上周全球主要股市继续大幅波动，其中德国法兰克福DAX指数波动幅度达12.68%，法国巴黎CAC40指数波动幅度达10.61%，标准普尔500指数波动幅度为7.33%。主要股指连续第四周下跌，其中道琼斯工业平均指数下跌4.01%，法国巴黎CAC40指数下跌6.13%，德国法兰克福DAX指数下跌8.64%。

　　国际股市的大幅波动继续对A股带来负面影响，其中创业板指数下跌1.50%，上证50指数下跌1.73%，中小板指数下跌2.22%，上证指数下跌2.27%，沪深300指数下跌2.35%。行业方面，餐饮旅游、金融、纺织服装跌幅较小，建筑建材、采掘、家用电器跌幅较大。从风格指数看，低市净率股、中价股、低价股跌幅较小，而中盘股、微利股、中市净率股跌幅较大。

　　A股市场共有1317家上市公司公布了2011年中报业绩，实现净利润2683亿元，同比增长35%。按板块计算，主板业绩增速为36%，沪深300板块的业绩增速为34%，中小板的业绩增速为32%，创业板的业绩增速为26%。中小板和创业板已经公布的业绩分别占其板块整体业绩的53%和75%，业绩增速数据已经具备一定的参考价值。此外，从业绩一致预期的调整来看，沪深300成份股的2011年业绩增速一致预期最近四个月基本保持在25%附近，但中小盘股的业绩增速处于持续下调过程中，而且近期有加速下调的迹象。

　　国际股市已经连续四周大幅下挫，预计下跌过程还没有结束，不排除陆续创出新低的可能性，对A股的负面影响也将持续存在。从国内股市自身的运行节奏来看，由于CPI不断攀升、货币持续紧缩，近两个月市场一直处于比较“犹豫”的状态，悲观情绪逐渐蔓延。8月下旬是中报业绩密集公布期，将公布的中报业绩占全部上市公司的75%，届时市场对公司业绩的预期将逐渐趋于明朗。整体来看，我们认为中报业绩同比增速有望超过26%，部分低估值的大盘蓝筹股业绩增速可能超出市场预期，但是业绩的结构性分化可能比较明显，市场对上市公司的业绩预期将迎来较大的调整。目前创业板的中报业绩已经公布了四分之三，业绩同比增速仅为26%，大幅低于市场预期，盈利预测面临继续大幅下调的风险。中小板的中报业绩已经公布了二分之一，同比增速为32%，比市场预期低了10%。在目前市场悲观情绪蔓延以及中小盘股估值水平较高的背景下，注意防范业绩风险的集中爆发。我们建议继续回避中小盘股，特别是部分高估值的股票。投资策略上，建议从三条主线进行配置:（1）中报预增和扭亏的个股；（2）从防御的角度配置低估值蓝筹股；（3）自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。