投资要点

　　业绩增长符合预期。2011年1-6月份，公司实现营业收入2.9亿元，同比增长73%；实现营业利润1.3亿元，同比增长115%；实现净利润1.27亿元，同比增长84%；其中归属于母公司所有者净利润1.25亿元，同比增长82%；与公司一季报中的“预增80%至120%”相比，符合预期。

　　造价软件占比大，项目管理软件和服务收入增长迅猛。从收入结构来看，造价软件是公司主要收入来源，占比达到95%；项目管理软件和服务提供收入占比分别为2%和3%。从增速来看，项目管理软件和服务增长最快，分别为197%和189%；造价软件因为基数大，同比增长达到69%。

　　整体毛利率同比略有升高，环比略有下降。2011年上半年公司毛利率达97.52%，同比增长0.55%；但是与一季度97.57%相比略有降低。毛利率同比上升的主要原因是造价软件毛利率同比提升0.43%；项目管理软件毛利率同比提升44.70%。

　　北京地区占比最大，华东地区增速最快。分区域来看，北京地区的收入因为包含了项目管理软件的收入和服务收入，占比最大，达到22%；从区域的增速来看，因为包含了上海兴安得力的收入，公司在华东地区增长最快，同比增长达201%；增速最低的是在华南地区，但同比增速亦达到32%。

　　预计三季度归母净利同比增长在50%至90%之间。公司下半年的工作除了实现年度经营计划、执行募投计划外，还将实施关键人才引进计划；持续强化已收购公司的整合工作；加强新品推广，提升用户应用率。公司预计三季度公司归属于上市公司股东净利润同比增长幅度在50%至90%之间。

　　目标价54元，维持“买入”评级。我们看好公司新产品开发能力与市场扩张能力。预计2011年至2013年，公司营业收入为8.1亿元、12.1亿元、18.1亿元；可实现归属于母公司所有者净利润3亿元，4.5亿元，6.7亿元；对应EPS为1.11元，1.66元，2.47元。鉴于公司的高成长性以及目前的市场状况，我们给予公司49倍市盈率，对应目标价为54元，维持“买入”评级。

　　公司有市场拓展不利、人才流失等相关风险。