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辉立证券 范国和
受益于产品价格上涨完全弥补了产量下滑和生产成本增加的影响,上半年紫金矿业实现净利润31.5亿元,同比增长24.87%,折合每股收益0.144元。近期,公司连续公告两项国际资源收购案,资源储备重新步入扩张通道,预期将提升公司可持续发展能力。2012 年公司还将有若干矿山产能投放,从而支持快速成长。避险情绪、货币价值部分回归和量化宽松政策预期亦将支持黄金于中长期维持牛市格局。我们预期2011、2012年公司将分别实现净利润61.32亿元、73.62亿元,同比增长27%、20%,每股收益为0.28元、0.34元。谨慎给予其黄金及非金业务对应2011年每股收益20倍和8倍的市盈率估值,12个月目标价为5.41港元,较现价有47%的溢价,仍然推荐买入。