中国人寿副总裁刘家德24日在公司中期业绩说明会上表示，下半年A股市场难言乐观，震荡格局将是常态。投资要把握稍纵即逝的阶段性机会，及时调整，敢于实现收益。

　　中国人寿此前发布公告称拟发行不超过300亿元次级债。刘家德表示，待资金募集完成后，中国人寿的偿付能力充足率有望在164%的基础上提高40个百分点。预计随着业务持续发展，未来还有可能继续通过发行次级债等方式充实资本金、优化资本结构。

　　银行股投资价值显现

　　A股二季度以来持续震荡下行，国寿投资收益也受到影响。截至6月底，国寿实现投资收益率4.5%，而去年同期则为5.06%。

　　对于下半年的投资形势，刘家德表示，由于外部冲击难以消除，A股触底反弹仍难确定，震荡格局或是常态，但不排除有阶段性机会出现。投资要保持灵活性，加强研判及时调整策略，继续加强存量投资资产的调整，降低持仓成本，抓住阶段性高点实现投资收益。此外，还要协调好股票和基金的投资。截至6月底，国寿股票投资实现50亿元浮盈，而基金投资则出现16亿元浮亏。

　　在国寿半年报披露的前十大可供出售金融资产中，银行股占比达一半。对此，刘家德表示，经过半年震荡下跌，银行股估值水平已经变得相对合理，而且投资价值开始显现。银行业在中国仍处于黄金发展期，盈利可期，持有大量银行股不会有什么风险。随着资本市场趋稳，银行股对国寿投资收益的贡献将逐步显现。此外，持有银行股权也有助于加强银行与国寿的合作，是发展寿险业务的需要。

　　据刘家德介绍，中国人寿下一步将加大基础设施债权计划投资力度，加强非上市股权、PE基金等领域的项目储备，积极推进新渠道投资能力建设及投资实践。

　　国寿目前已在业内率先完成了股权投资能力备案，正在进行保险业股权基金投资第一单的报备。此前有媒体报道称，中国人寿已与弘毅二期人民币基金就投资一事开展了接洽。此外，国寿不动产投资能力报备已完成，正等待监管部门的验收。

　　次债为最有效融资方式

　　截至6月30日，中国人寿的偿付能力充足率已从年初的211.99%降至164.21%，接近充足I类公司标准，即偿付能力处于100%至150%之间，而充足I类公司的投资业务和寿险业务都将受到限制。为补充资本金，国寿拟发行不超过300亿元次级债。

　　早在国寿一季报发布时，刘家德曾表示，国寿近期不会有再融资计划。对于一个季度之后的次级债发行计划，他解释称，资本市场下跌和利率环境变化导致国寿偿付能力大幅下降，而2010年度113亿元的股息分配也使偿付能力受到一定影响。“考虑到下半年资本市场和利率都很难出现正向变化，因此必须通过发行次级债快速补充资本金。”

　　刘家德介绍说，这是中国人寿自2003年在香港和纽约上市及2007年回归A股之后的首次融资计划。“国际上保险公司将发行次级债作为常用的融资工具，在计算偿付能力的资本中占比一般在25%-50%之间，这是最有效的利用资本的方式。从这个意义上讲，国寿此次发行次级债是一个开端，以后会视业务发展需要进一步研究融资形式。”

　　银保业务下滑仍将持续

　　上半年国寿净利润下滑28.1%，其中保费收入1948.49亿元，同比仅增6.1%，慢于行业平均11%的增速。

　　对此，国寿总裁万峰表示，受银保新政和连续加息的影响，银保渠道的保费增速持续下滑。另外，由于劳动力成本上升，保险销售队伍增员难、留存难，销售队伍发展放缓。

　　国寿董事长袁力表示，除了宏观因素影响外，国寿内部也存在问题。今后要完善制度建设，调动基层积极性，高度关注营销队伍建设，加强培训提高素质。

　　上半年国寿在个险渠道减少低绩效人员9.35万人，但产能同比大幅提高36.1%。国寿副总裁苏恒轩表示，个险营销渠道是公司重要的渠道，将对该渠道实行总体有效扩张政策，包括量的扩张、质的改善、能力的提升等，预计明年个险营销队伍将实现一定的增长。

　　对于银保业务的持续下滑，他表示，监管部门出台的银保新政有利于规范银保市场的秩序，不过短期内会对寿险业销售模式带来挑战，这种影响下半年还会继续存在。国寿一方面要继续强化与银行的合作关系，另一方面要加大对银行销售人员的业务培训，加大银行渠道产品的创新力度。

　　中金公司报告认为，银保渠道新业务保费收入同比增长率有望在四季度企稳回升。一方面是由于银保新政在去年11月颁布，四季度开始基数有所降低；另一方面，国寿对银行的业务培训等应对措施也将逐步见效。丁冰