会令人不甚烦扰,酒庄的定价玄机难以把握。余立介绍,期酒价格依据市场需求,参考历史和当前市面同类产品价格拟定。比如,每年4月份,法国波尔多的知名酒庄会邀请全世界优秀的品酒师,集体试饮酒,对产地、年份等给出评分,酒庄再根据分数对相应红酒进行定价。

  然而,主观的评分具有较大局限性,不是判断一瓶酒好坏的绝对指标。目前,最著名和权威的是罗伯特?帕克100分制的评分体系。

  顶级红酒投资问路: 现货,期酒,还是红酒基金?

  投资红酒理财产品,风险点在于两方面。

  “首先,酒庄对投资者承诺有一个回购未行权红酒的利率,但在产品到期时,这一利率能否兑现,发行方能否如期履行义务,存在不确定性。” 余立认为,银行应选择与国内信誉良好、规模较大的知名酒庄合作,避免发行人违约风险。目前,中粮酒业、张裕公司掌控了全国70%的市场份额,银行主要与此2家公司合作发售红酒产品。

  其二,红酒市场波动的风险。投资者购买期酒,也许三五年后因各种原因遭遇价格下跌,投资的红酒亦有可能折损。

  在多名商业银行人士看来,虽然收益率较高,但红酒市场的容量很小,每天的交易量估计不到黄金、石油的1/100之一,流动性较差。

  “投资者最大的期望是,在国内即可投资境外红酒市场,目前这块受政策管制,国内外市场割裂了。” 余立介绍,投资者只能用外币投资购买境外红酒,最好在国外购买,因中国进口境外红酒要缴纳40%左右的高额税费。目前,招行在进行相关调研和产品设计研究。

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