在违约风险这个问题上，美元是最保险的，因为它可以印国际货币，国际货币意味着就可以还债。正是在这个意义上，所以全球一动荡，大家反倒把美元债当作避风港。

　　这一次所谓给美国主权债评级下调，在一定意义上是一个闹剧。因为美元仍然是超级大国支持下的一种货币。它没有国际约束，国会只好设一个上限自我约束。在这种情况下，降级只是个闹剧。

　　美元不断贬值的风险和未来通货膨胀的风险，使得大家越来越不愿意持有美国国债。但这仍表明，大家对美元的担忧、对美元长期前途的担忧，美元和各国货币关系的担忧。从这个意义上看，这次的问题表现出美元市场上长期存在的一些深层次问题——美国金融在缺乏监管的条件下过度发展所面临的一系列问题。

　　美元作为全球的国际货币享受着一个特殊的权利，使美国的金融产生了一种过度发展，因为它是全球货币，要为全球提供金融服务，所以美国的金融业比重在GDP的比重相对比较高一点，因为它的特殊角色。

　　但就由于这个特殊角色，美国的主权债也好，其他债务也好，在国际收支的问题上，违约的可能性几乎为零。

　　在违约风险这个问题上，美元是最保险的，因为它可以印国际货币，国际货币意味着就可以还债。正是在这个意义上，所以全球一动荡，大家反倒把美元债当作避风港，全球动荡的时候美元反倒升值。

　　在享有这样的特权下，几十年来，很多其他国家都出金融危机，美国没有出金融危机，其中一个重要的原因是它可以长期运作财政赤字、国际收支的赤字，但却不会出现违约。因此就产生了一种幻觉，就是美国的金融多么发达，然后就相信因为有金融创新，所以金融发达。

　　都说过度发展、过度膨胀等，那均衡点在什么地方？理论上可能有一个均衡点，但是现实当中谁都说不好哪个是均衡点，比如说金融跟实体经济的关系到底发展到多少是合适的比例关系。

　　但有一个词叫做金融谨慎，当你不知道什么是均衡点的时候，就谨慎一点、保守一点，对那些相关的可能产生过度发展的指标进行监管，比如说杠杆率。这不失为防止过度发展的一种方法。

　　中国的一大优点是比较稳定。宁可少点儿效率，也要少点儿风险，我觉得这种态度是对的。因为金融很容易发生过度发展、过度膨胀的情况。现在我们需要一种谨慎和保守的精神，来贯彻具体的措施。一旦这些措施开始实施，才能使今后的金融更加完善，使世界经济、中国经济能够更平稳的发展。